La bilancia dei pagamenti del paese in cui avviene la transazione. Saldo dei pagamenti

Saldo dei pagamenti

Saldo dei pagamenti riflette l'intera gamma delle transazioni commerciali e finanziarie internazionali di un paese con altri paesi e rappresenta una registrazione sintetica di tutte le transazioni economiche (transazioni) tra un dato paese e altri paesi durante l'anno. Caratterizza il rapporto tra le entrate in valuta estera in un paese e i pagamenti che un dato paese effettua verso altri paesi.

La bilancia dei pagamenti utilizza il principio della doppia entrata, poiché ogni transazione ha due parti: debito e credito. Un addebito riflette l'afflusso di valori (attività reali e finanziarie) in un paese, per i quali il paese deve pagare in valuta estera, quindi le transazioni di addebito vengono registrate con un segno meno, poiché aumentano l'offerta di valuta nazionale e creano domanda per la valuta estera (si tratta di transazioni simili all'importazione). Le transazioni che riflettono il deflusso di valori (attività reali e finanziarie) dal paese, per i quali gli stranieri devono pagare, si riflettono con un segno “più” e sono simili alle esportazioni. Creano la domanda di valuta nazionale e aumentano l’offerta di valuta estera.

La bilancia dei pagamenti costituisce la base per lo sviluppo delle politiche monetarie, fiscali, del tasso di cambio e del commercio estero del paese e per la gestione del debito pubblico estero.

La bilancia dei pagamenti comprende tre sezioni:

Il conto corrente, che riflette la somma di tutte le transazioni di un dato paese con altri paesi legate allo scambio di beni, servizi e trasferimenti e quindi comprende:

a) esportazione e importazione di merci (visibili)

Le esportazioni di beni si riflettono con un segno “+”, cioè credito perché aumenta le riserve valutarie. L'importazione si scrive con il segno "-", ad es. debito perché riduce le disponibilità di valuta estera. Le esportazioni e le importazioni di beni rappresentano la bilancia commerciale.

b) esportazione e importazione di servizi (invisibili), ad esempio, turismo internazionale. Questa sezione, tuttavia, esclude i servizi di credito.

c) proventi netti da investimenti (altrimenti detti net reddito dei fattori o reddito netto da servizi di credito), che è la differenza tra gli interessi e i dividendi ricevuti dai cittadini di un paese da investimenti esteri e gli interessi e i dividendi ricevuti da stranieri da investimenti in un dato paese.

d) trasferimenti netti, che comprendono aiuti esteri, pensioni, donazioni, sovvenzioni, rimesse

Il saldo delle partite correnti nei modelli macroeconomici si riflette come esportazioni nette:

Ex – Im = Xn = Y – (C + I + G)

dove Ex è l'esportazione, Im è l'importazione, Xn è l'esportazione netta, Y è il PIL del paese e la somma della spesa per consumi, spesa per investimenti e acquisti pubblici (C + I + G) è chiamata assorbimento e rappresenta la parte del PIL venduta a agenti macroeconomici nazionali: famiglie, imprese e Stato.

Il saldo delle partite correnti può essere positivo, che corrisponde a un surplus delle partite correnti, o negativo, che corrisponde a un disavanzo delle partite correnti. Se c'è un deficit, questo viene finanziato con l'aiuto di prestiti esteri o con la vendita di attività finanziarie, che si riflette nella seconda sezione della bilancia dei pagamenti: il conto capitale.

Il conto capitale, che registra tutte le transazioni internazionali in attività, vale a dire afflussi e deflussi di capitali (afflussi e deflussi di capitali) sia per operazioni a lungo termine che a breve termine (vendite e acquisti) carte preziose, acquisto di beni immobili, investimenti diretti, conti correnti di stranieri in un determinato paese, prestiti da e verso stranieri, buoni del tesoro, ecc.).

Il saldo del conto capitale può essere positivo (afflusso netto di capitali nel paese) o negativo (deflusso netto di capitali dal paese).

Conto di riserva ufficiale, che comprende disponibilità di valuta estera, oro e fondi di regolamento internazionali come i DSP (diritti speciali di prelievo). I DSP (chiamati oro cartaceo) rappresentano riserve sotto forma di conti presso il FMI (Fondo monetario internazionale). In caso di deficit della bilancia dei pagamenti, un paese può prelevare riserve dal suo conto presso il FMI e, in caso di surplus, può aumentare le proprie riserve nel FMI.

Se la bilancia dei pagamenti è negativa, ad es. c’è un deficit che deve essere finanziato. In questo caso, la banca centrale riduce le riserve ufficiali, ovvero c’è un intervento della banca centrale. L’intervento è l’acquisto e la vendita da parte della banca centrale di valuta estera in cambio della valuta nazionale. Quando si verifica un deficit della bilancia dei pagamenti a seguito dell’intervento della banca centrale, l’offerta di valuta estera nel mercato interno aumenta e l’offerta di valuta nazionale diminuisce. Questa operazione è simile all'esportazione e viene presa in considerazione con il segno "+", cioè questo è un prestito. Poiché la quantità di valuta nazionale sul mercato interno è diminuita, il suo tasso di cambio aumenta e ciò ha un effetto frenante sull'economia.

Se la bilancia dei pagamenti è positiva, cioè C’è un surplus e c’è un aumento delle riserve ufficiali presso la banca centrale. Ciò si riflette con un segno "-", ad es. questo è un debito (transazione simile all'importazione), poiché l'offerta di valuta estera nel mercato interno è ridotta e l'offerta di valuta domestica aumenta, quindi il suo tasso di cambio diminuisce e questo ha un effetto stimolante sull'economia.

Come risultato di queste operazioni, la bilancia dei pagamenti diventa pari a zero.

BP = Xn + CF – ΔR = 0

BP = Xn + CF = ΔR

Le operazioni con riserve ufficiali vengono utilizzate in un sistema di tassi di cambio fissi in modo che il tasso di cambio rimanga invariato. Se il tasso di cambio è fluttuante, allora il deficit della bilancia dei pagamenti viene compensato dall’afflusso di capitali nel paese (e viceversa), e il saldo della bilancia dei pagamenti viene pareggiato (senza interventi, cioè interventi della banca centrale).

Proviamolo partendo dall’identità macroeconomica.

Y = C + I + G + Xn

Sottraendo il valore (C+G) da entrambi i lati dell'identità, otteniamo:

Y – DO – SOL = DO + I + SOL + Xn – (DO + SOL)

Sul lato sinistro dell'equazione abbiamo il valore del risparmio nazionale, quindi: S = I + Xn oppure riorganizzato, otteniamo: (I – S) + Xn = 0

Il valore (I – S) rappresenta l’eccesso di investimenti nazionali rispetto ai risparmi nazionali e non è altro che il saldo del conto capitale, mentre Xn è il saldo delle partite correnti. Riscriviamo l'ultima equazione:

Ciò significa che un saldo positivo delle partite correnti corrisponde a deflussi di capitali (un saldo negativo del conto capitale) perché i risparmi nazionali superano gli investimenti nazionali, vengono inviati all’estero e il paese agisce come creditore. Se il saldo delle partite correnti è negativo, il risparmio nazionale non è sufficiente a sostenere gli investimenti interni, quindi sono necessari afflussi di capitali dall’estero e il paese diventa un mutuatario. Se c’è un afflusso di capitali nel paese, la valuta nazionale diventa più costosa, mentre se c’è un deflusso di capitali dal paese, la valuta nazionale diventa più economica. In un regime di tasso di cambio fluttuante non è richiesto l’intervento della banca centrale.

Per ricavare la curva della bilancia dei pagamenti (curva BP), è necessario considerare tutti i fattori che influenzano le sezioni che la compongono: 1) esportazioni nette (cioè il saldo delle partite correnti) e 2) flussi di capitale (il saldo saldo del conto capitale).

Fattori che influenzano le esportazioni nette. Le esportazioni nette rappresentano la differenza tra esportazioni e importazioni (Xn = Ex – Im) e sono una componente della domanda aggregata. Le esportazioni nette possono essere un valore positivo (se le esportazioni superano le importazioni, cioè Ex > Im), o un valore negativo (se le importazioni superano le esportazioni, cioè Ex 0, ciò significa un disavanzo dei conti correnti; se le esportazioni nette

Diamo un'occhiata ai fattori che influenzano le esportazioni nette. Secondo il modello IS-LM, la formula per le esportazioni nette è:

Xn = Ex (R) – Im (Y)

che significa esportazione:

Dipende negativamente dal tasso di interesse (R),

Non dipende dal livello di reddito di un dato paese (Y) (cioè è un valore autonomo, poiché dipende dal livello di reddito di altri paesi e non dal livello di reddito nazionale).

Ricordiamo che una variazione del tasso di interesse influisce sulla quantità di esportazioni attraverso il tasso di cambio. Un aumento del tasso di interesse di un paese significa che le sue attività finanziarie (come le obbligazioni) diventano più redditizie (vale a dire, pagano un reddito da interessi più elevato). Gli stranieri, volendo acquistare titoli di un determinato paese (per i quali riceveranno un reddito da interessi maggiore rispetto ai titoli del proprio paese), aumentano la domanda per la sua valuta nazionale, il che porta ad un aumento del tasso di cambio della valuta nazionale . Un aumento del tasso di cambio rende le esportazioni di un paese più costose per gli stranieri perché gli stranieri devono scambiare una quantità maggiore della loro valuta per ricevere lo stesso numero di unità della valuta del paese e quindi acquistare la stessa quantità di beni di prima. Di conseguenza, un aumento del tasso di interesse significa un aumento del tasso di cambio e una diminuzione delle esportazioni.

L’importazione non è una quantità autonoma perché:

Dipende positivamente dal livello di reddito nel paese (Y)

Inoltre, importa:

Dipende positivamente dal tasso di interesse (R) e, quindi, poiché la relazione tra tasso di interesse e tasso di cambio è diretta:

Dipende positivamente dal tasso di cambio (più alto è il tasso di cambio della valuta nazionale, più unità di valuta estera i cittadini di un dato paese possono ricevere in cambio di 1 unità della loro valuta e, quindi, più beni importati possono acquistare, cioè le merci importate diventano relativamente più economiche per i cittadini del paese: per lo stesso numero di unità della loro valuta ricevono più unità di valuta estera di prima e quindi possono acquistare più merci importate di prima).

Oltre ai fattori interni (il valore del reddito interno Y e il tasso di cambio e), le esportazioni nette (i suoi alti e bassi) sono influenzate anche da fattore esterno– l’importo del reddito in altri paesi. Più è alto, cioè Più gli altri paesi sono ricchi, maggiore è la domanda di beni di questo paese, cioè maggiore è l’esportazione e, quindi, maggiore è l’esportazione netta.

