La balanza de pagos del país de su transacción. saldo de pago

saldo de pago

saldo de pago refleja toda la gama de transacciones comerciales y financieras internacionales de un país con otros países y es un registro resumido de todas las transacciones económicas (transacciones) entre un país determinado y otros países durante el año. Caracteriza la relación entre los ingresos de divisas del país y los pagos que el país realiza a otros países.

La balanza de pagos utiliza el principio de partida doble, ya que cualquier transacción tiene dos partes: un débito y un crédito. Un débito refleja la entrada de valores (activos reales y financieros) al país, por los cuales el país debe pagar en moneda extranjera, por lo que las transacciones de débito se registran con un signo menos, ya que aumentan la oferta de la moneda nacional y crean demanda de moneda extranjera (estas son transacciones similares a las de importación). Las transacciones que reflejan la salida de valores (activos reales y financieros) del país, por los cuales los extranjeros deben pagar, se registran con un signo más y son similares a las exportaciones. Crean demanda de moneda nacional y aumentan la oferta de moneda extranjera.

La balanza de pagos es la base para el desarrollo de la política monetaria, fiscal, cambiaria y de comercio exterior del país y la gestión de la deuda externa pública.

La balanza de pagos incluye tres secciones:

La cuenta corriente, que refleja la suma de todas las transacciones de un determinado país con otros países relacionadas con el comercio de bienes, servicios y transferencias y por tanto incluye:

a) exportación e importación de bienes (visibles)

La exportación de bienes se registra con un signo “+”, es decir crédito porque aumenta las reservas de divisas. Importar se escribe con un signo “-”, es decir débito, ya que reduce el stock de divisas. La exportación e importación de bienes constituye la balanza comercial.

b) exportación e importación de servicios (invisibles), por ejemplo, turismo internacional. Sin embargo, esta sección excluye los servicios de crédito.

c) ingresos netos de inversiones (también llamados ingresos netos ingreso de factores o ingresos netos por servicios de crédito), que es la diferencia entre los intereses y dividendos recibidos por los ciudadanos del país por inversiones extranjeras, y los intereses y dividendos recibidos por los extranjeros por inversiones en este país.

d) transferencias netas, que incluyen ayuda exterior, pensiones, donaciones, subvenciones y remesas

La balanza por cuenta corriente en los modelos macroeconómicos se refleja como exportaciones netas:

Ej - Im \u003d Xn \u003d Y - (C + I + G)

donde Ex son las exportaciones, Im son las importaciones, Xn son las exportaciones netas, Y es el PIB del país, y la suma del gasto de consumo, el gasto de inversión y las compras gubernamentales (C + I + G) se llama absorción y representa la parte del PIB vendida a agentes macroeconómicos internos: hogares, empresas y gobierno.

El saldo de la cuenta corriente puede ser positivo, que corresponde a un superávit en cuenta corriente, o negativo, que corresponde a un déficit en cuenta corriente. Si hay déficit, se financia mediante préstamos externos o mediante la venta de activos financieros, lo que se refleja en la segunda sección de la balanza de pagos: la cuenta de capital.

La cuenta de capital, que refleja todas las transacciones internacionales con activos, es decir entradas y salidas de capital (entradas y salidas de capital) tanto para operaciones de largo plazo como para operaciones de corto plazo (compra y venta) papeles valiosos, compra de inmuebles, inversiones directas, cuentas corrientes de extranjeros en un determinado país, préstamos de extranjeros y de extranjeros, letras del tesoro, etc.).

El saldo de la cuenta de capital puede ser positivo (entrada neta de capital al país) o negativo (salida neta de capital del país).

Una cuenta de reserva oficial que incluye tenencias de divisas, oro y fondos de cuenta internacionales como DEG (derechos especiales de giro). Los DEG (llamados papel oro) son reservas en forma de cuentas en el FMI (Fondo Monetario Internacional). En caso de déficit en la balanza de pagos, un país puede tomar reservas de la cuenta del FMI y, en caso de superávit, aumentar sus reservas en el FMI.

Si la balanza de pagos es negativa, es decir hay déficit, hay que financiarlo. En este caso, el banco central reduce las reservas oficiales, es decir. hay una intervención (intervención - intervención) del banco central. La intervención es la compra y venta de moneda extranjera por parte del banco central a cambio de moneda nacional. Con un déficit en la balanza de pagos como resultado de la intervención del banco central, la oferta de moneda extranjera en el mercado interno aumenta y la oferta de moneda nacional disminuye. Esta operación es similar a la exportación y se tiene en cuenta con el signo “+”, es decir es un préstamo. Dado que la cantidad de moneda nacional en el mercado interno ha disminuido, su tipo de cambio aumenta y esto tiene un efecto restrictivo sobre la economía.

Si la balanza de pagos es positiva, es decir hay superávit, hay un aumento de las reservas oficiales en el banco central. Esto se refleja con un signo “-”, es decir se trata de un débito (transacción similar a una importación), ya que la oferta de moneda extranjera en el mercado interno se reduce y la oferta de moneda nacional aumenta, por lo tanto, su tipo de cambio cae, y esto tiene un efecto estimulante en la economía.

Como resultado de estas operaciones, la balanza de pagos se vuelve igual a cero.

ВР = Xn + CF – ∆R = 0

BP = Xn + CF = ∆R

Las operaciones con reservas oficiales se utilizan bajo un sistema de tipos de cambio fijos de modo que el tipo de cambio se mantiene sin cambios. Si el tipo de cambio es flotante, entonces el déficit de la balanza de pagos se compensa con la entrada de capital al país (y viceversa) y la balanza de pagos se iguala (sin intervención, es decir, intervención del banco central).

Demostremos esto desde la identidad macroeconómica.

Y = C + I + G + Xn

Restamos el valor (C + G) de ambas partes de la identidad, obtenemos:

y - c - g \u003d c + i + g + xn - (c + g)

En el lado izquierdo de la ecuación, obtuvimos el valor del ahorro nacional, de aquí: S = I + Xn o reagrupando, obtenemos: (I - S) + Xn = 0

El valor (I - S) representa el exceso de inversión interna sobre el ahorro interno y no es más que el saldo de la cuenta de capital, y Xn es el saldo de la cuenta corriente. Reescribamos la última ecuación:

Esto significa que un saldo positivo en la cuenta corriente corresponde a una salida de capital (un saldo negativo en la cuenta de capital), ya que el ahorro nacional supera la inversión interna, se va al exterior y el país actúa como acreedor. Si el saldo de la cuenta corriente es negativo, entonces no hay suficiente ahorro nacional para respaldar la inversión interna, por lo que es necesaria una entrada de capital del exterior y el país actúa como prestatario. Si hay una entrada de capital al país, entonces la moneda nacional se vuelve más cara, y si hay una salida de capital del país, entonces la moneda nacional se vuelve más barata. No se requiere la intervención del banco central bajo un régimen de tipo de cambio flotante.

Para derivar una curva de balanza de pagos (curva BP), es necesario considerar todos los factores que afectan los componentes de la balanza de pagos: 1) exportaciones netas (es decir, balanza de cuenta corriente) y 2) flujos de capital (balanza de cuenta de capital) .

Factores que afectan las exportaciones netas. La exportación neta es la diferencia entre exportaciones e importaciones (Xn = Ex - Im) y es un componente de la demanda agregada. Las exportaciones netas pueden ser positivas (si las exportaciones exceden a las importaciones, es decir, Ex > Im) o negativas (si las importaciones exceden a las exportaciones, es decir, Ex 0, esto significa déficit en cuenta de operaciones corrientes; si las exportaciones netas

Considere los factores que afectan las exportaciones netas. Según el modelo IS-LM, la fórmula para las exportaciones netas es:

Xn \u003d Ex (R) - Im (Y)

lo que significa exportar:

Dependiente negativamente de la tasa de interés (R),

No depende del nivel de ingresos de un país determinado (Y) (es decir, es autónomo, ya que depende del nivel de ingresos de otros países y no del nivel de ingresos internos).

Recordemos que un cambio en la tasa de interés afecta el valor de las exportaciones a través del tipo de cambio. Un aumento en la tasa de interés de un país significa que sus activos financieros (como los bonos) se vuelven más rentables (es decir, pagan mayores ingresos por intereses). Los extranjeros que desean comprar valores de este país (por los cuales recibirán mayores ingresos por intereses que los valores de su propio país), aumentan la demanda de su moneda nacional, lo que conduce a un aumento en el tipo de cambio de la moneda nacional. Un aumento en el tipo de cambio encarece las exportaciones de un país determinado para los extranjeros, ya que los extranjeros deben cambiar más moneda para obtener el mismo número de unidades de la moneda del país y, por lo tanto, comprar la misma cantidad de bienes que antes. Por tanto, un aumento del tipo de interés significa un aumento del tipo de cambio y una disminución de las exportaciones.

La importación no es un valor independiente porque:

Depende positivamente del nivel de ingresos del país (Y)

Además, importe:

Depende positivamente de la tasa de interés (R) y, por tanto, como la relación entre la tasa de interés y el tipo de cambio es directa:

Depende positivamente del tipo de cambio (cuanto mayor sea el tipo de cambio de la moneda nacional, más unidades de moneda extranjera podrán recibir los ciudadanos de un determinado país a cambio de 1 unidad de su moneda y, por tanto, más bienes importados podrán comprar, es decir, los bienes importados se vuelven relativamente más baratos para los ciudadanos del país: por el mismo número de unidades de su moneda, reciben más unidades de moneda extranjera que antes y, por lo tanto, pueden comprar más bienes importados que antes).

Además de los factores internos (el valor del ingreso interno Y y el tipo de cambio e), las exportaciones netas (sus altibajos) también se ven afectadas por factor externo- la cantidad de ingresos en otros países. Cuanto más alto sea, es decir cuanto más ricos son otros países, mayor es la demanda de los bienes de este país que muestran, es decir, mayor será la exportación y, en consecuencia, mayor será la exportación neta.

Por tanto, la fórmula de exportación neta se puede escribir como:

Xn \u003d Xn (Y, YF, e)

Las exportaciones netas se ven afectadas por 2 efectos:

1) efecto ingreso

Dado que los ingresos de un país determinado afectan las importaciones, la fórmula para las exportaciones netas se puede escribir como: Xn = Xn - mpm Y, donde Xn son las exportaciones netas autónomas (la diferencia entre exportaciones e importaciones autónomas), es decir que no depende del ingreso dentro del país, mpm es la propensión marginal a importar, que muestra cuánto aumentarán (disminuirán) las importaciones con un aumento (disminución) del ingreso por unidad, es decir mpm = ΔIm/ΔY, Y es el valor del ingreso total dentro del país. Cuando Y crece (por ejemplo, durante un aumento cíclico), entonces Xn disminuye a medida que aumentan las importaciones, es decir, demanda de bienes importados. Cuando Y cae (por ejemplo, durante una desaceleración cíclica), Xn aumenta a medida que disminuyen las importaciones.

2) efecto del tipo de cambio

Como ya se señaló, los cambios en el tipo de cambio tienen un impacto en las exportaciones y las importaciones autónomas. Si la moneda nacional sube de precio, es decir A medida que su valor aumenta en relación con otras monedas, las exportaciones disminuyen y las importaciones aumentan. Y viceversa.