Pertanto, la formula delle esportazioni nette può essere scritta come:

Xn = Xn (Y, YF, e)

Le esportazioni nette sono influenzate da 2 effetti:

1) effetto reddito

Poiché l’ammontare del reddito di un dato paese influisce sulle importazioni, la formula per le esportazioni nette può essere scritta come: Xn = Xn – mpm Y, dove Xn sono le esportazioni nette autonome (la differenza tra esportazioni e importazioni autonome), cioè che non dipende dal reddito del paese, mpm è la propensione marginale alle importazioni, che mostra quanto le importazioni aumenteranno (diminuiranno) con un aumento (diminuzione) del reddito per unità, cioè mpm = ΔIm/ΔY, Y – l’importo del reddito totale all’interno del paese. Quando Y cresce (ad esempio, durante un aumento ciclico), allora Xn diminuisce perché le importazioni aumentano, cioè domanda di beni importati. Quando Y diminuisce (ad esempio, in una recessione ciclica), Xn aumenta al diminuire delle importazioni.

2) effetto del tasso di cambio

Come già osservato, le variazioni del tasso di cambio hanno un impatto sulle esportazioni e sulle importazioni autonome. Se la valuta nazionale aumenta di prezzo, ad es. il suo valore aumenta rispetto alle altre valute, quindi le esportazioni diminuiscono e le importazioni aumentano. E viceversa.

Quando si considerano i fattori che influenzano le esportazioni nette, è importante distinguere tra tassi di cambio nominali e reali.

Tassi di cambio nominali e reali. Tutte le nostre discussioni precedenti riguardavano il tasso di cambio nominale. Il tasso di cambio nominale è il prezzo di una valuta nazionale espresso in un certo numero di unità di valuta estera, vale a dire Questo è il rapporto tra i prezzi di due valute, il prezzo relativo delle valute di due paesi. Il tasso di cambio nominale è fissato dal mercato dei cambi, nel quale i dipendenti delle banche di tutto il mondo acquistano e vendono valuta estera tramite telefono. Quando la domanda di valuta di un paese aumenta rispetto alla sua offerta, questi banchieri (commercianti di cambio) aumentano il prezzo e la valuta aumenta di valore. E viceversa. Se gli stranieri vogliono acquistare i beni di un dato paese, allora la domanda per la sua valuta nazionale aumenta, e questi impiegati bancari la forniscono in cambio delle valute di altri paesi, quindi il tasso di cambio aumenta (e viceversa).

Per ottenere un tasso di cambio reale, come per ottenere qualsiasi valore reale (PIL reale, salari reali, tasso di interesse reale), è necessario “ripulire” il valore nominale corrispondente dall’impatto delle variazioni del livello dei prezzi, vale a dire dall’influenza dell’inflazione.

Pertanto, il tasso di cambio reale è il tasso di cambio nominale adeguato al rapporto tra il livello dei prezzi in un dato paese e in altri paesi (paesi partner commerciali), vale a dire questo è il prezzo relativo per unità di beni e servizi prodotti in due paesi: ε = e x Р/РF,

dove ε è il tasso di cambio reale, e è il tasso di cambio nominale, P è il livello dei prezzi all’interno del paese, РF è il livello dei prezzi all’estero.

La variazione percentuale del tasso di cambio reale (tasso di cambio) può essere calcolata utilizzando la formula: Δε = Δе (%) + (π - πF),

dove Δε è la variazione percentuale del tasso di cambio reale, Δе è la variazione percentuale del tasso di cambio nominale, π è il tasso di inflazione nel paese, πF è il tasso di inflazione all'estero. Pertanto, il tasso di cambio reale è il tasso di cambio nominale corretto per il rapporto tra i tassi di inflazione nei due paesi.

Il tasso di cambio reale è altrimenti chiamato ragione di scambio, poiché determina la competitività dei beni di un dato paese nel commercio internazionale. Più basso è il tasso di cambio reale (ovvero, più basso è il tasso di cambio nominale, più basso è il tasso di inflazione interna e più alto è il tasso di inflazione estera), migliori sono le ragioni di scambio.

Ovviamente, le esportazioni nette sono determinate non dal tasso di cambio nominale, ma dal tasso di cambio reale, cioè ragioni di scambio, quindi la formula per le esportazioni nette: Хn = Хn – mpm Y – ηε,

dove η è un parametro che mostra quanto cambiano le esportazioni nette quando il tasso di cambio reale cambia di uno e caratterizza la sensibilità delle esportazioni nette alle variazioni del tasso di cambio reale, cioè ΔXn/Δ.

La competitività dei beni di un dato paese aumenta, vale a dire La domanda per i beni di un dato paese sarà maggiore e, pertanto, le esportazioni nette saranno più elevate se:

il paese inizia a produrre nuovi beni
i prodotti di questo paese sono di qualità superiore
il tasso di inflazione in questo paese è più basso
I tassi di inflazione sono più elevati all’estero

Pertanto la funzione delle esportazioni nette è:

Xn = Xn (Y, YF, ε)

Fattori che influenzano il movimento dei capitali.

La seconda sezione della bilancia dei pagamenti è il conto capitale.

Consideriamo quali fattori influenzano i flussi di capitale internazionali - CF (flussi di capitale). Poiché i movimenti di capitale tra paesi avvengono a seguito dell’acquisto e della vendita di attività finanziarie da parte dei paesi tra loro, essi hanno anche un impatto sul tasso di cambio. Se la domanda di titoli di un dato paese è elevata, la domanda per la valuta nazionale aumenta e il tasso di cambio aumenta. La domanda di titoli è determinata dalla loro redditività, vale a dire tasso d'interesse. Quanto più alto è il tasso di interesse (ovvero, quanto più alto è il reddito da interessi sui titoli) in un paese, tanto più attraenti diventano le sue attività finanziarie per gli investitori. A un investitore non interessa in quale paese acquistare attività finanziarie, investire capitali all'interno del paese o in altri paesi. Il motivo principale per cui un investitore acquista titoli è la loro redditività. Pertanto, il fattore principale che determina la domanda di attività finanziarie è la differenza nei livelli di rendimento dei titoli in un dato paese e in altri paesi, ad es. la differenza tra il tasso di interesse in un dato paese (R) e il tasso di interesse all’estero (RF), chiamato differenziale del tasso di interesse. Pertanto, la formula per i flussi di capitale è: CF = CF + c (R – RF),

dove CF sono flussi di capitale autonomi, R è il tasso di interesse in un dato paese, RF è il tasso di interesse all’estero, c è la sensibilità delle variazioni del valore del flusso di capitale alle variazioni della differenza tra il tasso di interesse nazionale e il tasso di interesse all'estero, cioè alle variazioni del differenziale dei tassi di interesse.

Quindi, poiché in regime di tassi di cambio fluttuanti la formula della bilancia dei pagamenti è: BP = Xn + CF = 0,

quindi, tenendo conto dei fattori che influenzano le esportazioni nette (saldo del conto corrente) e i flussi di capitale (saldo del conto capitale), otteniamo:

BP = Ex – Im – mpm Y + CF + s (R – RF) = 0

Deriviamo la curva della bilancia dei pagamenti: la curva BP. Poiché in uno stato di equilibrio BP = 0, tutti i punti sulla curva BP mostrano combinazioni accoppiate (combinazioni) dell'importo del reddito Y e del tasso di interesse R che garantiscono una bilancia dei pagamenti pari a zero.

Costruzione della curva della bilancia dei pagamenti

Il grafico della curva BP in coordinate Y e R (primo quadrante) può essere ottenuto tracciando la curva delle esportazioni nette Xn e la curva dei flussi di capitale CF.

Il secondo quadrante mostra un grafico della curva dei flussi di capitale. La curva CF (curva di esportazione netta di capitali, cioè deflusso netto di capitali) ha una pendenza negativa, poiché maggiore è il tasso di interesse nel paese, maggiore è l’afflusso di capitali nel paese, vale a dire importazione di capitali, poiché le attività finanziarie del paese sono altamente redditizie e attraenti per gli investitori, la domanda di titoli del paese aumenta e i capitali affluiscono nel paese. E viceversa, se il tasso di interesse in un paese diminuisce, le sue attività finanziarie diventano meno redditizie, meno attraenti per gli investitori, compresi gli investitori nazionali, che preferiscono acquistare titoli all'estero, di conseguenza si verifica un deflusso di capitali dal paese. Pertanto, quanto più basso è il tasso di interesse nazionale, tanto maggiore sarà il deflusso di capitali. Ovviamente, la pendenza della curva CF è determinata dal coefficiente c – la sensibilità dei flussi di capitale alle variazioni del differenziale del tasso di interesse (la differenza tra i tassi di interesse nazionali ed esteri). La pendenza della curva CF è c. Maggiore è il coefficiente c, più ripida è la curva CF. E quanto più ripida è la curva CF, tanto meno sensibili saranno i flussi di capitale alle variazioni del differenziale del tasso di interesse. Ciò significa che l’aumento del differenziale del tasso di interesse dovrebbe essere molto ampio affinché possa portare a un cambiamento nell’entità degli afflussi o dei deflussi di capitali. Pertanto, se c è elevato e la curva CF è ripida, la mobilità dei capitali è bassa. Di conseguenza, il coefficiente c caratterizza il grado di mobilità dei capitali. Più è alto, minore è il grado di mobilità dei capitali.

Il terzo quadrante mostra la curva di equilibrio della bilancia dei pagamenti (BP = Xn + CF = 0). Questa è una bisettrice (una linea con un angolo di 450), poiché affinché la bilancia dei pagamenti sia uguale a 0, è necessario che il saldo del conto corrente (Xn) sia uguale al saldo del conto capitale con segno opposto (- CF).

Il quarto quadrante mostra un grafico della curva delle esportazioni nette (merci). La curva Xn ha una pendenza negativa perché maggiore è il reddito totale del paese (Y), maggiore è l'importazione di beni e, quindi, minore è l'esportazione netta. La pendenza della curva Xn è determinata dal coefficiente mpm - la propensione marginale all'importazione (la tangente della pendenza della curva Xn è uguale a mpm). Più alto è il numero di giri, più ripida è la curva Xn. Ciò significa che se la sensibilità delle esportazioni nette alle variazioni del tasso di interesse è elevata, allora anche una piccola variazione del reddito porta a una variazione significativa del valore delle importazioni e, quindi, delle esportazioni nette.

Visualizziamo la curva BP (primo quadrante). Al tasso di interesse R1, il deflusso di capitali (saldo negativo del conto capitale) sarà CF1. Affinché la bilancia dei pagamenti sia pari a zero, è necessario che le esportazioni nette (surplus delle partite correnti) siano pari a Xn1, che corrisponde all’importo del reddito Y1. Otteniamo il punto A, in cui l'importo del reddito è pari a Y1 e il tasso di interesse è R1. Al tasso di interesse R2, il deflusso di capitali è pari a CF2, pertanto le esportazioni nette devono essere pari a Xn2, che corrisponde al livello di reddito Y2. Otteniamo il punto B, in cui l'importo del reddito è pari a Y2 e il tasso di interesse è R2. Entrambi i punti corrispondono a una bilancia dei pagamenti pari a zero. Collegando questi punti, otteniamo la curva BP, in ciascun punto della quale le combinazioni accoppiate del valore del reddito domestico (Y) e del tasso di interesse domestico (R) danno una bilancia dei pagamenti pari a zero.

La pendenza della curva BP è determinata dalle pendenze delle curve CF e Xn e dipende dall'entità dei coefficienti c e mpm. Più sono grandi, ad es. quanto più ripide sono le curve CF e Xn, tanto più ripida è la curva BP.

Se cambia il valore del reddito interno Y o del tasso di interesse interno R, ci spostiamo da un punto della curva BP a un altro punto, cioè muovendosi lungo la curva.

La curva BP si sposta se si spostano le curve CF e/o Xn e nella stessa direzione.

Uno spostamento della curva CF si verifica quando: 1) cambiano il tasso di cambio e 2) i tassi di interesse in altri paesi. Un aumento del tasso di cambio porta ad un apprezzamento relativo del valore delle attività finanziarie di un dato paese, poiché gli stranieri hanno bisogno di scambiare una quantità maggiore della loro valuta per acquistare la stessa quantità di titoli di prima, e ad un relativo calo del prezzo dei titoli esteri. attività finanziarie, poiché gli investitori in un dato paese dovranno scambiare meno valuta per acquistare la stessa quantità di titoli esteri di prima, e quindi i deflussi di capitali aumentano ad ogni valore del tasso di interesse domestico, quindi la curva CF si sposta verso sinistra . Allo stesso modo, un aumento dei tassi di interesse all’estero porta ad un aumento del rendimento dei titoli esteri, che ne aumenta la domanda e porta anche ad un deflusso di capitali dal paese, spostando la curva CF verso sinistra.

La curva Xn si sposta al variare 1) dell’ammontare del reddito negli altri paesi e 2) del tasso di cambio reale. Un aumento del reddito in altri paesi aumenta la domanda di beni di quel paese da parte degli stranieri e porta ad un aumento delle esportazioni, che aumenta le esportazioni nette e sposta la curva Xn verso destra. Un aumento del tasso di cambio reale riduce la competitività dei beni di un paese e peggiora le sue ragioni di scambio, quindi le sue esportazioni nette diminuiscono, causando lo spostamento verso sinistra della curva Xn.

Pertanto, la curva BP si sposta a sinistra se:

il tasso di cambio nominale aumenta
aumenti del tasso di cambio reale
aumento dei tassi di interesse in altri paesi
il reddito in altri paesi diminuisce.

Punti fuori dalla curva BP. Poiché ogni punto sulla curva BP corrisponde a una bilancia dei pagamenti pari a zero, è ovvio che i punti al di fuori della curva BP (sopra o sotto la curva) corrispondono al disequilibrio della bilancia dei pagamenti, cioè un saldo negativo (deficit) o un saldo positivo (surplus) della bilancia dei pagamenti.

Prendiamo un punto che si trova sopra la curva BP, ad esempio il punto C. A questo punto, l'importo del reddito è pari a Y2, che corrisponde al valore delle esportazioni nette Xn2, e il tasso di interesse è pari a R1, che corrisponde all'importo del deflusso di capitali CF1. Il valore di Xn2 (saldo positivo del conto corrente) è maggiore di CF1 (saldo negativo del conto capitale), quindi la bilancia dei pagamenti è positiva, cioè c’è un surplus nella bilancia dei pagamenti. Pertanto, tutti i punti che si trovano al di sopra della curva BP corrispondono ad un surplus della bilancia dei pagamenti.

Consideriamo un punto che si trova al di sotto della curva BP, ad esempio il punto D. A questo punto, il reddito è Y1, che corrisponde alle esportazioni nette Xn1, e il tasso di interesse è R2, che corrisponde al deflusso di capitali CF2. Il valore di Xn1 (saldo positivo del conto corrente) è inferiore a CF2 (saldo negativo del conto capitale), pertanto la bilancia dei pagamenti è negativa, ovvero c’è un deficit della bilancia dei pagamenti. Pertanto, tutti i punti che si trovano al di sotto della curva BP corrispondono al deficit della bilancia dei pagamenti.

Capitolo 20. PROBLEMI MACROECONOMICI DI UN’ECONOMIA APERTA

Sezione V. ECONOMIA APERTA

La bilancia dei pagamenti riflette l'intera gamma delle transazioni commerciali e finanziarie internazionali di un paese con altri paesi ed è un registro riepilogativo di tutte le transazioni economiche tra un dato paese e altri paesi durante l'anno. Caratterizza il rapporto tra le entrate in valuta estera in un paese e i pagamenti che un dato paese effettua verso altri paesi.

La bilancia dei pagamenti costituisce la base per lo sviluppo delle politiche monetarie, fiscali, del tasso di cambio e del commercio estero del paese e per la gestione del debito pubblico estero.

La bilancia dei pagamenti comprende tre sezioni:

· Profilo corrente, che riflette la somma di tutte le operazioni per un dato

paesi con altri paesi che implicano scambi di beni, servizi e trasferimenti e quindi comprende:

a) esportazione e importazione di merci (visibili)

b) esportazione e importazione di servizi (invisibili), ad esempio, turismo internazionale. Questa sezione, tuttavia, esclude i servizi di credito.

c) reddito netto da investimenti (altrimenti chiamato reddito netto dei fattori o reddito netto da servizi di credito), che è la differenza tra gli interessi e i dividendi ricevuti dai cittadini di un paese da investimenti esteri e gli interessi e i dividendi ricevuti dagli stranieri da investimenti in un dato paese.

d) trasferimenti netti, che comprendono aiuti esteri, pensioni, donazioni, sovvenzioni, rimesse

Saldo delle partite correnti nei modelli macroeconomici

riportati come esportazioni nette:

Ex – Im = Xn = Y – (C + I + G)

dove Ex è l’esportazione, Im è l’importazione, Xn è l’esportazione netta, Y è il PIL del paese e la somma della spesa per consumi, spesa per investimenti e acquisti pubblici (C + I + G) è chiamata assorbimento e rappresenta la parte del PIL venduta agli agenti macroeconomici nazionali: famiglie, imprese e Stato.

· conto capitale, che riflette tutte le transazioni internazionali con

beni, cioè afflussi e deflussi di capitali (afflussi e deflussi di capitali) sia per operazioni a lungo termine che a breve termine (vendita e acquisto di titoli, acquisto di beni immobili, investimenti diretti, conti correnti di stranieri in un determinato paese, prestiti da e verso stranieri , buoni del tesoro, ecc.) P.).

Il saldo del conto capitale può essere positivo (netto

afflusso di capitali nel paese) e negativo (deflusso netto di capitali dal paese).

· conto di riserva ufficiale, comprese le riserve di valuta estera, oro

e mezzi di pagamento internazionali, come i DSP (diritti speciali di prelievo). I DSP (chiamati oro cartaceo) rappresentano riserve sotto forma di conti presso il FMI (Fondo monetario internazionale). In caso di deficit della bilancia dei pagamenti, un paese può prelevare riserve dal suo conto presso il FMI e, in caso di surplus, può aumentare le proprie riserve nel FMI.

Se la bilancia dei pagamenti è negativa, ad es. c'è una carenza

dovrebbe essere finanziato. In questo caso, la banca centrale riduce le riserve ufficiali, ovvero sta succedendo intervento(intervento – intervento) della banca centrale. L’intervento è l’acquisto e la vendita da parte della banca centrale di valuta estera in cambio della valuta nazionale. Quando si verifica un deficit della bilancia dei pagamenti a seguito dell’intervento della banca centrale, l’offerta di valuta estera nel mercato interno aumenta e l’offerta di valuta nazionale diminuisce. Questa operazione è simile all'esportazione e viene presa in considerazione con il segno "+", cioè questo è un prestito. Poiché la quantità di valuta nazionale sul mercato interno è diminuita, il suo tasso di cambio aumenta e ciò ha un effetto frenante sull'economia.

Come risultato di queste operazioni, la bilancia dei pagamenti diventa pari a zero.

BP = Xn + CF – DR = 0 O BP = Xn + CF = DR

Proviamolo partendo dall’identità macroeconomica.

Y = C + I + G + Xn

Sottraendo il valore (C+G) da entrambi i lati dell'identità, otteniamo:

Y – DO – SOL = DO + I + SOL + Xn – (DO + SOL)

Sul lato sinistro dell’equazione otteniamo il valore del risparmio nazionale, quindi: S = I + Xn

o riorganizzando, otteniamo: (I – S) + Xn = 0

Xn = S – I

Quello standard è composto da tre sezioni:

Sezione I- un conto corrente che mostra il movimento internazionale della ricchezza reale (beni e servizi).

Sezione II- conto capitale e finanziario, che evidenzia le fonti di finanziamento del movimento dei valori reali (conto finanziario).

Sezione III – Errori puri e omissioni. Questa è una sezione della bilancia dei pagamenti che riflette le omissioni di pagamenti che per qualche motivo non sono stati registrati in altre voci della bilancia dei pagamenti e gli errori nella registrazione dei singoli pagamenti.

A fini analitici, tutte le voci della bilancia dei pagamenti possono essere suddivise in:

SopraILlinea- sopra la linea, che mostrano il movimento dei valori reali e tutti i movimenti di capitale, ad eccezione delle variazioni delle riserve internazionali;
sottoILlinea- sotto la linea, che include solo le variazioni nelle disponibilità di riserve internazionali del Governo e della Banca Centrale.

La struttura standard della bilancia dei pagamenti è riportata nella tabella. 1.

Tavola 1. Componenti standard della bilancia dei pagamenti

Il conto corrente (conto corrente) è un concetto chiave. Il conto mostra, da un lato, il risultato dell’interazione di un paese con il resto del mondo in un certo periodo e, dall’altro, l’equilibrio tra risparmio e investimenti nazionali. Le transazioni della bilancia dei pagamenti correnti sono costituite da quattro gruppi:

operazioni con merci;
Servizi;
flusso di reddito;
trasferimenti correnti.

Gruppo di articoli su operazioni con merci riflette principalmente esportazioni e importazioni. Queste voci della bilancia dei pagamenti sono registrate ai prezzi IMBROGLIARE(GratuitoSUAsse) esportazione e importazione di prodotti finiti ordinari, merci per ulteriore lavorazione, riparazione di merci, ecc., nonché oro non monetario.

Il segno principale dell'esportazione e dell'importazione è il cambio di proprietà della merce. Se la proprietà non cambia quando si attraversa il confine, non si tratta né di esportazione né di importazione (commercio di transito diretto, merci nelle missioni diplomatiche, mostre espositive, campioni). Questo gruppo non comprende il leasing finanziario e il commercio intraaziendale.

Un gruppo di articoli che riflettono Servizi, comprende servizi di trasporto, viaggi, finanziari, assicurativi, di informazione, di intermediazione e altri servizi. La voce più significativa riguarda i servizi di trasporto. Nel prezzo sono compresi anche i servizi IMBROGLIARE. Se si considerano i servizi ai prezzi C/F(Costo, Assicurazione, Trasporto), quindi il costo del trasporto e dell'assicurazione viene preso in considerazione separatamente, a seconda di chi li paga.

Gruppo di voci di conto corrente "Reddito" comprende i pagamenti tra residenti e non residenti per la remunerazione dei non residenti e il trasferimento del reddito agli investimenti.

Trasferimenti correnti - si tratta di trasferimenti che non comportano il trasferimento di diritti di proprietà sul capitale fisso, non sono legati all'acquisizione o all'utilizzo di capitale fisso e non prevedono la cancellazione del debito in linea capitale da parte del creditore, ovvero Si tratta di trasferimenti che non sono di capitale e non sono legati alla cancellazione del debito estero.