Al considerar los factores que afectan las exportaciones netas, es importante distinguir entre tipos de cambio nominales y reales.

tipos de cambio nominales y reales. Todas nuestras discusiones anteriores se referían al tipo de cambio nominal. El tipo de cambio nominal es el precio de la moneda nacional, expresado en un cierto número de unidades de moneda extranjera, es decir esta es la relación de los precios de dos monedas, el precio relativo de las monedas de los dos países. El tipo de cambio nominal se fija en el mercado de divisas, en el que los empleados bancarios de todo el mundo venden y compran divisas por teléfono. Cuando la demanda de la moneda de un país aumenta en relación con su oferta, estos operadores de divisas aumentan el precio y la moneda se aprecia. Y viceversa. Si los extranjeros quieren comprar productos de este país, entonces aumenta la demanda de su moneda nacional y estos empleados bancarios la proporcionan a cambio de las monedas de otros países, por lo que el tipo de cambio aumenta (y viceversa).

Para obtener el tipo de cambio real, como para obtener cualquier valor real (PIB real, salarios reales, tasa de interés real), es necesario "limpiar" el valor nominal correspondiente del impacto de los cambios en el nivel de precios, es decir de la influencia de la inflación.

Por lo tanto, el tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal ajustado a la relación entre los niveles de precios en un país determinado y en otros países (países - socios comerciales), es decir es el precio unitario relativo de los bienes y servicios producidos en dos países: ε = e x P/PF,

donde ε es el tipo de cambio real, e es el tipo de cambio nominal, Р es el nivel de precios dentro del país, РF es el nivel de precios en el exterior.

La variación porcentual del tipo de cambio real (tasa de cambio) se puede calcular mediante la fórmula: Δε = Δе (%) + (π - πF),

donde Δε es la variación porcentual del tipo de cambio real, Δе es la variación porcentual del tipo de cambio nominal, π es la tasa de inflación en el país, πF es la tasa de inflación en el exterior. Por lo tanto, el tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal ajustado por la relación de las tasas de inflación en los dos países.

El tipo de cambio real ε también se denomina términos de intercambio (términos de intercambio), ya que determina la competitividad de los bienes de un país determinado en el comercio internacional. Cuanto menor sea el tipo de cambio real (es decir, cuanto menor sea el tipo de cambio nominal, menor la tasa de inflación interna y mayor la tasa de inflación externa), mejores serán los términos de intercambio.

Obviamente, las exportaciones netas no están determinadas por el tipo de cambio nominal, sino por el tipo de cambio real, es decir términos de intercambio, por lo que la fórmula de exportación neta es: Хn = Хn – mpm Y – ηε,

donde η es un parámetro que muestra cuánto cambian las exportaciones netas cuando el tipo de cambio real cambia en una unidad y caracteriza la sensibilidad de las exportaciones netas a los cambios en el tipo de cambio real, es decir, ∆Xn/∆.

La competitividad de los bienes de un determinado país aumenta, es decir. la demanda de los bienes de un país determinado será mayor y, por lo tanto, las exportaciones netas serán mayores, si:

el país comienza a producir nuevos bienes
Los productos de este país son de mejor calidad.
La tasa de inflación del país es más baja.
La tasa de inflación en el extranjero es más alta.

Por tanto, la función de exportación neta es:

Xn = Xn (Y, YF, ε)

Factores que afectan el movimiento de capitales.

La segunda sección de la balanza de pagos es la cuenta de capital.

Considere qué factores afectan los flujos de capital internacionales - CF (flujos de capital). Dado que el movimiento de capital entre países se produce como resultado de la compra y venta de activos financieros por parte de países entre sí, también afectan el tipo de cambio. Si la demanda de valores de un país determinado es grande, entonces la demanda de la moneda nacional crece y el tipo de cambio aumenta. La demanda de valores está determinada por su rendimiento, es decir tasa de interés. Cuanto mayor sea la tasa de interés (es decir, cuanto mayor sea el ingreso por intereses sobre los valores) en un país, más atractivos se vuelven sus activos financieros para los inversores. Al inversor no le importa en qué país comprar activos financieros, invertir capital dentro del país o en otros países. El principal motivo de compra de valores para un inversor es su rentabilidad. Por tanto, el principal factor que determina la demanda de activos financieros es la diferencia en los niveles de rendimiento de los valores en un país determinado y en otros países, es decir, la diferencia entre la tasa de interés en un país determinado (R) y la tasa de interés en el extranjero (RF), que se denomina diferencial de tasas de interés. Por tanto, la fórmula para los flujos de capital es: CF = CF + c (R - RF),

donde CF son flujos de capital autónomos, R es la tasa de interés en un país determinado, RF es la tasa de interés en el extranjero, c es la sensibilidad de un cambio en el valor de un flujo de capital a un cambio en la diferencia entre la tasa de interés interna y la tasa de interés en el extranjero, es decir a un cambio en el diferencial de tipos de interés.

Entonces, dado que bajo el régimen de tipo de cambio flotante la fórmula de la balanza de pagos es: BP = Xn + CF = 0,

luego, teniendo en cuenta los factores que afectan las exportaciones netas (saldo en cuenta corriente) y los flujos de capital (saldo en cuenta de capital), obtenemos:

BP \u003d Ex - Im - mpm Y + CF + c (R - RF) \u003d 0

Derivamos la curva de la balanza de pagos: la curva BP. Dado que en equilibrio BP=0, todos los puntos de la curva BP muestran combinaciones pareadas (combinaciones) de ingreso Y y tasa de interés R, que proporcionan una balanza de pagos cero.

Construcción de la curva de balanza de pagos.

Se puede obtener una gráfica de la curva BP en las coordenadas Y y R (primer cuadrante) trazando la curva de exportación neta Xn y la curva de flujo de capital CF.

El segundo cuadrante muestra un gráfico de la curva de flujo de capital. La curva CF (la curva de exportación neta de capital, es decir, salida neta de capital) tiene una pendiente negativa, ya que cuanto mayor es la tasa de interés en el país, mayor es la entrada de capital al país, es decir importación de capital, dado que los activos financieros del país son altamente rentables y atractivos para los inversores, la demanda de los valores del país aumenta y el capital fluye hacia el país. Y viceversa, si la tasa de interés en el país disminuye, sus activos financieros se vuelven menos rentables, menos atractivos para los inversores, incluidos los inversores nacionales, que prefieren comprar valores en el extranjero, como resultado de lo cual se produce una salida de capitales del país. Por tanto, cuanto menor sea la tasa de interés interna, mayor será la salida de capital. Obviamente, la pendiente de la curva CF está determinada por el coeficiente c: la sensibilidad de los flujos de capital a los cambios en el diferencial de tipos de interés (la diferencia entre los tipos de interés nacionales y extranjeros). La tangente de la pendiente de la curva CF es c. Cuanto mayor sea el valor del coeficiente c, más pronunciada será la curva CF. Y cuanto más pronunciada es la curva CF, menos sensibles son los flujos de capital a los cambios en el diferencial de tasas de interés. Esto significa que un aumento en el diferencial de tasas de interés debe ser muy grande para que cambie la cantidad de entrada o salida de capital. Por tanto, si c es grande y la curva CF es pronunciada, entonces la movilidad del capital es baja. En consecuencia, el coeficiente c caracteriza el grado de movilidad del capital. Cuanto mayor sea, menor será el grado de movilidad del capital.

El tercer cuadrante muestra la curva de equilibrio de la balanza de pagos (ВР=Хn + CF=0). Esta es una bisectriz (línea en 450) porque para que la balanza de pagos sea 0, el saldo de la cuenta corriente (Xn) debe ser igual al saldo de la cuenta de capital con el signo opuesto (-CF).

El cuarto cuadrante es un gráfico de la curva de exportaciones netas (bienes). La curva Xn tiene pendiente negativa porque cuanto mayor es el ingreso total del país (Y), mayor es la importación de bienes y, en consecuencia, menor es la exportación neta. La pendiente de la curva Xn está determinada por el coeficiente mpm, la propensión marginal a importar (la tangente de la pendiente de la curva Xn es mpm). Cuanto más mpm, más pronunciada será la curva Xn. Esto significa que si la sensibilidad de las exportaciones netas a los cambios en la tasa de interés es grande, entonces incluso un pequeño cambio en el ingreso conduce a un cambio significativo en el valor de las importaciones y, en consecuencia, en las exportaciones netas.

Derivemos la curva VR (el primer cuadrante). A una tasa de interés de R1, la salida de capital (saldo negativo de la cuenta de capital) será CF1. Para que la balanza de pagos sea cero, es necesario que las exportaciones netas (saldo en cuenta corriente positiva) sean iguales a Xn1, que corresponde al ingreso Y1. Obtenemos el punto A, en el que la cantidad de ingresos es igual a Y1 y la tasa de interés es R1. A una tasa de interés de R2, la salida de capital es igual a CF2, por lo que las exportaciones netas deben ser iguales a Xn2, que corresponde a un nivel de ingreso de Y2. Obtenemos el punto B, en el que la cantidad de ingresos es Y2 y la tasa de interés es R2. Ambos puntos corresponden a una balanza de pagos nula. Al conectar estos puntos, obtenemos la curva BP, en cada punto del cual las combinaciones pareadas del valor del ingreso interno (Y) y la tasa de interés interna (R) dan una balanza de pagos cero.

La pendiente de la curva BP está determinada por las pendientes de las curvas CF y Xn y depende de los valores de los coeficientes cy mpm. Cuanto más son, es decir cuanto más pronunciadas sean las curvas CF y Xn, más pronunciada será la curva BP.

Si cambia el valor del ingreso interno Y o el tipo de interés interno R, pasamos de un punto de la curva BP a otro punto, es decir, moviéndose a lo largo de la curva.

La curva BP se desplaza si las curvas CF y/o Xn se desplazan, y en la misma dirección.

Un desplazamiento en la curva CF ocurre cuando: 1) el tipo de cambio cambia y 2) la tasa de interés en otros países. Un aumento del tipo de cambio conduce a una apreciación relativa de los activos financieros de un país, ya que los extranjeros necesitan cambiar más moneda para comprar la misma cantidad de títulos que antes, y a un abaratamiento relativo de los activos financieros extranjeros, ya que los inversores en un Un país dado tendrá que cambiar una cantidad menor de su propia moneda para comprar la misma cantidad de títulos extranjeros que antes, por lo que las salidas de capital aumentan con cada valor de la tasa de interés interna, por lo que la curva CF se desplaza hacia la izquierda. De manera similar, un aumento en la tasa de interés en el extranjero conduce a un aumento en el rendimiento de los valores extranjeros, lo que aumenta su demanda y también conduce a una salida de capital del país, desplazando la curva CF hacia la izquierda.

La curva Xn se desplaza con cambios en: 1) la cantidad de ingreso en otros países y 2) el tipo de cambio real. Un aumento de los ingresos en otros países aumenta la demanda extranjera de los bienes del país y conduce a un aumento de las exportaciones, lo que aumenta las exportaciones netas y desplaza la curva Xn hacia la derecha. Un aumento del tipo de cambio real reduce la competitividad de los bienes de un país y empeora sus términos de intercambio, por lo que sus exportaciones netas caen, lo que hace que la curva Xn se desplace hacia la izquierda.