La circolazione internazionale di beni e servizi registrati nel conto corrente deve essere finanziata in qualche modo. Questo finanziamento si riflette in diversi gruppi di voci della bilancia dei pagamenti, chiamati semplicemente saldo del capitale.

Conto capitale e finanziario (conto finanziario) - Si tratta di un gruppo di voci della bilancia dei pagamenti che registrano i movimenti internazionali di capitali che finanziano l'esportazione e l'importazione di beni e servizi. I conti hanno la seguente struttura:

conto capitale - un gruppo di voci che registrano i trasferimenti in conto capitale e l'acquisto/vendita di attività non finanziarie non produttive;
conto finanziario: un gruppo di voci che include tutte le transazioni. a seguito del quale si verifica un trasferimento dei diritti di proprietà sulle attività e passività finanziarie esterne di un determinato paese.

Trasferimenti di capitale- Si tratta di trasferimenti che comportano il trasferimento della proprietà di capitale fisso, connesso all'acquisizione o all'utilizzo di capitale fisso, o che prevedono la cancellazione di un debito da parte di un creditore. I trasferimenti in conto capitale si dividono in:

trasferimenti del settore pubblico. La voce più importante è la cancellazione del debito da parte del creditore. Se il creditore e il debitore concordano di cancellare il debito in tutto o in parte e firmano un accordo corrispondente, l'importo del debito cancellato si riflette nella bilancia dei pagamenti come trasferimento in conto capitale dal creditore al debitore (meno in credito, più debito). Ad esempio, la cancellazione del debito pubblico dei paesi in via di sviluppo o il trasferimento da parte della Russia di edifici e strutture ai paesi - ex membri Patto di Varsavia durante il ritiro delle truppe;
trasferimenti da altri settori. Questi includono trasferimenti legati alla migrazione (trasferimento di fondi, trasporto di proprietà), cancellazione del debito, ecc. I trasferimenti durante la migrazione consistono in una semplice valutazione del valore dei beni esportati dai migranti. I trasferimenti di cancellazione del debito sono cancellazioni di debito da parte di banche e altri enti non governativi. Altri trasferimenti includono donazioni private, trasferimenti di eredità per finanziare la costruzione, ecc.

L'acquisto/vendita di attività non finanziarie non produttive è il corrispettivo per l'acquisizione/vendita di beni materiali non derivanti dalla produzione (terreno e sottosuolo) e immateriali (diritti, brevetti, marchi, ecc.).

Conto finanziario comprende investimenti diretti e di portafoglio.

Investimenti diretti - un gruppo di voci della bilancia dei pagamenti che riflette l'influenza sostenibile di un residente di un paese (investitore diretto) su un residente di un altro paese (oggetto di investimento diretto). Per influenza sostenuta si intende che l'investitore diretto possiede almeno il 10% del capitale azionario della partecipata (impresa) o l'equivalente di tale partecipazione.

Le imprese di investimento diretto includono:

società controllate (l'investitore non residente possiede più del 50% delle azioni);
società collegate (quota inferiore al 50%);
dipartimenti ( rami) - imprese prive di personalità giuridica possedute interamente o congiuntamente da investitori e possedute direttamente o indirettamente da un investitore diretto.

Gli investimenti diretti si riflettono nella bilancia dei pagamenti come flussi dell'anno (trimestre, semestre) ai prezzi di mercato, suddivisi in investimenti azionari, utili reinvestiti e altri capitali.

Investimento di portafoglio- un gruppo di voci della bilancia dei pagamenti che mostrano rapporti finanziari tra residenti e non residenti riguardanti il commercio di strumenti finanziari che non danno il diritto di controllare l'oggetto dell'investimento.

Dal punto di vista della bilancia dei pagamenti, gli investimenti di portafoglio sono di due tipi:

titoli che danno diritto a partecipare al capitale - azioni, azioni, ADR (American Depositary Receipts);
obbligazioni di debito: obbligazioni, strumenti del mercato monetario e derivati finanziari che confermano il diritto del creditore di riscuotere il debito dal debitore.

Altri investimenti - tutti gli altri investimenti internazionali non inclusi in diretti e in portafoglio:

prestiti commerciali;
prestiti;
contanti e depositi.

Tuttavia, oltre al saldo “neutro”, la maggior parte dei paesi compila e pubblica bilancia dei pagamenti nella presentazione analitica. Nel bilancio analitico le voci sono raggruppate in modo tale da evidenziare le operazioni più significative specificamente per la bilancia dei pagamenti di un dato paese e che non possono essere chiaramente identificate in una presentazione neutrale compilata nel quadro degli standard internazionali senza tener conto tenere conto delle specificità di un particolare paese. Saldo dei pagamenti Federazione Russa in una presentazione analitica è riportato nella tabella. 6.4.

Inoltre, potranno essere apportate modifiche alla bilancia dei pagamenti per garantire una maggiore accuratezza e completezza delle statistiche. Le rettifiche ai dati già pubblicati possono essere apportate per una serie di ragioni: modifiche e chiarimenti sui dati di reporting utilizzati nella compilazione del bilancio; chiarimento della metodologia di bilancio; l'emergere di nuove fonti di informazione sulle transazioni precedentemente non registrate con non residenti; l'emergere di nuove forme di relazione con i non residenti; altri aggiustamenti relativi ad errori nella compilazione e nella comparsa di nuovi dati per periodi passati.

Classificazione delle voci della bilancia dei pagamenti

Le sezioni della bilancia dei pagamenti sono costituite dalle voci principali (aggregati), divise in una serie di voci grandi e da queste in voci più piccole. Per considerare questi e altri elementi, passiamo alla bilancia dei pagamenti della Russia in una presentazione neutrale (Tabella 2).

Tabella 2. per il periodo 1994-2003. (presentazione neutra): unità principali, milioni di dollari.

Profilo corrente nella bilancia dei pagamenti russa di solito c'è un saldo positivo, l'unica eccezione è stata nel 1997 (-0,1 miliardi di dollari), ma poi il saldo positivo ha raggiunto una scala abbastanza ampia anche per gli standard mondiali - da 25 a 58 miliardi di dollari nel 1999 -2004 L'enorme dimensione del saldo delle partite correnti è stata assicurata sia dall'aumento dei prezzi mondiali per i beni più importanti Esportazioni russe e un forte ritardo nella dimensione delle importazioni russe rispetto alle importazioni dell’era sovietica. Quest'ultimo è spiegato principalmente dal calo delle importazioni di beni di investimento dovuto al fatto che il loro fabbisogno è ridotto: dopotutto, il volume degli investimenti interni in Russia, anche a metà di questo decennio, è ancora due volte inferiore a quello alla fine degli anni '80.

Articolo "Beni e servizi" nella maggior parte dei paesi del mondo determina il conto corrente. La sua dimensione nella bilancia dei pagamenti differisce dalla dimensione del commercio estero riportata dalle statistiche doganali. Ciò accade per due motivi; In primo luogo, le importazioni di beni nella bilancia dei pagamenti sono valutate ai prezzi FOB, vale a dire senza tener conto dei costi di trasporto, magazzinaggio e assicurazione (nelle statistiche doganali, le importazioni di beni sono valutate a prezzi CIF), e in secondo luogo, nella bilancia dei pagamenti, il valore delle esportazioni e delle importazioni comprende stime delle esportazioni e importazioni di merci da parte di turisti, “commercianti navetta”, ecc.

Le restanti voci della bilancia dei pagamenti corrente della Russia sono generalmente in negativo. Il saldo negativo della voce “Servizi” è formato principalmente dal saldo negativo della voce “Viaggi” (-8,4 miliardi di dollari nel 2003). Il saldo negativo alla voce “Pagamenti” (riflette il reddito dei lavoratori derivanti dal lavoro in un altro paese) si spiega con il fatto che anche ufficialmente il numero di lavoratori stranieri temporanei in Russia supera di gran lunga il numero di residenti russi che lavorano temporaneamente all'estero (secondo dati non ufficiali stime, è ancora maggiore). Il saldo negativo nella voce “Proventi da investimenti” si forma a causa degli ingenti pagamenti da parte della Russia di interessi sul suo debito estero, nonché per il fatto che, sebbene gli investimenti russi all’estero superino gli investimenti esteri in Russia, i residenti russi rimettono poco reddito da delle loro attività estere. La voce “Trasferimenti correnti” viene ridotta in più o in meno, a seconda di come i flussi di assistenza tecnica e umanitaria ricevuta e fornita, di rimesse private e di contributi agli organizzazioni internazionali e le spese per il mantenimento dei dipendenti pubblici all'estero (ambasciate, basi militari, ecc.).

Conto capitale e conto finanziario tradizionalmente ridotto nella bilancia dei pagamenti russa con un saldo negativo. Si compone di due unità: il conto capitale e il conto finanziario.

Conto capitale copre principalmente i trasferimenti di capitale, che comprendono la cancellazione del debito, le proprietà e i fondi dei migranti, nonché il trasferimento gratuito di proprietà di beni immobili (ad esempio, oggetti costruiti all'estero e donati a non residenti).

Conto finanziario(transazioni con strumenti finanziari) è costituito da numerose voci, raggruppate in diverse grandi voci: "Investimenti diretti", "Investimenti di portafoglio", "Altri investimenti", "Attività di riserva".

A causa del clima poco favorevole agli investimenti, gli investimenti diretti in Russia affluiscono in piccole quantità (solo pochi miliardi di dollari di investimenti diretti esteri all’anno), mentre gli investimenti diretti esteri annuali da parte dei residenti russi sono in crescita.

Gli investimenti di portafoglio in Russia in alcuni anni aumentano, in altri diminuiscono, come, ad esempio, nel 2003 di 2,7 miliardi di dollari, che è associato al riscatto da parte di non residenti di titoli di Stato russi precedentemente acquistati da loro, la cui durata è scaduta, e debole l’emissione di nuovi titoli di Stato in Russia dopo il 1998.

Articolo “Altri investimenti” riflette principalmente il movimento dei capitali di prestito. È suddiviso in diverse voci più dettagliate, che tradizionalmente vengono esaminate prima dal lato delle attività e poi dal lato delle passività.

Consideriamo innanzitutto l'attivo della voce “Altri investimenti”. L’aumento della quantità di contanti in valuta estera nelle mani dei residenti russi viene indicato con il segno “+” (mentre la diminuzione con il segno “-”), vale a dire implicito. che si tratta di un investimento in un'economia straniera, poiché la valuta estera è stata ricevuta dai residenti in cambio di beni russi, ma non ha comportato l'importazione di beni e servizi stranieri. Le attività della voce “Saldi e depositi di conti correnti” riflettono la movimentazione dei saldi dei conti dei residenti presso banche non residenti. Per quanto riguarda le due voci successive, ai non residenti vengono costantemente forniti nuovi crediti commerciali, anticipi, prestiti e prestiti, e allo stesso tempo i non residenti rimborsano crediti commerciali, anticipi, prestiti e prestiti precedentemente forniti, e quindi le attività riflettono il movimento del debito dei non residenti in queste voci (nel 2003 era contrassegnato dal segno “-”, cioè era in aumento). L’attivo della voce “Debiti scaduti” riflette l’aumento o la diminuzione del debito dei non residenti rispetto ai residenti (nel 2003 era aumentato di 2,7 miliardi di dollari), principalmente a causa del mancato pagamento puntuale da parte dell’estero di quanto ricevuto da Unione Sovietica prestiti e prestiti. Infine, l'articolo “Proventi delle esportazioni non ricevuti in tempo e beni e servizi non ricevuti a causa di trasferimenti Soldi ma contratti di importazione, trasferimenti per transazioni fittizie con titoli” riflette la fuga del capitano, che usa forme come lasciare i proventi delle esportazioni all'estero e transazioni fittizie con titoli per trasferire beni dalla Russia. Come si può vedere dalla tabella. 40.2, l’entità della fuga di capitali in queste forme dalla Russia non diminuisce, ma anzi aumenta.

Consideriamo ora gli obblighi della voce “Altri investimenti”. La voce “Contanti moneta nazionale” riflette l'acquisizione e la vendita da parte di non residenti di rubli in contanti, i cui interessi, come si può vedere dalla tabella. 40,2, è in aumento, soprattutto nei paesi della CSI. Crescono anche i saldi dei fondi dei non residenti nelle banche russe alla voce “Saldi su conti correnti e depositi”. Le passività alla voce “Prestiti acquisiti” negli anni precedenti sono cresciute rapidamente a causa della crescita dei prestiti all'estero da parte dello Stato, e dalla fine degli anni '90. in calo a causa del rapido rimborso del debito pubblico estero, nell’attuale decennio stanno nuovamente crescendo rapidamente a causa dell’attrattiva di molte aziende russe verso le banche straniere a causa della debolezza del sistema bancario nazionale e del basso costo dei prestiti occidentali (nel 2003, Le imprese russe hanno ricevuto un terzo di tutti i prestiti dall'estero). La voce “Debiti scaduti” riflette la forte diminuzione dei debiti scaduti dei residenti russi negli ultimi anni.

Articolo "Errori puri e omissioni" non solo è molto grande nella bilancia dei pagamenti russa, ma mostra anche costantemente un segno “-”, che, secondo la maggior parte degli analisti, significa un’esportazione nascosta e non registrata di capitali dal paese. L'entità di questa voce è determinata in base alla formula della bilancia dei pagamenti: bilancia dei pagamenti corrente + bilancia dei pagamenti in conto capitale + errori e omissioni netti = variazione delle attività di riserva. Conoscendo l’entità del saldo delle transazioni correnti e di capitale e l’entità delle variazioni delle riserve ufficiali in oro e valuta estera, è possibile calcolare l’entità degli errori e delle omissioni netti.

Articolo "Attività di riserva" riflette il movimento delle riserve statali (ufficiali) di oro e valuta estera. Per analogia con il movimento della valuta contante, la crescita di queste riserve avviene con il segno “-” e la riduzione con il segno “+”. Come si può vedere dalla tabella. 40.2, dalla fine degli anni '90. tendono ad aumentare. Se all'inizio degli anni '90. Ammontavano solo a pochi miliardi di dollari, ma all'inizio del 2005 hanno raggiunto i 135 miliardi di dollari, diventando uno dei più grandi al mondo. Questo è il risultato di un forte aumento del saldo positivo delle partite correnti della Russia all'inizio del 21° secolo.

Rapporto tra bilancia dei pagamenti ed economia domestica

L'importanza del sistema contabile e dei dati statistici della bilancia dei pagamenti e della posizione patrimoniale sull'estero, che riflettono le operazioni internazionali del paese, deriva principalmente dal rapporto di queste operazioni con l'economia nazionale. Queste connessioni si sviluppano in due direzioni: 1) dal mondo esterno all'economia interna, e 2) dai cambiamenti nelle condizioni economiche nell'economia interna ai cambiamenti nelle transazioni internazionali del paese con il resto del mondo. Espressa in termini di sistema dei conti nazionali e saldo delle partite correnti, questa relazione mostra che il saldo delle partite correnti ( TAXI) è pari alla differenza tra il risparmio nazionale totale ( S) e investimenti ( IO):

CAB = X - M+ NY+ NCT = S - I (6.1.)

X - esportazione di beni e servizi;
M - importazione di beni e servizi;
NY - reddito netto dall'estero;
NCT - trasferimenti correnti netti.

Pertanto, il saldo delle partite correnti riflette il movimento del risparmio e degli investimenti nell’economia nazionale. Quando si analizzano i cambiamenti nella posizione delle partite correnti di un paese, è importante capire come questi cambiamenti riflettono i movimenti di risparmio e investimento. Ad esempio, un aumento più rapido degli investimenti interni rispetto al risparmio interno avrà lo stesso effetto sulle partite correnti (almeno nel breve periodo) di un calo del risparmio rispetto agli investimenti. Tuttavia, nel lungo termine, le conseguenze per la posizione estera di un paese potrebbero essere molto diverse. Più in generale, l’uguaglianza (6.1) mostra che qualsiasi cambiamento nello stato delle partite correnti di un paese (ad esempio, un aumento del surplus o una diminuzione del deficit) deve inevitabilmente corrispondere a un aumento del risparmio interno rispetto agli investimenti. Ciò evidenzia l’importanza di determinare in che misura eventuali misure politica economica utilizzati per modificare direttamente il saldo delle partite correnti (ad esempio, modifiche delle tariffe, delle quote, dei tassi di cambio) influenzeranno il comportamento del risparmio e degli investimenti interni in modo tale da ottenere l’impatto desiderato delle misure adottate sul settore estero.

Il rapporto tra i settori interno ed estero dell'economia può essere espresso alternativamente, attraverso la differenza tra il reddito nazionale lordo disponibile () e la spesa dei residenti nazionali per beni e servizi (). Queste due variabili sono definite come segue:

GNDY = C+ I + G + CAB (6.2.)

C—spese per consumi privati;
G-spese per consumi del governo.

Consumo interno: la spesa (A) è determinata dalla formula

A = C + I + G (6.3.)

Dalle uguaglianze (6.2 e 6.3) segue che il saldo tra beni, servizi e reddito netto più trasferimenti correnti netti è pari alla differenza tra il reddito nazionale lordo disponibile (RNL alla distribuzione) e la parte utilizzata di questo reddito:

CABINA = GNDY - A (6.4.)

L’essenza di questa relazione è che il miglioramento delle partite correnti di un paese richiede che le risorse vengano liberate riducendo il consumo interno (cioè la riduzione relativa della spesa rispetto al reddito). D’altro canto, ciò potrebbe significare che è possibile ottenere miglioramenti nella posizione delle partite correnti aumentando il tasso di crescita del reddito nazionale a un tasso di crescita dei consumi interni relativamente più basso. Per ottenere un miglioramento delle partite correnti è necessario attuare misure strutturali che mireranno a ridurre gli squilibri e ad aumentare l’efficienza economica.

L’uguaglianza (6.4) di per sé non indica i fattori che determinano la dinamica delle partite correnti. Ad esempio, il reddito disponibile (GNDY) influisce parzialmente sulla spesa totale dei residenti per beni e servizi (A): i residenti consumano beni e servizi aggiuntivi attraverso le importazioni. Pertanto, l'analisi deve comprendere e tenere conto delle propensioni di spesa dei residenti.

La relazione tra i settori interno ed esterno dell’economia può essere vista più in dettaglio attraverso la divisione del settore privato e pubblico. Siano S p e I p risparmi e investimenti privati, S g e I g siano risparmi e investimenti pubblici. Poi

S - I = S p + S g - I p - I g (6.5)

Usando la formula (6.1), otteniamo

CAB = (S p - I p) + (S g - I g) = S - I (6.6)

L’equazione (6.6) mostra che se l’eccesso di spesa pubblica rispetto alle entrate non è compensato dal risparmio netto del settore privato, il conto corrente avrà un deficit. Più specificamente, dall'uguaglianza deriva che lo stato del bilancio statale (S g - I g) può influenzare in modo significativo il saldo delle partite correnti. I disavanzi prolungati delle partite correnti possono riflettere un persistente eccesso di spesa pubblica rispetto alle entrate, e tale spesa eccessiva suggerisce la necessità di rafforzare l’amministrazione fiscale come elemento di politica economica.

Tuttavia, solo l’uguaglianza (6.6) non può essere utilizzata per analizzare le tendenze nello sviluppo del settore estero in termini di investimenti e risparmi dei settori privato e pubblico, poiché queste variabili sono correlate. Ad esempio, l’aumento delle tasse potrebbe essere visto sia come una politica economica che aumenta il risparmio pubblico (riducendo il deficit) sia come un miglioramento della posizione delle partite correnti del paese. Tuttavia, le rosee speranze del governo devono tenere conto della risposta degli investimenti e dei risparmi del settore privato. L’aumento delle tasse può influenzare gli investimenti privati sia positivamente che negativamente. "L'effetto dipenderà dal fatto se si tassano i consumi o i redditi da capitale. Se si aumenta la tassazione sui consumi, si riduce il consumo interno, si liberano risorse nazionali e si aumentano gli investimenti nazionali. Inoltre, il risparmio privato tende a diminuire a causa di una caduta del reddito disponibile indotto. dalla tassazione dei consumi. Per trarre conclusioni sull'impatto futuro di particolari misure di politica monetaria sulle partite correnti, è necessario disporre di informazioni sui fattori che determinano il comportamento sia del settore privato che del governo.

Oltre alle transazioni correnti (ovvero, transazioni che comportano variazioni di beni, fornitura di servizi, ricezione e pagamento di proventi e trasferimenti), è necessario considerare i flussi di transazioni finanziarie (ovvero, transazioni che comportano modifiche nei crediti finanziari e obblighi verso il resto del mondo). Queste operazioni sono costituite da due componenti principali: 1) operazioni finanziarie rigorosamente definite nelle categorie di investimenti diretti, investimenti di portafoglio e altri investimenti (compresi crediti commerciali, prestiti e depositi); 2) operazioni con attività di riserva. Esiste una connessione diretta tra queste componenti delle operazioni internazionali di un paese. Pertanto, le importazioni di beni sono spesso finanziate da fornitori non residenti (sotto forma di prestito - pagamento differito), per cui la crescita delle importazioni sarà solitamente compensata dall'afflusso di risorse finanziarie. Al momento dell'esecuzione (al termine della durata del prestito commerciale), il pagamento al fornitore non residente rappresenterà una riduzione delle attività estere (ad esempio, depositi esteri di banche nazionali all'estero) o la sostituzione di un'obbligazione nei confronti del fornitore non residente con un'altra obbligazione ai non residenti. Esistono molte altre strette relazioni tra i conti finanziari. Ad esempio, il ricavato della vendita di obbligazioni sui mercati dei capitali esteri (afflusso di fondi) può essere temporaneamente investito in attività finanziarie a breve termine all'estero (deflusso di fondi).