Por tanto, la curva de PA se desplaza hacia la izquierda si:

el tipo de cambio nominal aumenta
el tipo de cambio real aumenta
aumento de las tasas de interés en otros países
disminución de los ingresos en otros países.

Puntos fuera de la curva VR. Dado que cada punto de la curva BP corresponde a una balanza de pagos cero, es obvio que los puntos fuera de la curva BP (por encima o por debajo de la curva) corresponden a un desequilibrio en la balanza de pagos, es decir ya sea un saldo negativo (déficit) o un saldo positivo (superávit) de la balanza de pagos.

Tomemos un punto que está por encima de la curva BP, por ejemplo, el punto C. En este punto, la cantidad de ingreso es Y2, que corresponde a la cantidad de exportaciones netas Xn2, y la tasa de interés es R1, que corresponde a la cantidad de salida de capitales CF1. El valor de Xn2 (saldo de cuenta corriente positivo) es mayor que CF1 (saldo de cuenta de capital negativo), por lo tanto, la balanza de pagos es positiva, es decir hay superávit en la balanza de pagos. Por tanto, todos los puntos que se encuentran por encima de la curva BP corresponden a un superávit en la balanza de pagos.

Considere un punto que está debajo de la curva BP, por ejemplo el punto D. En este punto, el ingreso es Y1, que corresponde a las exportaciones netas Xn1, y la tasa de interés es R2, que corresponde a la salida de capital CF2. El valor de Xn1 (saldo de cuenta corriente positivo) es menor que CF2 (saldo de cuenta de capital negativo), por lo tanto, la balanza de pagos es negativa, es decir hay un déficit en la balanza de pagos. Por tanto, todos los puntos que se encuentran por debajo de la curva BP corresponden a un déficit en la balanza de pagos.

Capítulo 20. PROBLEMAS MACROECONÓMICOS DE UNA ECONOMÍA ABIERTA

Sección V. ECONOMÍA ABIERTA

La balanza de pagos refleja toda la gama de transacciones comerciales y financieras internacionales de un país con otros países y es el registro final de todas las transacciones económicas (transacciones) entre un país determinado y otros países durante el año. Caracteriza la relación entre los ingresos de divisas del país y los pagos que el país realiza a otros países.

La balanza de pagos es la base para el desarrollo de la política monetaria, fiscal, cambiaria y de comercio exterior del país y la gestión de la deuda externa pública.

La balanza de pagos incluye tres secciones:

· cuenta actual, que refleja la suma de todas las operaciones de un determinado

países con otros países asociados al comercio de bienes, servicios y transferencias y por tanto incluye:

a) exportación e importación de bienes (visibles)

b) exportación e importación de servicios (invisibles), por ejemplo, turismo internacional. Sin embargo, esta sección excluye los servicios de crédito.

c) ingresos netos de inversiones (también llamados ingresos netos de factores o ingresos netos de servicios crediticios), que es la diferencia entre los intereses y dividendos recibidos por los ciudadanos del país por inversiones extranjeras, y los intereses y dividendos recibidos por los extranjeros por inversiones en este país.

d) transferencias netas, que incluyen ayuda exterior, pensiones, donaciones, subvenciones y remesas

Balanza en cuenta corriente en modelos macroeconómicos

reportados como exportaciones netas:

Ej - Im \u003d Xn \u003d Y - (C + I + G)

donde Ex son las exportaciones, Im son las importaciones, Xn son las exportaciones netas, Y es el PIB del país, y la suma del gasto de consumo, el gasto de inversión y las compras gubernamentales (C + I + G) se llama absorción y representa la parte del PIB vendida a los agentes macroeconómicos internos: hogares, empresas y el Estado.

· cuenta capital, que refleja todas las transacciones internacionales con

activos, es decir entradas y salidas de capital (entradas y salidas de capital) tanto para operaciones de largo plazo como para operaciones de corto plazo (compra y venta de valores, compra de bienes inmuebles, inversiones directas, cuentas corrientes de extranjeros en un país determinado, préstamos de extranjeros y de extranjeros, letras del tesoro, etc.). P.).

El saldo de la cuenta de capital puede ser positivo (neto

entrada de capitales al país) y negativo (salida neta de capitales del país).

· cuenta de reserva oficial, incluidas las existencias de moneda extranjera, oro

y medios de pago internacionales, como, por ejemplo, los DEG (derechos especiales de giro). Los DEG (llamados papel oro) son reservas en forma de cuentas en el FMI (Fondo Monetario Internacional). En caso de déficit en la balanza de pagos, un país puede tomar reservas de la cuenta del FMI y, en caso de superávit, aumentar sus reservas en el FMI.

Si la balanza de pagos es negativa, es decir hay un déficit

debería ser financiado. En este caso, el banco central reduce las reservas oficiales, es decir. pasando intervención(intervención - intervención) del banco central. La intervención es la compra y venta de moneda extranjera por parte del banco central a cambio de moneda nacional. Con un déficit en la balanza de pagos como resultado de la intervención del banco central, la oferta de moneda extranjera en el mercado interno aumenta y la oferta de moneda nacional disminuye. Esta operación es similar a la exportación y se tiene en cuenta con el signo “+”, es decir es un préstamo. Dado que la cantidad de moneda nacional en el mercado interno ha disminuido, su tipo de cambio aumenta y esto tiene un efecto restrictivo sobre la economía.

Como resultado de estas operaciones, la balanza de pagos se vuelve igual a cero.

BP = Xn + CF - DR = 0 o BP = Xn + CF = RD

Demostremos esto desde la identidad macroeconómica.

Y = C + I + G + Xn

Restamos el valor (C + G) de ambas partes de la identidad, obtenemos:

y - c - g \u003d c + i + g + xn - (c + g)

En el lado izquierdo de la ecuación, obtuvimos el valor del ahorro nacional, de aquí: S = Yo + Xn

o reagrupando, obtenemos: (Yo – S) + Xn = 0

Xn = S-I

La Norma consta de tres secciones:

Sección I- cuenta corriente que muestra el movimiento internacional de valores materiales reales (bienes y servicios).

II sección- cuenta de transacciones de capital y transacciones financieras, que muestra las fuentes de financiación del movimiento de valores reales (cuenta financiera).

Sección III - puros errores y omisiones. Esta es una sección de la balanza de pagos que refleja las omisiones de pagos que por alguna razón no fueron registradas en otras partidas de la balanza de pagos, y errores en el registro de pagos individuales.

A efectos analíticos, todas las partidas de la balanza de pagos se pueden dividir en:

arribaellínea- encima de la línea, que muestran el movimiento de los valores reales y todo el movimiento de capitales, excepto los cambios en las reservas internacionales;
abajoellínea- bajo la línea, que incluye sólo la variación de los stocks de reservas internacionales del Gobierno y del Banco Central.

La estructura estándar de la balanza de pagos se muestra en la tabla. 1.

Cuadro 1. Componentes estándar de la balanza de pagos

La cuenta corriente (cuenta corriente) es un concepto clave. La cuenta muestra, por un lado, el resultado de la interacción de un país con el resto del mundo durante un período determinado y, por otro, el saldo del ahorro y la inversión internos. Las operaciones corrientes de la balanza de pagos se dividen en cuatro grupos:

transacciones con bienes;
servicios;
movimiento de ingresos;
transferencias corrientes.

Grupo de artículos sobre transacciones con bienes refleja principalmente exportaciones e importaciones. Estas partidas de la balanza de pagos, registradas a precios ENGAÑAR(GratisEnJunta) exportación e importación de productos terminados ordinarios, bienes para su posterior procesamiento, reparación de bienes, etc., así como oro no monetario.

El principal signo de exportación e importación es el cambio de propietario de la mercancía. Si el derecho de propiedad no cambia al cruzar la frontera, no se trata de exportación ni de importación (comercio en tránsito directo, mercancías en misiones diplomáticas, artículos de exposición, muestras). Este grupo no incluye el arrendamiento financiero ni la negociación entre empresas.

Un grupo de artículos que reflejan servicios, incluye servicios de transporte, viajes, financieros, seguros, información, intermediación y otros servicios. El rubro más significativo son los servicios de transporte. Los servicios también están incluidos en los precios. ENGAÑAR. Si los servicios se contabilizan a C/F(Costo, Seguro, carga), luego, el costo del transporte y el seguro se tienen en cuenta por separado, dependiendo de quién los pague.

Grupo de partidas de cuenta corriente "Ingreso" incluye pagos entre residentes y no residentes por la remuneración de no residentes y la transferencia de rentas a inversiones.

Transferencias corrientes - Se trata de transferencias que no suponen la transferencia de propiedad del capital fijo, no están relacionadas con la adquisición o utilización del capital fijo y no prevén la cancelación de la deuda principal por parte del acreedor, es decir, se trata de transferencias que no son capital y no están vinculadas a la condonación de la deuda externa.

El movimiento internacional de bienes y servicios registrado en la cuenta corriente debe financiarse de alguna manera. Este financiamiento se refleja en varios grupos de partidas de la balanza de pagos, que se denominan simplemente balanza de flujos de capital.

Cuenta de capital y transacciones financieras (cuenta financiera) - Se trata de un grupo de partidas de la balanza de pagos que registran el movimiento internacional de capitales, que financia la exportación e importación de bienes y servicios. Las cuentas tienen la siguiente estructura:

cuenta de capital: grupo de partidas que registran las transferencias de capital y la compra / venta de activos no financieros no productivos;
cuenta financiera: un grupo de partidas que incluye todas las operaciones. como resultado de lo cual se produce una transferencia de propiedad de los activos y pasivos financieros externos de un país determinado.

Transferencias de capital Son transferencias que implican la transferencia de la propiedad del capital subyacente, relativas a la adquisición o utilización del capital subyacente, o que implican la cancelación de una deuda por parte del acreedor. Las transferencias de capital se dividen en:

transferencias del sector público. El elemento más importante es la cancelación de la deuda por parte del acreedor. Si el acreedor y el deudor acuerdan cancelar la deuda total o parcialmente y firman el acuerdo correspondiente, entonces el monto de la deuda cancelada se refleja en la balanza de pagos como una transferencia de capital del acreedor al deudor (menos en crédito, más en débito). Por ejemplo, la cancelación de la deuda pública de los países en desarrollo o la transferencia por parte de Rusia de edificios y estructuras a los países. Miembros anteriores Pacto de Varsovia al retirar tropas;
transferencias desde otros sectores. Estos incluyen transferencias relacionadas con la migración (transferencia de fondos, transporte de propiedades), cancelación de deudas, etc. Las transferencias durante la migración consisten en una simple valoración del valor de los bienes adquiridos por los migrantes. Las transferencias de cancelación de deuda son alivio de la deuda por parte de bancos y otras entidades no estatales. Otras transferencias incluyen donaciones privadas, transferencia de herencia para financiar la construcción, etc.

La compra/venta de activos no financieros no productivos es un pago por la adquisición/venta de activos tangibles que no son resultado de la producción (tierra y subsuelo) y activos intangibles (derechos, patentes, marcas, etc.).

cuenta financiera Incluye inversiones directas y de cartera.