Il principio di base per costruire la bilancia dei pagamenti è il principio di uguaglianza a zero, vale a dire la somma di tutte le transazioni di debito è uguale alla somma di tutte le transazioni di credito. Tuttavia, poiché le voci della bilancia dei pagamenti vengono spesso completate indipendentemente da fonti diverse, il sistema della partita doppia rimane imperfetto. Il risultato è un debito netto o un credito netto. Tuttavia, se assumiamo che non vi siano errori nella compilazione della bilancia dei pagamenti, allora il saldo del conto corrente è uguale alla somma del saldo del conto capitale e finanziario e della somma della variazione delle riserve:

CAB= NKA + RT (6.7)

NKA - saldo del conto capitale e del conto finanziario;
RT: operazioni con attività di riserva (saldo).

L’equazione (6.7) implica che le riserve nette, misurate dal saldo delle partite correnti, sono pari alla variazione dei crediti netti verso il resto del mondo se la variazione delle attività di riserva è pari a zero. Ad esempio, un avanzo delle partite correnti si riflette in un aumento dei crediti netti, che può assumere la forma di crediti ufficiali o privati nei confronti di non residenti o di aumento delle attività di riserva delle autorità monetarie. Al contrario, un disavanzo delle partite correnti implica che il flusso netto di risorse dal resto del mondo deve essere pagato attraverso una riduzione delle attività estere o un aumento delle passività verso i non residenti. Da questo punto di vista, l’identità della bilancia dei pagamenti crea un vincolo di bilancio per l’economia nel suo insieme.

Questo schema per analizzare i rapporti della bilancia dei pagamenti viene applicato indipendentemente dal regime di cambio adottato dal paese. Ad esempio, se un paese ha un tasso di cambio fisso (legato a qualsiasi valuta estera), le transazioni con attività di riserva saranno determinate dalla domanda o offerta netta di valuta estera al tasso di cambio dato (RT = CAB - NKA). Se viene utilizzato un tasso di cambio liberamente fluttuante, quando non ci sono interventi sui cambi, allora CAB = NKA. Nelle varianti intermedie del flottante gestito, gli acquisti e le vendite di attività di riserva vengono solitamente utilizzati per raggiungere il tasso desiderato della valuta nazionale rispetto a una o più valute estere. Il tasso di cambio è uno strumento importante per regolare la bilancia dei pagamenti.

Il conto capitale e finanziario misura gli investimenti esteri netti, o l’accreditamento/indebitamento netto, di un dato paese rispetto al resto del mondo. Questo conto è il primo canale attraverso il quale un paese investe i propri risparmi netti. l'altro canale è costituito prevalentemente dal capitale reale interno. Poiché il conto corrente è la differenza tra il risparmio nazionale totale e gli investimenti (Equazione 6.6), la funzione di contabilizzare la ricchezza accumulata di un paese nel conto capitale e finanziario può essere vista più chiaramente rappresentando l’Equazione (6.7) come segue:

S - I = NKA + RT (6.8)

Di conseguenza, nella misura in cui il risparmio interno non è coperto dalla corrispondente accumulazione di capitale interno, le attività esterne private o ufficiali di un dato paese aumentano.

L'uguaglianza (6.8) descrive i flussi di risorse e capitali nel tempo. L’ammontare dei risparmi di un paese in un dato periodo di tempo mostra il suo stock di ricchezza totale (risorse). Le riserve nazionali sono costituite da attività non finanziarie e finanziarie. Poiché le attività e le passività finanziarie nazionali si annullano a vicenda, il bilancio di un paese comprende lo stock di attività non finanziarie nazionali e la sua posizione patrimoniale netta (stock di attività finanziarie estere meno stock di passività finanziarie estere). La posizione patrimoniale netta di un paese alla fine di un certo periodo riflette non solo i flussi finanziari presentati sul lato destro dell’uguaglianza (6.8), ma anche la rivalutazione e altri aggiustamenti per lo stesso periodo che influenzano il valore corrente del suo paese. Requisiti generali(privato e ufficiale) ai non residenti e i suoi obblighi generali nei confronti dei non residenti.

Esiste un’altra relazione tra il conto capitale e finanziario e il conto corrente. I flussi finanziari portano a cambiamenti nei crediti e negli obblighi esteri. In quasi tutti i casi, le riserve finanziarie generano reddito (interessi, dividendi, profitti), che si riflette nel conto corrente come reddito da investimenti. Questa relazione tra i conti è particolarmente importante quando un paese ha un disavanzo delle partite correnti persistente: il disavanzo corrente è legato alla posizione futura delle partite correnti. Il disavanzo delle partite correnti deve essere finanziato da una combinazione tale di aumento delle passività verso i non residenti e di riduzione dei crediti nei confronti di non residenti che il risultato netto riduca le attività nette sull’estero. Di conseguenza, ci sarà una riduzione del reddito netto da investimenti, e questa riduzione aumenterà il disavanzo delle partite correnti. Questa influenza reciproca delle partite correnti e del conto capitale e finanziario può portare a una destabilizzazione, in cui il deterioramento delle partite correnti aumenterà finché questo deterioramento non sarà bloccato da cambiamenti nella politica economica o dall’aggiustamento di alcune variabili (ad esempio, il tasso di cambio ).

I flussi finanziari che determinano il conto corrente sono influenzati dai tassi di interesse, dai rendimenti degli investimenti diretti e da altri investimenti, dalle variazioni attese dei tassi di cambio e dalle differenze fiscali. Questi fattori si combinano per produrre il rendimento reale atteso (al netto del tasso di cambio e dell’inflazione) al netto delle imposte sugli stock di attività estere detenute da residenti e sugli stock di crediti detenuti da non residenti. Residenti e non residenti sono soggetti a diverse norme giuridiche e contabilità fiscale, che incide sul reddito derivante dai beni di loro proprietà. Tuttavia, sia i residenti che i non residenti sono influenzati dalle condizioni economiche esterne al paese in cui risiedono. Inoltre, queste condizioni esterne sono esterne al singolo paese. Gli investitori nazionali ed esteri sono influenzati dallo stesso insieme di fattori che influenzano la redditività degli investimenti nazionali. Ciò significa quanto segue. Indipendentemente dal fatto che un investitore sia residente in un determinato paese o in un altro, la decisione di investire dipende dal rendimento atteso delle attività nazionali.

Il concetto di "bilancia dei pagamenti" iniziò ad essere utilizzato per la prima volta a metà del XVII secolo, quando nel 1767 James Stewart pubblicò la sua opera "Un'indagine sui principi dell'economia politica". Il termine della bilancia dei pagamenti inizialmente era incluso solo bilancia del commercio estero e correlati movimenti d'oro.

Saldo dei pagamentiè un sistema statistico che riflette tutte le transazioni economiche estere tra l'economia di un determinato paese e le economie di altri paesi avvenute durante un determinato periodo di tempo (mese, trimestre o anno).

Saldo dei pagamentiè un rapporto su tutte le transazioni internazionali tra residenti di un determinato paese e non residenti per un certo periodo (di solito un trimestre e un anno). Nel suo turno, residenteè un [[agente economico con residenza permanente nel paese.

In Russia, i dati iniziali della bilancia dei pagamenti vengono raccolti principalmente dal Servizio statistico statale federale, e compilati e pubblicati dalla Banca Centrale nel suo periodico “Bollettino della Banca di Russia”.

La bilancia dei pagamenti caratterizza lo sviluppo del commercio estero, il livello di produzione, occupazione e consumo. I suoi dati ci consentono di tracciare le forme in cui vengono attratti gli investimenti esteri, il rimborso del debito estero del paese, i cambiamenti nelle riserve internazionali, lo stato della regolamentazione fiscale e del mercato interno, ecc. La bilancia dei pagamenti funge da fonte di dati e viene utilizzata direttamente per i calcoli.

Tabella 5.13. Contabilità delle operazioni della bilancia dei pagamenti

Operazioni

I. Conto corrente

UN. Beni e servizi

B. Reddito (stipendi e redditi da investimenti)

B. Trasferimenti (correnti e in conto capitale)

Ricevute

Ricevuta

Trasmissione

II. Conto capitale e conto finanziario

UN. Conto capitale:

Trasferimenti di capitale
Acquisto/vendita di attività non finanziarie non prodotte

B. Conto finanziario

Investimenti
Riservare beni

Vendita di beni

Ricevuta

Acquisizione di beni

Trasmissione

La somma di tutte le transazioni della contabilità fornitori deve corrispondere alla somma della contabilità clienti e il saldo totale deve essere sempre pari a zero. Tuttavia, in pratica, l’equilibrio non viene mai raggiunto. Ciò accade perché i dati caratterizzanti lati diversi le stesse operazioni sono tratte da più fonti. Queste discrepanze vengono spesso definite puri errori e omissioni.

La bilancia dei pagamenti è costruita su principi contabilità: ogni transazione viene riflessa due volte: come accredito su un conto e addebito su un altro. Le regole per la registrazione delle transazioni nella BOP per debito e credito sono le seguenti:

I componenti standard della bilancia dei pagamenti comprendono i seguenti conti: conto corrente (beni e servizi, redditi, trasferimenti correnti); conto capitale (trasferimenti in conto capitale, acquisizione/vendita di attività non finanziarie non prodotte); conto finanziario (investimenti diretti, investimenti di portafoglio, altri investimenti, attività di riserva).

Uno dei concetti più importanti nella bilancia dei pagamenti è concetto di residenza. Per definizione, un'unità economica è residente nell'economia se ha un centro di interesse economico territorio economico Paesi. Questo è importante sapere per determinare il grado di integrazione di una determinata unità nell'economia di un determinato paese.

Si riflettono tutte le transazioni nella bilancia dei pagamenti prezzi di mercato, ovvero l'importo di denaro che gli acquirenti sono disposti a pagare per acquistare qualcosa da venditori che sarebbero disposti a vendere per tale importo, a condizione che le parti siano indipendenti e che la transazione sia basata esclusivamente su considerazioni commerciali.

La bilancia dei pagamenti registra chiaramente il momento della registrazione dell'operazione, che può differire dal momento dell'effettivo pagamento. Poiché i sistemi statistici servono come fonte di dati per l’SCN, essi vengono compilati moneta nazionale. Tuttavia, se il tasso di cambio della valuta nazionale è soggetto a costante svalutazione rispetto alle valute estere, è consigliabile redigere la bilancia dei pagamenti in una valuta stabile, ad esempio in euro, dollari USA, ecc.

Bilancia dei pagamenti

Uno dei concetti principali della bilancia dei pagamenti è bilancia dei pagamenti O bilancia totale dei pagamenti. Questo concetto rappresenta il saldo di un determinato gruppo di conti della bilancia dei pagamenti e da un punto di vista economico, parlando in senso più generale, dovrebbe mostrare il saldo di quelle transazioni che sono primarie, autonome, indipendenti o riflettono tendenze precoci e sostenibili. Tutte le altre transazioni, per definizione, sono effettuate allo scopo di finanziare questo saldo e sono secondarie, subordinate, solitamente a breve termine e spesso associate a influenze normative o al governo.

Ogni paese si sforza di avere bilancia dei pagamenti attiva o nulla. Nel caso in cui la bilancia dei pagamenti sia negativa per un lungo periodo di tempo, le riserve auree e valutarie della banca centrale iniziano a diminuire e in futuro ciò potrebbe portare alla svalutazione della valuta del paese. La svalutazione contribuisce alla crescita di un dato Paese, ma allo stesso tempo rappresenta un fattore di instabilità economica, che incide negativamente sviluppo economico, poiché aumenta l’incertezza nell’economia, che è sempre un fattore che riduce l’attrattiva degli investimenti di un determinato paese.