Inversiones directas - un grupo de partidas de la balanza de pagos que reflejan la influencia constante de un residente de un país (inversionista directo) sobre un residente de otro país (objeto de inversión directa). Influencia sostenible significa que el inversor directo posee al menos el 10% del capital social de la participada (empresa) o el equivalente de dicha participación.

Las empresas de inversión directa incluyen:

filiales (un inversor no residente tiene más del 50% de las acciones);
empresas asociadas (participación inferior al 50%);
sucursales ( sucursales) - empresas no constituidas en sociedad de propiedad total o conjunta de inversores y de propiedad directa o indirecta de un inversor directo.

Las inversiones directas se reflejan en la balanza de pagos como flujos del año (trimestre, semestre) a precios de mercado, desglosados en inversiones de capital, utilidades reinvertidas y otro capital.

Portafolio de inversiones- un grupo de partidas de la balanza de pagos, que muestra la relación financiera entre residentes y no residentes en relación con el comercio de instrumentos financieros que no dan derecho a controlar la participada.

Desde el punto de vista de la balanza de pagos, las inversiones de cartera son de dos tipos:

valores que dan derecho a participar en el capital: acciones, participaciones, ADR (recibos de depósito estadounidenses);
obligaciones de deuda: bonos, instrumentos del mercado monetario y derivados financieros, que confirman el derecho del acreedor a cobrar la deuda al deudor.

Otras inversiones: todas las demás inversiones internacionales no incluidas en inversiones directas y de cartera:

préstamos comerciales;
préstamos;
efectivo y depósitos.

Sin embargo, además del balance “neutral”, la mayoría de los países compilan y publican balanza de pagos en la visión analítica. En el balance analítico, las partidas se agrupan de tal manera que se resaltan las transacciones más significativas específicamente para la balanza de pagos de un país determinado y que no se pueden distinguir claramente en una presentación neutral compilada en el marco de los estándares internacionales sin tener en cuenta en cuenta las particularidades de un país en particular. saldo de pago Federación Rusa en la presentación analítica se da en la Tabla. 6.4.

Además, la balanza de pagos podrá modificarse para garantizar una mayor precisión e integridad de las estadísticas. Se pueden realizar ajustes a los datos ya publicados por varias razones: cambios y aclaraciones de los datos de presentación utilizados en la preparación del balance; aclaración de la metodología del balance; el surgimiento de nuevas fuentes de información sobre transacciones con no residentes no registradas anteriormente; aparición de nuevas formas de relaciones con los no residentes; otros ajustes relacionados con errores de compilación y la aparición de nuevos datos de períodos pasados.

Clasificación de las partidas de la balanza de pagos

Las secciones de la balanza de pagos constan de partidas principales (agregados), que se desglosan en varias partidas grandes y en partidas más pequeñas. Para considerar estos y otros elementos, pasemos a la balanza de pagos de Rusia en una presentación neutral (Cuadro 2).

Cuadro 2. para 1994-2003 (presentación neutral): principales agregados, millones de dólares

cuenta actual en la balanza de pagos rusa suele reducirse a un saldo positivo, la única excepción fue 1997 (-0,1 mil millones de dólares), pero luego el saldo positivo alcanzó una escala muy grande incluso para los estándares mundiales: de 25 a 58 mil millones de dólares en 1999-2004 El enorme saldo en cuenta corriente se debió tanto al crecimiento de los precios mundiales de los productos básicos más importantes exportación rusa y un fuerte retraso en el tamaño de las importaciones rusas respecto de las importaciones de la era soviética. Esto último se explica principalmente por la disminución de las importaciones de bienes de inversión debido al hecho de que su necesidad es pequeña; después de todo, el volumen de inversión interna en Rusia, incluso a mediados de esta década, sigue siendo dos veces menor que el a finales de los años 1980.

Artículo "Bienes y servicios" en la mayoría de los países del mundo es decisivo para la cuenta corriente. Su tamaño en la balanza de pagos difiere del tamaño del comercio exterior presentado por las estadísticas aduaneras. Esto sucede por dos razones; En primer lugar, las importaciones de bienes en la balanza de pagos se valoran a precios FOB, es decir sin tener en cuenta el costo de transporte, almacenamiento y seguro (en las estadísticas aduaneras, las importaciones de bienes se valoran a precios CIF), y en segundo lugar, en la balanza de pagos, el costo de las exportaciones e importaciones incluye estimaciones de la exportación e importación de mercancías por parte de turistas, "comerciantes lanzadera", etc.

Las partidas restantes de la actual balanza de pagos de Rusia suelen reducirse a un signo negativo. El saldo negativo de la partida "Servicios" se debe principalmente al saldo negativo de la partida "Viajes" (-8,4 mil millones de dólares en 2003). El saldo negativo en la partida "Pagos" (refleja los ingresos de los empleados que trabajan en otro país) se explica por el hecho de que, incluso oficialmente, el número de trabajadores extranjeros temporales en Rusia supera con creces el número de residentes rusos que trabajan temporalmente en el extranjero (según estimaciones no oficiales, es incluso mayor). El saldo negativo en la partida "Ingresos de inversiones" se debe a los grandes pagos de intereses de Rusia sobre su deuda externa, y también al hecho de que, aunque las inversiones rusas en el extranjero superan las inversiones extranjeras en Rusia, los residentes rusos transfieren pocos ingresos de sus activos en el extranjero. . El rubro “Transferencias corrientes” se reduce con un más o un menos, dependiendo de cómo se reduzcan los flujos de asistencia técnica y humanitaria recibida y brindada, remesas privadas, contribuciones a organizaciones internacionales y gastos de manutención de funcionarios en el exterior (embajadas, bases militares, etc.).

Cuenta de Capital e Instrumentos Financieros tradicionalmente reducido en la balanza de pagos rusa con un saldo negativo. Consta de dos agregados: la cuenta de capital y la cuenta financiera.

Cuenta capital cubre principalmente transferencias de capital, que incluyen la condonación de deudas, propiedades y fondos de los migrantes, así como la transferencia gratuita de propiedad de activos fijos (por ejemplo, objetos construidos en el extranjero y donados a no residentes).

cuenta financiera(operaciones con instrumentos financieros) consta de muchos artículos, que se agrupan en varios grandes: "Inversiones directas", "Inversiones de cartera", "Otras inversiones", "Activos de reserva".

Debido a su clima de inversión insuficientemente favorable, las inversiones directas llegan a Rusia en pequeñas cantidades (sólo unos pocos miles de millones de dólares de inversión extranjera directa al año), mientras que las inversiones extranjeras directas anuales de los residentes rusos están creciendo.

Las inversiones de cartera en Rusia en algunos años aumentan y en otros disminuyen, como, por ejemplo, en 2003 en 2.700 millones de dólares, lo que se debe al rescate por parte de no residentes de valores gubernamentales rusos previamente adquiridos por ellos, cuyo plazo ha expirado, y la débil emisión en Rusia después de 1998 de nuevos títulos públicos.

Artículo "Otras inversiones" refleja principalmente el movimiento de capital crediticio. Se divide en varias partidas más detalladas, que tradicionalmente se consideran primero desde el lado de sus activos y luego desde el lado de sus pasivos.

Consideremos primero los activos del rubro “Otras inversiones”. El aumento en la cantidad de moneda extranjera en efectivo en manos de los residentes rusos se produce con el signo "+" (y la disminución, con el signo "-"), es decir. implícito. que se trata de inversiones en una economía extranjera, ya que se recibieron divisas de los residentes a cambio de activos rusos, pero no se convirtieron en importaciones de bienes y servicios extranjeros. Los activos de la partida "Saldos en cuentas corrientes y depósitos" reflejan el movimiento de los saldos de las cuentas de residentes en bancos no residentes. En lo que respecta a las dos partidas siguientes, los no residentes reciben constantemente nuevos créditos, anticipos, préstamos y empréstitos comerciales y, al mismo tiempo, reembolsan los créditos, anticipos, préstamos y empréstitos comerciales concedidos anteriormente y, por tanto, los activos reflejan la movimiento de la deuda de no residentes en estas partidas (en 2003 fue con el signo "-", es decir, aumentó). Los activos del rubro “Deuda Vencida” reflejan el crecimiento o reducción de la deuda de no residentes en relación con los residentes (en 2003 aumentó en $ 2,7 mil millones), debido principalmente al impago por parte de países extranjeros de la deuda recibida de Unión Soviética préstamos y préstamos. Finalmente, el artículo “Ingresos de exportaciones no recibidos oportunamente y bienes y servicios no recibidos por concepto de transferencias Dinero pero los contratos de importación, las transferencias sobre transacciones de valores ficticios” reflejan la huida del capitán, que utiliza formas tales como dejar los ingresos de las exportaciones en el extranjero y transacciones de valores ficticios para transferir activos desde Rusia. Como se puede ver en la Tabla. 40,2, la magnitud de la fuga de capitales en estas formas desde Rusia no está disminuyendo, sino incluso aumentando.

Consideremos ahora las obligaciones del artículo "Otras inversiones". La partida "Dinero en efectivo en moneda nacional" refleja la compra y venta de rublos en efectivo por parte de no residentes, cuyos intereses, como puede verse en la tabla. 40,2, aumentos, principalmente en los países de la CEI. También crecen los saldos de fondos de no residentes en los bancos rusos en la partida "Saldos en cuentas corrientes y depósitos". Los pasivos de la partida "Préstamos y empréstitos captados" en los últimos años han aumentado rápidamente debido al crecimiento de los empréstitos en el extranjero por parte del Estado, y desde finales de los años 1990. disminuyendo debido al rápido pago de la deuda externa estatal, en la década actual están creciendo rápidamente nuevamente debido a la apelación de muchas empresas rusas a los bancos extranjeros debido a la debilidad del sistema bancario nacional y el bajo precio de los préstamos occidentales (en 2003 , las empresas rusas recibieron un tercio de todos los préstamos recibidos por el extranjero). La partida "Deuda vencida" refleja la deuda vencida de los residentes rusos, que ha disminuido drásticamente en los últimos años.

Artículo "Limpiar errores y omisiones" no sólo es muy grande en la balanza de pagos rusa, sino que también va constantemente con el signo "-", lo que, según la mayoría de los analistas, significa una exportación oculta y no registrada de capital del país. El tamaño de esta partida se determina con base en la fórmula de la balanza de pagos: balanza de pagos corriente + balanza de pagos de capital + errores y omisiones netos = variación en los activos de reserva. Conociendo el tamaño de los saldos corriente y de capital y el tamaño de los cambios en las reservas oficiales de oro y divisas, es posible calcular el tamaño de los errores y omisiones netos.

Artículo "Activos de reserva" refleja el movimiento de las reservas estatales (oficiales) de oro y divisas. Por analogía con el cambio de moneda monetaria, el crecimiento de estas reservas va con el signo "-" y su reducción, con el signo "+". Como se puede ver en la Tabla. 40,2, desde finales de los 90. tienden a aumentar. Si a principios de los años 1990 ascendieron a sólo unos pocos miles de millones de dólares, luego a principios de 2005 alcanzaron los 135 mil millones de dólares, convirtiéndose en uno de los más grandes del mundo. Este es el resultado de un fuerte aumento del superávit en cuenta corriente de Rusia a principios del siglo XXI.

La relación de la balanza de pagos con la economía interna.

La importancia del sistema contable y las estadísticas de la balanza de pagos y la posición de inversión internacional, que refleja las transacciones internacionales del país, se deriva principalmente de la relación de estas transacciones con la economía nacional. Estos vínculos se desarrollan en dos direcciones: 1) del mundo exterior a la economía nacional, y 2) de cambios en las condiciones económicas de la economía nacional a cambios en las transacciones internacionales del país con el resto del mundo. Expresada en términos del Sistema de Cuentas Nacionales y el balance de cuenta corriente, esta relación muestra que el saldo de cuenta corriente ( TAXI) es igual a la diferencia entre el ahorro interno total ( S) e inversiones ( I):

CAB = X - M + NY + NCT = S - I (6.1.)

X - exportación de bienes y servicios;
M - importación de bienes y servicios;
NY - ingresos netos del exterior;
NCT: transferencias corrientes netas.

Por tanto, la balanza en cuenta corriente refleja el movimiento del ahorro y la inversión en la economía nacional. Al analizar los cambios en la posición de la cuenta corriente de un país, es importante comprender cómo estos cambios reflejan el movimiento del ahorro y la inversión. Por ejemplo, un aumento mayor de la inversión interna en relación con el ahorro interno tendrá el mismo impacto en la cuenta corriente (al menos en el corto plazo) que una caída del ahorro en relación con la inversión. Sin embargo, a largo plazo, las consecuencias para la posición externa de un país pueden ser muy diferentes. En términos más generales, la igualdad (6.1) muestra que cualquier cambio en la posición de la cuenta corriente de un país (por ejemplo, un aumento del superávit o una disminución del déficit) debe corresponder inevitablemente a un aumento del ahorro interno en relación con la inversión. Esto pone de relieve la importancia de determinar en qué medida las medidas política económica utilizados para modificar directamente la balanza en cuenta corriente (por ejemplo, cambios en aranceles, cuotas, tipos de cambio) influirán en el comportamiento del ahorro y la inversión internos de tal manera que se obtenga el impacto deseado de las medidas adoptadas en el sector externo.

La relación entre los sectores interno y externo de la economía se puede expresar alternativamente, a través de la diferencia entre el ingreso nacional bruto disponible () y el gasto de los residentes internos en bienes y servicios (). Estas dos variables se definen de la siguiente manera:

GNDY = C + I + G + CAB (6.2.)

C - gastos de consumo privado;
G - gastos en consumo público.

Consumo interno: el gasto (A) está determinado por la fórmula

A \u003d C + I + G (6.3.)

De las igualdades (6.2 y 6.3) se deduce que la balanza de bienes, servicios e ingresos netos más las transferencias corrientes netas es igual a la diferencia entre el ingreso nacional bruto disponible (INB para distribución) y la parte utilizada de este ingreso:

CABINA = GNDY - A (6.4.)

La esencia de esta relación es que mejorar la cuenta corriente de un país requiere que los recursos se liberen reduciendo el consumo interno (es decir, una reducción relativa del gasto en relación con el ingreso). Por otro lado, esto podría significar que la mejora de la situación de la cuenta corriente puede lograrse aumentando la tasa de crecimiento del ingreso nacional a una tasa de crecimiento del consumo interno relativamente más baja. Para lograr una mejora de la cuenta corriente es necesario aplicar medidas estructurales que estarán encaminadas a reducir los desequilibrios y aumentar la eficiencia de la economía.

La igualdad (6.4) por sí sola no indica los factores que determinan la dinámica de la cuenta corriente. Por ejemplo, el ingreso disponible (GNDY) afecta en parte el gasto total de los residentes en bienes y servicios (A): los residentes consumen bienes y servicios adicionales a través de las importaciones. Por lo tanto, el análisis debe comprender y tener en cuenta la propensión de los residentes a gastar.

La relación entre los sectores interno y externo de la economía se puede ver con más detalle a través de la separación de los sectores público y privado. Sean S p e I p ahorros e inversiones privados, S g e I g ahorros e inversiones públicos. Entonces

S - I = S p + S g - I p - I g (6.5)

Usando la fórmula (6.1), obtenemos

CAB = (S p - I p) + (S g - I g) = S - I (6.6)

La igualdad (6.6) muestra que si el exceso del gasto público sobre los ingresos no se compensa con el ahorro neto del sector privado, la cuenta corriente incurrirá en déficit. Más específicamente, de la igualdad se deduce que el estado del presupuesto estatal (S g - I g) puede afectar significativamente el saldo de la cuenta corriente. Un déficit prolongado en cuenta corriente puede reflejar un exceso persistente del gasto público sobre los ingresos, y ese gasto excesivo sugiere la necesidad de una administración tributaria más sólida como parte de la política económica.

Sin embargo, no se puede utilizar únicamente la igualdad (6.6) para analizar las tendencias en el desarrollo del sector exterior en términos de inversiones y ahorros de los sectores público y privado, ya que estas variables están interrelacionadas. Por ejemplo, aumentar los impuestos podría verse como una medida de política económica que aumenta el ahorro del gobierno (reduciendo el déficit) y mejora la posición de cuenta corriente del país. Sin embargo, las esperanzas tan optimistas de los gobiernos deben tener en cuenta la respuesta de la inversión y el ahorro del sector privado. Los aumentos de impuestos pueden afectar la inversión privada tanto positiva como negativamente. "El efecto dependerá de si se grava el consumo o la renta del capital. Si se aumentan los impuestos sobre el consumo, se reduce el consumo interno, se liberan recursos internos y aumenta la inversión interna. Además, el ahorro privado tiende a disminuir debido a la caída del ingreso disponible. Para sacar conclusiones sobre el impacto futuro de ciertas medidas de política monetaria sobre la posición de la cuenta corriente, es necesario contar con información sobre los factores que determinan el comportamiento tanto del sector privado como del gobierno.

Además de las transacciones corrientes (es decir, transacciones que implican cambios en bienes, prestación de servicios, recepción y pago de ingresos y transferencias), los flujos de transacciones financieras (es decir, transacciones que implican cambios en activos y pasivos financieros con el resto del mundo) necesitan para ser considerado. Estas uniones constan de dos componentes principales: 1) transacciones financieras bien definidas en las categorías de inversión directa, inversión de cartera y otras inversiones (incluidos créditos comerciales, préstamos y depósitos); 2) operaciones con activos de reserva. Existe un vínculo directo entre estos componentes de las operaciones internacionales de un país. Así, la importación de bienes suele ser financiada por proveedores no residentes (en forma de préstamo o pago diferido), de modo que el crecimiento de las importaciones normalmente se verá compensado por una afluencia de recursos financieros. En la fecha de liquidación (fecha de vencimiento del préstamo comercial), el pago al proveedor no residente representará ya sea una reducción de los activos externos (por ejemplo, depósitos extranjeros de bancos nacionales en el exterior), o un reemplazo de la obligación frente al no residente. proveedor con otra obligación frente a no residentes. Hay muchas otras relaciones estrechas entre las cuentas financieras. Por ejemplo, los ingresos provenientes de la venta de bonos en mercados de capital extranjeros (entradas de fondos) pueden invertirse temporalmente en activos financieros a corto plazo en el extranjero (salidas de fondos).

El principio básico para construir la balanza de pagos es el principio de igualdad a cero, es decir la suma de todas las transacciones de débito es igual a la suma de todas las transacciones de crédito. Sin embargo, debido al hecho de que las partidas de la balanza de pagos a menudo se llenan independientemente unas de otras a partir de diferentes fuentes, el sistema de partida doble sigue siendo imperfecto. El resultado es un débito neto o un crédito neto. Sin embargo, si asumimos que no hay errores al compilar la balanza de pagos, entonces el saldo de la cuenta corriente es igual a la suma del saldo de la cuenta de capital y las transacciones financieras y la suma del cambio en los activos de reserva:

CAB= NKA + RT (6.7)

NKA - el saldo de la cuenta de capital y la cuenta financiera;
RT - operaciones con activos de reserva (saldo).

La ecuación (6.7) implica que los stocks netos, medidos por la balanza en cuenta corriente, son iguales a la variación de los activos netos frente al resto del mundo si la variación de los activos de reserva es cero. Por ejemplo, un superávit en cuenta corriente se refleja en un aumento de los activos netos, que pueden ser en forma de activos oficiales o privados frente a no residentes, o en forma de un aumento de los activos de reserva de las autoridades monetarias. Por el contrario, un déficit en cuenta corriente implica que la entrada neta de recursos del resto del mundo debe pagarse mediante una reducción de los activos externos o mediante un aumento de los pasivos con no residentes. Desde este punto de vista, la identidad de la balanza de pagos crea una restricción presupuestaria para la economía en su conjunto.

Este esquema de análisis de las relaciones de balanza de pagos se aplica independientemente del régimen cambiario adoptado por el país. Por ejemplo, si el país tiene un tipo de cambio fijo (vinculado a alguna moneda extranjera), entonces las transacciones con activos de reserva estarán determinadas por la demanda u oferta neta de moneda extranjera al tipo de cambio dado (RT = CAB - NKA). Si se utiliza un tipo de cambio de libre flotación cuando no hay intervenciones cambiarias, entonces CAB = NKA. En las versiones intermedias de flotación administrada, la compra y venta de activos de reserva generalmente se utiliza para lograr el tipo de cambio deseado de la moneda nacional frente a una o más monedas extranjeras. El tipo de cambio es un instrumento importante para regular la balanza de pagos.

La cuenta de capital y financiera mide la inversión extranjera neta o el préstamo/endeudamiento neto de un país determinado frente al resto del mundo. Esta cuenta es el primer canal a través del cual un país invierte sus ahorros netos. el otro canal es predominantemente el capital interno real. Dado que la cuenta corriente es la diferencia entre el ahorro y la inversión internos totales (ecuación 6.6), la función de contabilizar la riqueza acumulada de un país en la cuenta de capital y financiera se puede ver más claramente si la ecuación (6.7) se expresa de la siguiente manera:

S - I = NKA + RT (6.8)

En consecuencia, en la medida en que el ahorro interno no está cubierto por una acumulación correspondiente de capital interno, los activos externos privados u oficiales del país aumentan.

La igualdad (6.8) describe los flujos de recursos y capital a lo largo del tiempo. La suma de los ahorros de un país durante un cierto período de tiempo muestra las existencias de su riqueza total (recursos). Las tenencias nacionales se componen de activos financieros y no financieros. Dado que los activos y pasivos financieros internos se cancelan entre sí, el balance de un país incluye su stock de activos no financieros internos y su posición de inversión neta (stock de activos financieros externos menos stock de pasivos financieros externos). La posición de inversión neta de un país al final de un determinado período refleja no sólo los flujos financieros presentados en el lado derecho de la ecuación (6.8), sino también la revaluación y otros ajustes para el mismo período que afectan el valor actual de su requerimientos generales(privadas y oficiales) frente a no residentes y sus obligaciones generales frente a no residentes.