Bilancia dei pagamenti positiva significa che i non residenti devono pagare di più a un dato paese di quanto quel paese paga ai non residenti. Se deficit della bilancia dei pagamenti, ciò significa che il paese deve pagare ai non residenti più di quanto gli devono. La banca centrale del paese vende valuta per coprire la differenza nei pagamenti quando c'è un deficit della bilancia dei pagamenti e acquista valuta in eccesso quando c'è un surplus della bilancia dei pagamenti.

Nozioni di base sulla bilancia dei pagamenti

La bilancia dei pagamenti ha i propri metodi di compilazione e schema di costruzione.

Metodi fondamentali per la compilazione della bilancia dei pagamenti

Si tratta principalmente di un metodo di contabilità a partita doppia, vale a dire contabilizzando le transazioni tra residenti e non residenti in due colonne denominate “credito” e “debito”, la cui differenza è denominata “saldo”. Le regole per riflettere le transazioni nella bilancia dei pagamenti per crediti e debiti sono le seguenti (Tabella 40.1).

Pertanto, l'esportazione di beni, servizi, conoscenza, nonché il reddito derivante dall'esportazione di capitale e lavoro nel paese vengono registrati nella bilancia dei pagamenti nell'ambito del prestito, ad es. con il segno “+”, e l’importazione di beni, servizi, conoscenze e il trasferimento all’estero di redditi derivanti dall’importazione di capitale e lavoro sono registrati come debito, vale a dire con il segno "-". L'acquisizione di capitale reale all'estero da parte dei residenti avverrà su base debitoria, mentre la vendita del capitale reale precedentemente acquisito all'estero avverrà su base creditoria. L'afflusso di capitali finanziari dall'estero nel paese (considerato un aumento degli obblighi del paese nei confronti dei non residenti), il deflusso di capitali finanziari nazionali dall'estero, nonché la cancellazione dei debiti nei confronti di debitori non residenti rientreranno nell'ambito del programma prestito. Verranno addebitati l’esportazione di capitale finanziario dal paese all’estero (considerato un aumento dei requisiti per i non residenti), il deflusso di capitale straniero dal paese e un aumento del debito verso i non residenti.

Tabella 40.1. Regole per la registrazione delle transazioni nella bilancia dei pagamenti

Operazione

Credito, più (+)

Debito, meno (-)

Beni e servizi

Redditi e salari da investimenti

Trasferimenti

Acquisto o vendita di attività non finanziarie

Operazioni su attività o passività finanziarie

Esportazione di beni e servizi

Ricevute da non residenti

Ricevere fondi Vendere beni

Aumento degli obblighi verso i non residenti o diminuzione degli obblighi verso i non residenti

Importazione di beni e servizi Pagamenti a non residenti

Trasferimento di fondi Acquisizione di beni

Aumento dei requisiti per i non residenti o diminuzione degli obblighi nei confronti dei non residenti

La bilancia dei pagamenti è un documento statistico circa relazioni economiche estere paesi, e quindi è solitamente espresso in dollari, la principale valuta internazionale. Quando si compila la bilancia dei pagamenti, si tiene conto del momento della transazione, anche se il pagamento può essere effettuato successivamente. Ad esempio, un bene viene esportato e quindi il suo valore viene registrato nella bilancia dei pagamenti nella colonna del credito. Tuttavia, il pagamento di queste merci verrà effettuato successivamente poiché le merci vengono fornite a rate e pertanto il valore delle merci esportate viene registrato contemporaneamente come credito all'esportazione nella colonna del debito. Se questo prodotto viene fornito all'estero gratuitamente (ad esempio nell'ambito di aiuti umanitari), verrà registrato come esportazione di merci e contemporaneamente come trasferimento nella colonna “debito”. Il trasferimento nella bilancia dei pagamenti si riferisce a trasferimenti gratuiti sotto forma di beni, servizi e denaro.

Il termine “bilancia dei pagamenti” apparve già nel 1767 in un libro di James Stewart, contemporaneo di Smith e anche lui scozzese, ma la prima bilancia dei pagamenti ufficiale fu redatta negli Stati Uniti nel 1923. La Lega delle Nazioni prebellica, e dopo la guerra, il Fondo monetario internazionale, diede un contributo importante ai metodi e agli schemi di sviluppo della bilancia dei pagamenti. Le bilance dei pagamenti nei paesi di tutto il mondo sono compilate in conformità con la quinta edizione del Manuale della bilancia dei pagamenti del FMI, in vigore dal 1993.

Bilancia dei pagamenti

Il bilancio in termini neutrali è sempre ridotto a zero. Ma come si ottiene questo risultato: attraverso gli sforzi del paese o attraverso la riduzione delle riserve auree e valutarie e l'aumento del debito estero? Lo stato della bilancia dei pagamenti dovrebbe essere valutato immediatamente per tutte le sue sezioni o per lo stato di una delle sezioni?

In pratica, la bilancia dei pagamenti viene solitamente identificata con il saldo delle partite correnti. Pertanto, quando nelle pubblicazioni economiche si utilizza il termine “bilancia dei pagamenti”, si intende il saldo delle transazioni correnti. Pertanto, la bilancia dei pagamenti positiva in Russia ammontava a 35,9 miliardi di dollari nel 2003. Tale identificazione ha senso perché le transazioni correnti, da un lato, hanno un rapido (attuale) impatto sull’economia del paese e, dall’altro, determinano in gran parte lo stato del conto capitale e degli strumenti finanziari. Ad esempio, il saldo negativo delle partite correnti che si era formato già nel primo trimestre del 1995 spinse il rublo russo alla svalutazione ben presto quello stesso anno, e il governo russo ad un ingente prestito da parte del FMI. Nell'analizzare questo equilibrio, particolare attenzione viene prestata alla bilancia commerciale.

Meno comunemente usata è la bilancia dei pagamenti in una presentazione analitica. Si chiama sapdo del finanziamento ufficiale (regolamenti ufficiali) perché spiega le ragioni per la ricezione dei pagamenti dalle riserve ufficiali in oro e valuta estera e spesso da altri accordi del governo del paese con il mondo esterno che sorgono a seguito di uno squilibrio nel bilancia dei pagamenti del paese. Nel 2003 questo saldo ammontava in Russia ad un valore positivo di 26,4 miliardi di dollari.

Disavanzo e surplus della bilancia dei pagamenti

Sia i deficit che gli avanzi della bilancia dei pagamenti sollevano interrogativi su come viene finanziato il saldo negativo e su come viene utilizzato il saldo positivo.

Se c’è un disavanzo delle partite correnti, il paese lo finanzia con un surplus del conto capitale. Pertanto, la domanda è piuttosto: che tipo di capitale finanzierà questo deficit - attraverso capitali imprenditoriali o di prestito stranieri? Il capitale imprenditoriale è considerato più preferibile, poiché il suo afflusso nel paese, a differenza dell'afflusso di capitale di prestito, non significa un successivo deflusso obbligatorio insieme agli interessi, e inoltre porta con sé fattori come l'imprenditorialità e

conoscenza. Le persone sono meno disposte a ricorrere al finanziamento del deficit utilizzando le riserve ufficiali di oro e valuta estera, soprattutto se sono piccole. Infine, ricorrono alla svalutazione della moneta nazionale, che di solito comporta un miglioramento del saldo delle partite correnti (vedi sotto).

In caso di surplus nelle transazioni correnti, il Paese lo spende per finanziare il saldo negativo che si genera automaticamente sulle transazioni di capitale e per finanziare la voce “Errori netti e omissioni” (se quest’ultima ha segno negativo). Come si può vedere dalla tabella. 40.2, il saldo positivo della bilancia dei pagamenti corrente della Russia nel 2003 per un importo di 35,9 miliardi di dollari è stato utilizzato per aumentare le riserve ufficiali in oro e valuta estera di 26,4 miliardi di dollari e per rimborsare il saldo negativo su altre voci (compresa la voce “Netto errori e omissioni") per un totale di 9,4 miliardi di dollari.

Pertanto, un saldo delle partite correnti sistematicamente negativo non indica sempre una crisi nella bilancia dei pagamenti del paese. Dopotutto, può anche essere sistematicamente coperto dal movimento netto del capitale imprenditoriale. Tuttavia, questo è possibile quando un paese ha un ottimo clima per gli investimenti per gli imprenditori nazionali e stranieri, e quindi investono attivamente nell’economia di quel paese.

Pertanto, possiamo dire che una crisi della bilancia dei pagamenti si verifica quando una bilancia dei pagamenti negativa sistematicamente ampia è coperta da riserve auree e valutarie e dall’attrazione di capitali di prestito esteri.

Teorie, significato e regolamentazione della bilancia dei pagamenti

La bilancia dei pagamenti ha un impatto significativo sull’intera economia nazionale.

Teorie della bilancia dei pagamenti

Queste teorie hanno fatto molta strada. Dominante nel XIX e all'inizio del XX secolo. nelle condizioni del gold standard, teoria classica equilibrio automatico Lo scozzese e amico di Smith, lo storico ed economista David Hume (1711 - 1776) divenne poi un ricordo del passato insieme al gold standard, che di fatto fissava i tassi di cambio (vedi paragrafo 41.1). Tuttavia, negli ultimi decenni, l’interesse per questa teoria è nuovamente aumentato. Se in precedenza il ruolo di regolatore automatico era assunto dall’articolo “Attività di riserva”, ora, in condizioni di tassi di cambio fluttuanti, questo regolatore automatico in parte diventa un tasso di cambio fluttuante della valuta nazionale, che diminuisce quando la bilancia dei pagamenti si deteriora e aumenta quando migliora, il che porta automaticamente a cambiamenti in molte transazioni correnti e in parte in quelle di capitale.

Poi il neoclassico approccio elastico, sviluppato principalmente da J. Robinson, A. Lerner, L. Metzler. Questo approccio implica che il nucleo della bilancia dei pagamenti è il commercio estero e che la bilancia commerciale è determinata principalmente dal rapporto tra il livello dei prezzi dei beni esportati e Rif, al livello dei prezzi delle merci importate P i, moltiplicato per il tasso di cambio R quelli. (Pe/Pi) . R. Da qui la conclusione: il massimo mezzi efficaci garantire il saldo della bilancia dei pagamenti è una variazione del tasso di cambio.

Dopotutto, la svalutazione della valuta nazionale riduce i prezzi delle esportazioni in valuta estera, e la rivalutazione rende più costoso per gli acquirenti stranieri acquistare beni da quel paese e rende più economico per i suoi stessi residenti importare beni esteri.