Existe otra relación entre la cuenta de capital y financiera y la cuenta corriente. Los flujos financieros conducen a cambios en los derechos y obligaciones extranjeros. En casi todos los casos, las acciones financieras generan ingresos (intereses, dividendos, ganancias), que se reflejan en la cuenta corriente como ingresos por inversiones. Esta relación entre cuentas es especialmente importante cuando un país tiene un déficit persistente en cuenta corriente: el déficit actual está vinculado a la posición futura de la cuenta corriente. El déficit en cuenta corriente debe financiarse mediante una combinación de mayores pasivos con no residentes y menores derechos frente a no residentes, de modo que el resultado neto reduzca los activos externos netos. Como consecuencia, habrá una reducción de los ingresos netos por inversiones, y esta reducción aumentará el déficit en cuenta corriente. Esta influencia mutua de la cuenta corriente y la cuenta de capital y financiera puede conducir a una desestabilización, en la que el deterioro de la cuenta corriente irá aumentando hasta que dicho deterioro sea bloqueado por cambios en la política económica o la regulación de ciertas variables (por ejemplo, el tipo de cambio). tasa).

Los flujos financieros que determinan el estado de la cuenta corriente se ven afectados por las tasas de interés, la rentabilidad de las inversiones directas y de otro tipo, los cambios esperados en los tipos de cambio y las diferencias impositivas. Estos factores se combinan en el ingreso real esperado (cambio de moneda e inflación ajustado) después de impuestos sobre las tenencias de activos extranjeros en poder de residentes y las tenencias de activos en poder de no residentes. Los residentes y los no residentes están sujetos a diferentes leyes y contabilidad tributaria, lo que afecta los rendimientos de sus activos. Sin embargo, tanto los residentes como los no residentes se ven afectados por condiciones económicas externas al país en el que residen. Además, estas condiciones externas son externas al país individual. Los inversores nacionales y extranjeros se ven afectados por el mismo conjunto de factores que afectan el rendimiento de la inversión nacional. Esto significa lo siguiente. Independientemente de si el inversor es residente de este país o de algún otro, la decisión de invertir depende del rendimiento esperado de los activos nacionales.

El concepto de "balanza de pagos" comenzó a utilizarse por primera vez a mediados del siglo XVII, cuando en 1767 James Stuart publicó su obra "Un estudio sobre los principios de economía política". El término de balanza de pagos originalmente incluía solo balanza de comercio exterior y relacionado movimientos de oro.

saldo de pago es un sistema estadístico que refleja todas las transacciones económicas exteriores entre la economía de un determinado país y la economía de otros países que se produjeron durante un determinado período de tiempo (mes, trimestre o año).

saldo de pago es un informe sobre todas las transacciones internacionales de residentes de un país en particular con no residentes durante un período determinado (generalmente un trimestre y un año). A su momento, residente es [[un agente económico con residencia permanente en el país.

En Rusia, los datos iniciales de la balanza de pagos los recopila principalmente el Servicio Federal de Estadísticas del Estado y el Banco Central los compila y publica en su boletín periódico del Banco de Rusia.

La balanza de pagos caracteriza el desarrollo del comercio exterior, el nivel de producción, empleo y consumo. Sus datos permiten rastrear las formas en que se atrae la inversión extranjera, se paga la deuda externa del país, los cambios en las reservas internacionales, el estado de las finanzas públicas y la regulación del mercado interno y. La balanza de pagos sirve como una de las fuentes de datos y se utiliza directamente para el cálculo.

Tabla 5.13. Contabilización de transacciones de balanza de pagos.

Operaciones

I. Cuenta corriente

A. Bienes y servicios

B. Ingresos (remuneraciones e ingresos por inversiones)

b. Transferencias (corrientes y de capital)

Ingreso

Recibo

Transmisión

II. Cuenta de Capital e Instrumentos Financieros

A. Cuenta capital:

Transferencias de capital
Adquisición/venta de activos no financieros no producidos

B. cuenta financiera

Inversiones
Activos de reserva

Venta de activos

Recibo

Adquisición de activos

Transmisión

La suma de todas las transacciones de cuentas por pagar debe coincidir con la suma de las cuentas por cobrar y el saldo total siempre debe ser cero. Sin embargo, en la práctica el equilibrio nunca se logra. Esto se debe a que los datos que caracterizan lados diferentes las mismas transacciones se toman de varias fuentes. Estas discrepancias a menudo se denominan errores y omisiones netos.

La balanza de pagos se basa en los principios. contabilidad: cada transacción se refleja dos veces: en el crédito de una cuenta y en el débito de otra. Las reglas para el registro de transacciones en el BOP para débito y crédito son las siguientes:

Los componentes estándar de la balanza de pagos contienen las siguientes cuentas: cuenta corriente (bienes y servicios, ingresos, transferencias corrientes); cuenta de capital (transferencias de capital, compra/venta de activos no financieros no producidos); cuenta financiera (inversión directa, inversión de cartera, otras inversiones, activos de reserva).

Uno de los conceptos más importantes de la balanza de pagos es concepto de residencia. Por definición, una unidad económica es residente en una economía si tiene un centro de interés económico en territorio económico países. Es importante saber esto para determinar el grado de integración de una unidad determinada en la economía de un país determinado.

Todas las transacciones de la balanza de pagos se reflejan en precios de mercado, que son las cantidades de dinero que los compradores están dispuestos a pagar para adquirir algo de los vendedores que quisieran vender por esa cantidad, siempre que las partes sean independientes y la transacción se base únicamente en consideraciones comerciales.

La balanza de pagos registra claramente el momento del registro de la transacción, que puede diferir del momento del pago real. Dado que los sistemas estadísticos sirven como fuente de datos para el SCN, se compilan en moneda nacional. Sin embargo, si el tipo de cambio de la moneda nacional está sujeto a una devaluación constante frente a las monedas extranjeras, entonces es aconsejable elaborar la balanza de pagos en una moneda estable, por ejemplo, en euros, dólares estadounidenses, etc.

Balance de pagos

Uno de los principales conceptos de la balanza de pagos es balance de pagos o balanza general de pagos. Este concepto representa el saldo de un determinado grupo de cuentas en la balanza de pagos y, desde un punto de vista económico, hablando en el sentido más general, debe mostrar el saldo de aquellas transacciones que son primarias, autónomas, independientes o reflejan anticipadamente, tendencias estables. Todas las demás transacciones, por definición, se realizan para financiar este equilibrio y son secundarias, subordinadas, generalmente de corto plazo y a menudo asociadas con influencias regulatorias o del Gobierno.

Cada país se esfuerza por tener balanza de pagos activa o nula. En el caso de que la balanza de pagos sea negativa durante un largo período de tiempo, las reservas de oro y divisas del banco central comienzan a disminuir y, a largo plazo, esto puede provocar una devaluación de la moneda del país. La devaluación contribuye al crecimiento de este país, pero al mismo tiempo es un factor de inestabilidad económica, que afecta negativamente desarrollo economico, a medida que aumenta la incertidumbre en la economía, lo que siempre es un factor que reduce el atractivo de inversión de un país determinado.

Balanza de pagos positiva significa que los no residentes deben pagar a este país más que este país a los no residentes. Si déficit de balanza de pagos, esto significa que este país debe pagar a los no residentes más de lo que ellos deben pagar a este país. El banco central del país vende moneda extranjera para cubrir la diferencia en los pagos cuando hay un déficit en la balanza de pagos y compra el exceso de moneda cuando hay un superávit en la balanza de pagos.

Fundamentos de la balanza de pagos

La balanza de pagos tiene sus propios métodos de elaboración y esquema de construcción.

Métodos básicos para compilar la balanza de pagos.

Se trata principalmente de un método contable de partida doble, es decir dividiendo las transacciones de residentes con no residentes en dos columnas, denominadas "crédito" y "débito", cuya diferencia se denomina "saldo". Las reglas para reflejar las operaciones en la balanza de pagos de crédito y débito son las siguientes (Cuadro 40.1).

Así, la exportación de bienes, servicios, conocimientos, así como la recepción de ingresos por la exportación de capital y mano de obra al país se registran en la balanza de pagos del préstamo, es decir, con un signo “+”, y la importación de bienes, servicios, conocimientos y la transferencia al exterior de ingresos provenientes de la importación de capital y trabajo se registran en el débito, es decir. con un signo "-". Se debitará la adquisición por residentes de capital real en el extranjero y se acreditará la enajenación por ellos de capital real previamente adquirido en el exterior. La entrada de capital financiero al país desde el exterior (considerada un aumento de las obligaciones del país hacia los no residentes), la salida de capital financiero interno desde el exterior, así como la cancelación de deudores no residentes de sus las deudas se destinarán a un préstamo. Se debitarán la exportación de capital financiero del país al exterior (considerada un aumento de los créditos frente a no residentes), la salida de capital extranjero del país y un aumento de la deuda con no residentes.

Tabla 40.1. Reglas para registrar transacciones en la balanza de pagos.

Operación

Crédito más (+)

Débito, menos (-)

Bienes y servicios

Ingresos por inversiones y salarios

Transferencias

Adquisición o venta de activos no financieros

Transacciones con activos o pasivos financieros

Exportación de bienes y servicios.

Recibos de no residentes

Recibir fondos Venta de activos

Aumento de los pasivos frente a no residentes o disminución de los derechos frente a no residentes

Importación de bienes y servicios Pagos a no residentes

Transferencia de fondos Adquisición de activos

Aumentar los activos frente a no residentes o reducir los pasivos frente a no residentes

La balanza de pagos es un documento estadístico sobre relaciones económicas exteriores países y, por lo tanto, generalmente se compila en dólares, la principal moneda internacional. En la elaboración de la balanza de pagos se procederá desde el momento de la transacción, aunque el pago podrá realizarse posteriormente. Por ejemplo, un bien se exporta y por tanto su valor se registra en la balanza de pagos en la columna de crédito. Sin embargo, el pago de este producto se realizará más tarde, ya que el producto se entrega en cuotas, por lo que el valor de los bienes exportados se registra simultáneamente como crédito a la exportación en la columna "débito". En el caso de que este producto se entregue al extranjero de forma gratuita (por ejemplo, como parte de asistencia humanitaria), se registrará como una exportación de bienes y al mismo tiempo como una transferencia en la columna “débito”. La transferencia en la balanza de pagos se refiere a transferencias gratuitas en forma de bienes, servicios y dinero.

El término "balanza de pagos" apareció ya en 1767 en un libro del contemporáneo de Smith y también escocés James Stewart, pero la primera balanza de pagos oficial se compiló en los Estados Unidos en 1923. La Liga de Naciones de antes de la guerra, y Después de la guerra, el Fondo Monetario Internacional hizo una gran contribución a los métodos y esquemas de desarrollo de la balanza de pagos. Las balanzas de pagos en todo el mundo se compilan de acuerdo con la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI, vigente desde 1993.

Balance de pagos

El balance en términos neutrales siempre se reduce a cero. Sin embargo, ¿cómo se logra esto: mediante los esfuerzos del país o mediante la reducción de las reservas de oro y divisas y el crecimiento de la deuda externa? ¿Debe evaluarse inmediatamente el estado de la balanza de pagos para todas sus secciones o para el estado de una de ellas?

En la práctica, la balanza de pagos suele identificarse con la balanza en cuenta corriente. Por lo tanto, cuando el término “balanza de pagos” se utiliza en publicaciones económicas, se refiere a la balanza por cuenta corriente. Así, el superávit de la balanza de pagos de Rusia ascendió a 35.900 millones de dólares en 2003. Esta identificación tiene sentido porque las operaciones actuales, por un lado, tienen un rápido impacto (actual) en la economía del país y, por otro lado, determinan en gran medida el estado de la cuenta de capital e instrumentos financieros. Por ejemplo, un saldo negativo en cuenta corriente ya en el primer trimestre de 1995 impulsó al rublo ruso a devaluarse poco después ese año y al gobierno ruso a pedir prestado cuantiosamente al FMI. Al analizar esta balanza se presta especial atención a la balanza comercial.

Con menos frecuencia, la balanza de pagos se utiliza en una presentación analítica. Se denomina saldo de financiación oficial (liquidaciones oficiales) debido a que explica los motivos de la recepción de pagos de las reservas oficiales de oro y divisas y, a menudo, de otros acuerdos del gobierno del país con el mundo exterior, que surgen. como resultado de un desequilibrio en la balanza de pagos del país. En 2003, este saldo en Rusia ascendió a un valor positivo de 26,4 mil millones de dólares.

Déficit y superávit en la balanza de pagos

Tanto los déficits como los superávits de la balanza de pagos plantean interrogantes sobre cómo se financia un saldo negativo y cómo se utiliza un superávit.

En caso de déficit en cuenta corriente, el país lo financia con un superávit en cuenta de capital. Entonces la pregunta es más bien: ¿con qué capital se financiará este déficit? ¿Con capital empresarial o de préstamo extranjero? El capital emprendedor se considera más preferible, ya que su entrada al país, a diferencia de la entrada de un capitán de préstamo, no implica una salida posterior obligatoria junto con los intereses y, además, trae consigo factores como el espíritu empresarial y

conocimiento. Es menos fácil recurrir a la financiación del déficit a través de reservas oficiales de oro y divisas, especialmente si son pequeñas. Finalmente, recurren a la devaluación de la moneda nacional, lo que suele implicar una mejora en la balanza por cuenta corriente (ver más abajo).

En caso de un superávit en cuenta corriente, el país lo gasta para financiar el saldo negativo de la cuenta de capital que surge automáticamente y para financiar la partida “Errores y omisiones netos” (si esta última tiene signo negativo). Como se puede ver en la Tabla. 40.2, el saldo positivo de la balanza por cuenta corriente de Rusia en 2003 por un monto de 35,9 mil millones de dólares se destinó a aumentar las reservas oficiales de oro y divisas en 26,4 mil millones de dólares y a liquidar el saldo negativo de otras partidas (incluida la partida " Errores y omisiones netos") con un valor total de 9.400 millones de dólares.

Por lo tanto, un saldo de cuenta corriente sistemáticamente negativo no siempre indica una crisis en la balanza de pagos del país. Porque también puede quedar cubierto sistemáticamente por el movimiento neto de capital empresarial. Sin embargo, esto es posible cuando el país tiene un excelente clima de inversión para los empresarios nacionales y extranjeros y, por lo tanto, invierten activamente en la economía de este país.

Por lo tanto, podemos decir que se produce una crisis de balanza de pagos cuando una balanza de pagos negativa sistemáticamente grande es cubierta por reservas de oro y divisas y por la atracción de capital crediticio extranjero.

Teorías, significado y regulación de la balanza de pagos.

La balanza de pagos tiene un impacto significativo en toda la economía nacional.

Teorías de la balanza de pagos

Estas teorías han recorrido un largo camino. dominante en el siglo XIX y principios del XX. bajo la teoría clásica del patrón oro saldo automático El historiador y economista David Hume (1711-1776), amigo de Scotsman y Smith, quedó entonces en el pasado junto con el patrón oro, que en realidad fijaba los tipos de cambio (véase el párrafo 41.1). Sin embargo, en las últimas décadas el interés por esta teoría ha vuelto a aumentar. Si en las condiciones anteriores el papel de regulador automático lo asumía la partida "Activos de reserva", ahora, en condiciones de tipos de cambio flotantes, tales regulador automático en parte se convierte en un tipo de cambio flotante de la moneda nacional, que cae cuando el estado de la balanza de pagos se deteriora y aumenta cuando mejora, lo que automáticamente conduce a cambios en muchas operaciones corrientes y en parte en el capital.

Luego vino el neoclásico. enfoque elástico, desarrollado principalmente por J. Robinson, A. Lerner, L. Metzler. Este enfoque implica que el núcleo de la balanza de pagos es el comercio exterior y la balanza comercial está determinada principalmente por la relación entre el nivel de precios de los bienes exportados. Educación física, al nivel de precios de los bienes importados Pi multiplicado por el tipo de cambio r aquellos. (Pe/Pi) . r. De esto se concluye que lo más herramienta eficaz asegurar el equilibrio de la balanza de pagos es la variación del tipo de cambio.

Después de todo, la devaluación de la moneda nacional reduce los precios de exportación en moneda extranjera, y la revaluación encarece la compra de bienes de este país para los compradores extranjeros y abarata la importación de bienes extranjeros para sus propios residentes.

Las obras de S. Alexander basadas en las ideas de J. Mead y J. Tinbergen formaron la base. enfoque de absorción que generalmente se basa en la teoría keynesiana. Este enfoque busca vincular la balanza de pagos (principalmente la balanza comercial) con los principales elementos del PIB, principalmente con la demanda interna agregada (se utiliza el término "absorción" para designarla). El enfoque de absorción indica que una mejora en el estado de la balanza de pagos (incluso mediante la devaluación de la moneda nacional) aumenta los ingresos del país y, como resultado, la absorción en general, es decir, tanto el consumo como la inversión. De esto, los keynesianos concluyen: es necesario estimular las exportaciones, restringir las importaciones y, sobre todo, aumentar la competitividad de los bienes y servicios nacionales en general (y no sólo devaluar la moneda nacional).

Enfoque monetarista a la balanza de pagos fue incorporada en las obras de muchos autores, especialmente X. Johnson y J. Pollak. Por supuesto, aquí se presta la mayor atención a los factores monetarios, principalmente al impacto de la balanza de pagos sobre la circulación monetaria en el país. Los monetaristas creen que es el desequilibrio del mercado monetario del país lo que determina el desequilibrio de la balanza de pagos en su conjunto.

De ahí su principal recomendación al gobierno: no interferir radicalmente no sólo en la circulación monetaria, sino también en los acuerdos internacionales del país. Después de todo, si hay más dinero en circulación del necesario, entonces intentan deshacerse de él, incluso comprando más bienes, servicios, propiedades y otros activos extranjeros. Para eliminar el déficit de la balanza de pagos sólo se requiere un control estricto de la oferta monetaria.

Importancia macroeconómica de la balanza de pagos

En el capítulo del Sistema de Cuentas Nacionales (ver párrafo 22.3), se describió la identidad macroeconómica básica:

V=C+I+NX, (40.1)

Y— ingreso nacional (PIB);
CON- consumo;
I— inversiones;
NX- exportación neta de bienes y servicios.

Esta identidad puede transformarse en una serie de otras que demostrarán la importancia de la balanza de pagos para la economía nacional y la relación entre la balanza de pagos y otros indicadores de la economía nacional.

En la mayoría de los países del mundo, la balanza por cuenta corriente está determinada por el tamaño de la balanza comercial y, por lo tanto, la principal identidad macroeconómica puede modificarse (aunque con grandes reservas) de la siguiente manera:

Y = C + I + CAB. (40.2)

TAXI- el saldo de la balanza por cuenta corriente (del saldo por cuenta corriente en inglés). Entonces la identidad 40.2 se puede transformar de la siguiente manera:

Cabina \u003d Y - (C + I). (40.3)

De la identidad 40.3 se desprende claramente que con un saldo de cuenta corriente positivo, el país produce más bienes y servicios de los que consume e invierte, y con un saldo negativo, el país produce menos bienes y servicios de los que consume e invierte. Por lo tanto, un gran superávit en cuenta corriente no es en modo alguno indicativo del éxito económico de Rusia, aunque es preferible a un saldo negativo.

Entonces recuerda que el ingreso nacional es la suma del consumo y el ahorro:

Y=C+S, (40.4)

Dónde S- ahorros. Comparando las identidades 40.2 y 40.4, podemos crear una nueva identidad:

S=I+CAB, (40.5)

de donde se deduce que:

CAB=S-I. (40.6)

Por tanto, el saldo de la cuenta corriente está determinado por la diferencia entre sus ahorros e inversiones. Si el ahorro del país supera la inversión (S > I), entonces el saldo en cuenta corriente será positivo, y viceversa si S< I, то сальдо будет отрицательным. Россия с ее стабильным превышением сбережений над инвестициями и большим положительным сальдо текущего платежного баланса демонстрирует справедливость этого вывода.

El saldo de la cuenta corriente también está relacionado con el presupuesto estatal. Déficit presupuestario estatal D generalmente financiado con ahorros S, y por lo tanto la Identidad 40.6 se puede modificar de la siguiente manera:

CAB=SID, (40.7)

de lo cual se deduce que el valor de la balanza por cuenta corriente depende no sólo de cómo se relacionan los ahorros del país con sus inversiones, sino también del déficit de su presupuesto estatal (si existe tal déficit).

Finalmente, la balanza por cuenta corriente afecta el tamaño de la oferta monetaria del país. Con una balanza de pagos positiva grande, la cantidad de moneda extranjera importada por los exportadores al país excede la cantidad de necesidades de los importadores en esta moneda. Por lo tanto, una cantidad significativa de moneda extranjera permanece en manos de los exportadores, que la cambian en el banco central por la moneda nacional, que el banco central se ve obligado a emitir específicamente para la compra de sus saldos en moneda extranjera a los exportadores. Como resultado, por un lado, las reservas oficiales de oro y divisas del país están creciendo rápidamente y, por otro lado, la oferta monetaria está creciendo rápidamente, lo que está plagado de inflación. Un gran saldo negativo en cuenta corriente también crea el peligro de inflación. Por lo tanto, la escasez de divisas entre los importadores conduce a una reducción de los activos de reserva del país y, como resultado, la relación entre los activos de reserva y la oferta monetaria empeora, lo cual es peligroso; después de todo, los países vinculan su unidad monetaria a su reserva. activos. Para evitar la depreciación de su moneda, el país comienza a reducir (o deja de aumentar) la oferta monetaria, y esto puede frenar el crecimiento económico.

Regulación de balanza de pagos

Por temor a una crisis de balanza de pagos, muchos países apuntan a superávits en cuenta corriente. Para ello, regulan, en primer lugar, su base: la balanza comercial. Al mismo tiempo, utilizan tanto medidas de comercio exterior (principalmente medidas para restringir las importaciones y fomentar las exportaciones, ver cláusula 37.2) como divisas (esto es, en primer lugar, la devaluación de la moneda nacional, que generalmente obstaculiza las importaciones y estimula exportaciones - ver cláusula 41.3) . Pero en las condiciones de liberalización económica exterior, el uso activo de medidas de comercio exterior es difícil y, por lo tanto, las medidas cambiarias se convierten en las principales.

Sin embargo, un superávit en cuenta corriente sistemáticamente grande también indica momentos indeseables en la economía. De hecho, al mismo tiempo, la balanza de pagos del país produce más bienes y servicios de los que consume e invierte.

La situación ideal es cuando la balanza de pagos está en equilibrio a largo plazo. Sin embargo, esta situación no es fácil de lograr porque puede entrar en conflicto con los objetivos de la política económica interna (véase el párrafo 43.1).

conclusiones

La balanza de pagos es un informe sobre todas las transacciones internacionales de residentes de un país con no residentes durante un período determinado (generalmente un trimestre y un año). Tiene sus propios métodos de compilación.

La balanza de pagos en realidad consta de secciones pecado: la cuenta corriente, la cuenta de operaciones con capital e instrumentos financieros, omisiones y errores. La cuenta corriente (cuenta corriente) cubre el movimiento de bienes, servicios, conocimientos, así como los ingresos provenientes del movimiento de capital y trabajo y las llamadas transferencias corrientes, que se consideran una redistribución del ingreso. La cuenta de capital y la cuenta de instrumentos financieros cubren el movimiento de capital financiero y su saldo debe ser igual en valor absoluto y de signo opuesto al saldo de la cuenta corriente. Sin embargo, en la práctica, ambos saldos rara vez suman la cantidad de cero requerida para un balance, por lo que la balanza de pagos contiene una partida llamada "Errores y omisiones netos", que es efectivamente la tercera sección de la balanza de pagos. la diferencia entre la cuenta corriente y la cuenta de capital.

La cuenta corriente de la balanza de pagos rusa suele reducirse a un saldo positivo, que es bastante grande incluso para los estándares mundiales. Lo proporcionan tanto los altos precios mundiales de los bienes más importantes de las exportaciones rusas como el gran retraso en el tamaño de las importaciones rusas respecto de las importaciones de la era soviética. Esto último se explica principalmente por la disminución de las importaciones de bienes de inversión debido al hecho de que su necesidad es pequeña, ya que el volumen de inversión interna en Rusia, incluso a mediados de esta década, sigue siendo dos veces menor que a principios de esta década. finales de los años 1980.

Una crisis de balanza de pagos ocurre cuando una balanza de pagos negativa sistemáticamente grande es cubierta por reservas de oro y divisas y la atracción de capital de préstamo extranjero.

Las principales teorías de la balanza de pagos son la teoría del equilibrio automático, así como los enfoques elástico, de absorción y monetarista. De ellos se deduce que con un saldo de cuenta corriente positivo, el país produce más bienes y servicios de los que consume e invierte, y con un saldo negativo, el país produce menos bienes y servicios de los que consume e invierte. Otra conclusión teórica es que el saldo de la cuenta corriente está determinado por la diferencia entre sus ahorros e inversiones. Además, el tamaño del saldo en cuenta corriente depende no sólo de cómo se relacionan los ahorros de un país con sus inversiones, sino también de su déficit presupuestario estatal (si lo hubiera).

Por temor a una crisis de balanza de pagos, muchos países apuntan a superávits en cuenta corriente. Sin embargo, un superávit en cuenta corriente sistemáticamente grande también indica momentos indeseables en la economía. Por tanto, la situación ideal es cuando la balanza de pagos está en equilibrio en el largo plazo. Sin embargo, esta situación no es fácil de lograr, porque también puede estar en conflicto con los objetivos de la política económica interna. Esto se evidencia en el modelo de equilibrio interno-externo.

Si la balanza de pagos de un país es una declaración del movimiento de sus activos y pasivos externos, entonces la posición de inversión internacional de un país es una declaración estadística de la cantidad de activos y pasivos externos acumulados por los residentes del país. La posición de inversión internacional neta de Rusia es positiva. Esto lo garantizan grandes reservas de oro y divisas y grandes activos en el extranjero, tanto en forma de inversión privada como de deuda externa de otros países rusos.

El problema de la deuda externa sigue siendo grave en Rusia, aunque su contenido ha cambiado en los últimos años: si en la última década era más un problema de deuda externa pública, ahora es más un problema de deuda externa privada.

Las partidas de la balanza de pagos se agrupan por esquema ejemplar recomendado por el FMI. Por tanto, la balanza de pagos de cualquier país queda así:

Sección A. Operaciones corrientes (saldo de operaciones corrientes).

1 Bienes (balanza comercial).

2 Servicios (saldo de servicios).

3 Ingresos por inversiones (balanza de pagos de intereses).

4 Traslados privados de ida.

5 Transferencias unilaterales estatales.

6 Otros servicios e ingresos.

Sección B. Inversiones directas y otros capitales a largo plazo.

1 Inversión directa.

2 Inversión de cartera.

3 Otros capitales a largo plazo.

Sección C. Otros capitales a corto plazo.

Sección D. Errores y Omisiones.

Sección E. Artículos Compensatorios.

Sección F. Fuentes extraordinarias de cobertura (financiamiento) del saldo.

Sección G. Reservas Requeridas de Autoridades Extranjeras en el Banco Central.

Sección H. Variación total de reservas.

Cada sección (partida) de la balanza de pagos indica el movimiento de fondos (ingresos o pagos) para cada grupo de transacciones económicas exteriores.

Sección a:

1 La partida “Bienes” (balanza comercial) refleja la balanza de pagos para transacciones de exportación, importación y reexportación. Además, la balanza de pagos incluye únicamente los pagos efectivamente realizados o inmediatamente realizados sobre transacciones en el extranjero.

La balanza comercial refleja claramente el papel del comercio exterior en el logro del equilibrio macroeconómico de la economía nacional, ya que se basa en la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de mercancías. Una balanza comercial positiva o negativa determina en gran medida el estado de la balanza de pagos en su conjunto. Para la mayoría de los países, el equilibrio de la balanza de pagos depende más del equilibrio de la balanza comercial.

2 La partida “Servicios” (balanza de servicios) incluye los ingresos y pagos por exportaciones e importaciones de servicios de un país en el mercado mundial. Esto incluye servicios tales como transporte, financieros, informáticos, comunicaciones, construcción, seguros y otros servicios prestados por residentes a no residentes y viceversa. La importancia de la balanza de servicios está aumentando, especialmente en los países desarrollados, debido al desarrollo acelerado del sector no manufacturero o de servicios en ellos.

3 El rubro “Ingresos de inversiones” (balanza de pagos de intereses) muestra la diferencia entre los pagos de préstamos otorgados por el país y los pagos de intereses de préstamos recibidos, así como la relación entre los ingresos de inversiones exportados e importados al país.

Los ingresos por inversiones incluyen:

– ingresos de inversiones directas, es decir. ingresos de un inversor residente directo procedentes del capital invertido por él en una empresa no residente, y viceversa;

– ingresos de inversiones de cartera, que son flujos de efectivo entre residentes y no residentes derivados de la compra y venta de valores;

– ingresos de otras inversiones, es decir recibos y pagos sobre cualquier otro crédito financiero de residentes frente a no residentes, y viceversa.

Si el capital extranjero invertido en un país determinado produce menos rendimiento que el capital nacional invertido en el extranjero, entonces los rendimientos netos de la inversión son positivos; en caso contrario, son negativos.

4 El rubro “Transferencias privadas unilaterales” (transferencias) refleja la transferencia entre países de recursos materiales sin un costo equivalente. Esto incluye transferencias corrientes del gobierno y otros sectores. Los primeros reflejan transferencias corrientes para la cooperación internacional, diferentes tipos ayuda humanitaria, etc El segundo son las transferencias de dinero entre particulares y organizaciones no gubernamentales (residentes y no residentes), por ejemplo, transferencias a familiares, salario empleados, pensión alimenticia, etc.

El valor de las transferencias privadas depende de cuál de los contraflujos de transferencias será más intenso: desde el país o hacia el país.

5 El artículo “Transferencias unilaterales estatales” incluye subsidios pagados y recibidos, ingresos (gastos) por el mantenimiento de bases militares, embajadas, consulados, oficinas de representación (comerciales, militares), etc.

6 El artículo "Otros servicios e ingresos" no está sujeto a descifrado, ya que esto incluye con mayor frecuencia la compra y venta de armas por parte del país, la financiación de acciones político-militares, etc.

Secciones B y C reflejar el equilibrio del movimiento de capitales, es decir la proporción de importación y exportación de capital estatal y privado. Dependiendo del momento del movimiento, existen:

– operaciones a largo plazo(adquisición y construcción de empresas, compra y venta de valores, obtención y concesión de préstamos a largo plazo y préstamos gubernamentales, etc.). Dichas operaciones se realizan por un período superior a 2 años;

– operaciones a corto plazo(préstamos en efectivo y en forma de productos básicos por hasta 1 año, movimiento de fondos en cuentas corrientes en bancos extranjeros, importación y exportación de capital, moneda nacional y valores monetarios, etc.).

Sección D agrupa artículos que corrigen errores estadísticos de las secciones A, B, C, y también incluye datos sobre el volumen del PIB y el tamaño de las reservas del banco central.

La balanza de las secciones A, B, C, D en algunos países se considera el resultado de la balanza de pagos. El FMI recomienda incluir en el balance final también secciones E, F, G para una mayor confiabilidad. Incluyen partidas de reserva (compensación) que caracterizan las fuentes y métodos de liquidación de la balanza de pagos: el movimiento de oro y DEG, el estado de la posición de reservas del país en el FMI, las reservas de oro y divisas del banco central, préstamos del FMI. , etc.

Sección H Muestra el estado final de las fuentes enumeradas después de la compensación de la balanza de pagos.

La balanza de pagos de un país puede tener un saldo tanto positivo como negativo: en el primer caso, muestra que el país recibió más activos diversos, y en el segundo, que sus salidas del país excedieron las entradas. Y esto, a su vez, puede tener consecuencias tanto positivas como negativas para la economía del país. Por lo tanto, un saldo de cuenta corriente negativo permanente conduce a la depreciación de la moneda nacional y fomenta la atracción de capital extranjero. Al mismo tiempo, es importante para la economía la forma en que se producirá la afluencia, ya que en este caso se concede especial importancia a la inversión extranjera directa.

Una afluencia de inversiones empresariales a largo plazo puede ayudar a reactivar la economía, aunque requerirá un mayor pago de sus ingresos a los inversores extranjeros. Los préstamos a largo plazo de bancos públicos y privados aumentarán la deuda externa del país,
y su mantenimiento será cada vez más caro con el tiempo.

Un superávit estable en cuenta corriente crea la base para la salida de capitales y fortalece la posición de la moneda nacional. Las consecuencias negativas para la economía nacional también pueden provocar fuertes fluctuaciones en el saldo de la cuenta corriente: un aumento del saldo negativo desestabiliza las operaciones económicas en el extranjero, ya que provoca inflación y depreciación de la moneda nacional.

En cualquier caso, el estado de la balanza de pagos caracteriza más claramente el estado general de cualquier economía nacional.

Conclusiones:

1 Balanza de pagos es la relación entre los pagos recibidos en el país desde el exterior y los pagos pagados por el país en el exterior. La balanza de pagos final puede ser positiva o negativa, lo que refleja el exceso de entradas sobre las salidas de pagos al país o el exceso de salidas sobre las entradas de pagos del país.

2 Balanza de pagos Consta de varias secciones que reflejan el movimiento de activos para ciertos grupos de transacciones económicas exteriores.

Las secciones A, B, C son las principales, ya que reflejan el movimiento internacional de valores materiales reales. Las secciones E, F, G muestran la reserva, compensando los activos utilizados para saldar una balanza de pagos negativa. La sección H refleja el estado final de las secciones de reserva después de la compensación del saldo.