La base è stata costituita dalle opere di S. Alexander basate sulle idee di J. Mead e J. Tinbergen approccio di assorbimento, che si basa generalmente sulla teoria keynesiana. Questo approccio cerca di collegare la bilancia dei pagamenti (principalmente la bilancia commerciale) con i principali elementi del PIL, in primo luogo con la domanda interna aggregata (a cui si usa il termine “assorbimento”). L’approccio dell’assorbimento indica che un miglioramento della bilancia dei pagamenti (anche attraverso la svalutazione della valuta nazionale) aumenta il reddito del paese e, di conseguenza, l’assorbimento nel suo complesso, vale a dire sia dei consumi che degli investimenti. Quindi, concludono i keynesiani: è necessario stimolare le esportazioni, frenare le importazioni e, soprattutto, aumentare la competitività dei beni e dei servizi nazionali in generale (e non solo svalutando la moneta nazionale).

Approccio monetarista alla bilancia dei pagamenti è stata stabilita nelle opere di molti autori, in particolare H. Johnson e J. Pollack. L'attenzione principale qui, naturalmente, è rivolta ai fattori monetari, in primo luogo all'impatto della bilancia dei pagamenti sulla circolazione monetaria nel paese. I monetaristi ritengono che sia lo squilibrio nel mercato monetario del paese a determinare lo squilibrio della bilancia dei pagamenti nel suo insieme.

Da qui la loro principale raccomandazione al governo: non interferire radicalmente non solo nella circolazione monetaria, ma anche nelle transazioni internazionali del paese. Dopotutto, se c’è più denaro in circolazione del necessario, allora cercano di sbarazzarsene, anche acquistando più beni, servizi, proprietà e altri beni esteri. Per eliminare il deficit della bilancia dei pagamenti, tutto ciò che serve è uno stretto controllo sull’offerta di moneta.

Importanza macroeconomica della bilancia dei pagamenti

Nel capitolo “Sistema dei conti nazionali” (cfr. paragrafo 22.3) è stata descritta la principale identità macroeconomica:

V = C + I + NX, (40.1)

Y— reddito nazionale (PIL);
CON- consumo;
IO— investimenti;
NX— esportazioni nette di beni e servizi.

Questa identità può essere trasformata in una serie di altre che dimostreranno l'importanza della bilancia dei pagamenti per l'economia nazionale e la relazione tra la bilancia dei pagamenti e altri indicatori dell'economia nazionale.

Nella maggior parte dei paesi del mondo, il saldo delle partite correnti è determinato dalla dimensione della bilancia commerciale, e quindi l’identità macroeconomica di base può essere (anche se con grandi riserve) modificata come segue:

Y = C + I + CAB. (40.2)

TAXI— saldo della bilancia dei pagamenti corrente (dall'inglese saldo del conto corrente). L’identità 40.2 può quindi essere riorganizzata come segue:

CABINA = Y - (C + I). (40.3)

Dall’identità 40.3 è chiaro che con un saldo delle partite correnti positivo, il paese produce più beni e servizi di quanti consuma e investe, e con un saldo negativo, il paese produce meno beni e servizi di quanti consuma e investe. Pertanto, un saldo ampiamente positivo nei conti correnti non indica affatto il successo economico della Russia, sebbene sia preferibile a un saldo negativo.

Ricordiamo poi che il reddito nazionale è pari alla somma di consumo e risparmio:

Y=C+S, (40.4)

Dove S- risparmio. Confrontando le identità 40.2 e 40.4, possiamo creare una nuova identità:

S = I + CAB, (40.5)

da cui segue che:

CABINA = S - I. (40.6)

Pertanto, il saldo delle partite correnti è determinato dalla differenza tra risparmi e investimenti. Se i risparmi in un paese superano gli investimenti (S > I), il saldo delle partite correnti sarà positivo e viceversa, se S< I, то сальдо будет отрицательным. Россия с ее стабильным превышением сбережений над инвестициями и большим положительным сальдо текущего платежного баланса демонстрирует справедливость этого вывода.

Il saldo delle partite correnti è legato anche allo stato del bilancio dello Stato. Deficit del bilancio statale D solitamente finanziato tramite risparmi S, e quindi l'identità 40.6 può essere modificata come segue:

CABINA = S - I - D, (40.7)

da ciò consegue che la dimensione del saldo delle partite correnti dipende non solo da come i risparmi di un paese si relazionano ai suoi investimenti, ma anche dal suo deficit di bilancio statale (se tale deficit esiste).

Infine, il saldo delle partite correnti influisce sull’entità dell’offerta di moneta nel paese. Con una bilancia dei pagamenti positiva, la quantità di valuta estera importata dagli esportatori nel paese supera le esigenze degli importatori di questa valuta. Pertanto, una quantità significativa di valuta estera rimane nelle mani degli esportatori, che la scambiano presso la banca centrale con valuta nazionale, che la banca centrale è costretta a emettere appositamente per acquistare i loro saldi in valuta estera dagli esportatori. Di conseguenza, da un lato, le riserve ufficiali di oro e valuta estera del paese stanno crescendo rapidamente e, dall'altro, l'offerta di moneta sta crescendo rapidamente, il che è irto di inflazione. Un ampio saldo negativo delle partite correnti crea anche il rischio di inflazione. Pertanto, una carenza di valuta estera da parte degli importatori porta ad una riduzione delle attività di riserva del paese e, di conseguenza, il rapporto tra attività di riserva e offerta di moneta peggiora, il che è pericoloso perché i paesi vincolano la loro valuta alle proprie attività di riserva. Per evitare il deprezzamento della propria valuta, il paese inizia a ridurre (o smette di aumentare) l’offerta di moneta, e questo può rallentare la crescita economica.

Regolazione della bilancia dei pagamenti

Temendo una crisi della bilancia dei pagamenti, molti paesi stanno cercando di raggiungere un surplus delle partite correnti. Per fare ciò, regolano innanzitutto la sua base: la bilancia commerciale. Allo stesso tempo, utilizzano sia misure di commercio estero (principalmente misure per limitare le importazioni e incoraggiare le esportazioni - vedere paragrafo 37.2) sia misure di cambio (si tratta principalmente della svalutazione della valuta nazionale, che di solito complica le importazioni e stimola le esportazioni - vedere paragrafo 41.3). Ma nelle condizioni di liberalizzazione economica estera, l’uso attivo delle misure del commercio estero è difficile, e quindi le misure sui cambi diventano le principali.

Tuttavia, un surplus delle partite correnti sistematicamente elevato indica anche aspetti indesiderati dell’economia. Dopotutto, con una bilancia dei pagamenti in equilibrio, il Paese produce più beni e servizi di quanti ne consuma e investe.

La situazione ideale è quando la bilancia dei pagamenti è in equilibrio nel lungo periodo. Tuttavia, questa situazione non è facile da realizzare perché potrebbe entrare in conflitto con gli obiettivi di politica economica interna (cfr. paragrafo 43.1).

conclusioni

La bilancia dei pagamenti è un resoconto di tutte le transazioni internazionali tra residenti di un paese e non residenti per un certo periodo (di solito un trimestre e un anno). Ha i suoi metodi di composizione.

La bilancia dei pagamenti in realtà è composta da sezioni del peccato: il conto corrente, il conto capitale e gli strumenti finanziari, omissioni ed errori. Il conto corrente (bilancia dei pagamenti corrente) copre la circolazione di beni, servizi, conoscenza, nonché i redditi derivanti dalla circolazione di capitale e lavoro e i cosiddetti trasferimenti correnti, che sono considerati una ridistribuzione del reddito. Il conto capitale e finanziario rappresenta il movimento del capitale finanziario e il suo saldo deve essere uguale in valore assoluto e opposto in segno al saldo del conto corrente. Tuttavia, in pratica, entrambi i saldi raramente producono un importo pari a zero, che è richiesto per il saldo, e quindi la Bilancia dei pagamenti contiene una voce chiamata “Errori e omissioni netti”, che in realtà è la terza sezione della Bilancia dei pagamenti e delle omissioni. rappresenta la differenza tra conto corrente e conto capitale.

Il conto corrente della bilancia dei pagamenti russa è solitamente ridotto a un saldo positivo, che è piuttosto elevato anche per gli standard mondiali. Ciò è assicurato sia dagli alti prezzi mondiali dei beni più importanti dell’esportazione russa, sia dal grande ritardo nella dimensione delle importazioni russe rispetto alle importazioni dell’epoca sovietica. Quest'ultimo si spiega principalmente con il calo delle importazioni di beni di investimento dovuto al fatto che il loro fabbisogno è limitato, poiché il volume degli investimenti interni in Russia, anche a metà di questo decennio, è ancora due volte inferiore rispetto al periodo precedente. fine anni '80.

Una crisi della bilancia dei pagamenti si verifica quando una bilancia dei pagamenti sistematicamente ampia e negativa è coperta da riserve auree e valutarie e dall’attrazione di capitali di prestito esteri.

Le principali teorie della bilancia dei pagamenti sono la teoria dell’equilibrio automatico, nonché l’elasticità, l’assorbimento e gli approcci monetaristi. Ne consegue che con un saldo delle partite correnti positivo, il paese produce più beni e servizi di quanti consuma e investe, e con un saldo negativo, il paese produce meno beni e servizi di quanti consuma e investe. Un’altra conclusione teorica afferma che il saldo delle partite correnti è determinato dalla differenza tra risparmi e investimenti. Inoltre, la dimensione del saldo delle partite correnti dipende non solo dal confronto tra i risparmi di un paese e i suoi investimenti, ma anche dal deficit del bilancio pubblico (se esiste un tale deficit).

Temendo una crisi della bilancia dei pagamenti, molti paesi stanno cercando di raggiungere un surplus delle partite correnti. Tuttavia, un surplus delle partite correnti sistematicamente elevato indica anche aspetti indesiderati dell’economia. Pertanto, la situazione ideale è quando la bilancia dei pagamenti è in equilibrio nel lungo periodo. Tuttavia, raggiungere questa situazione non è facile, perché potrebbe entrare in conflitto con gli obiettivi della politica economica interna. Ciò è evidenziato dal modello di equilibrio interno-esterno.

Se la bilancia dei pagamenti di un paese è una dichiarazione del flusso delle sue attività e passività estere, allora la posizione patrimoniale sull'estero di un paese è un rapporto statistico dell'importo di attività e passività estere accumulate dai residenti del paese. La posizione patrimoniale netta sull'estero della Russia è positiva. Ciò è garantito dalle grandi riserve auree e valutarie e dai grandi averi all’estero, sia sotto forma di investimenti privati che di debito estero di altri paesi russi.

Il problema del debito estero è ancora acuto in Russia, anche se il suo contenuto è cambiato negli ultimi anni: se nell’ultimo decennio era più un problema di debito estero pubblico, ora è più un problema di debito estero privato.

Le voci della bilancia dei pagamenti sono raggruppate per diagramma approssimativo raccomandato dal FMI. Pertanto, la bilancia dei pagamenti di qualsiasi paese appare approssimativamente come segue:

Sezione A. Operazioni correnti (saldo delle partite correnti).

1 Beni (bilancia commerciale).

2 Servizi (bilancio dei servizi).

3 Redditi da investimenti (bilancia dei pagamenti di interessi).

4 Trasferimenti privati di sola andata.

5 Trasferimenti unilaterali dello Stato.

6 Altri servizi e ricavi.

Sezione B. Investimenti diretti e altri capitali a lungo termine.

1 Investimenti diretti.

2 Investimenti di portafoglio.

3 Altri capitali a lungo termine.

Sezione C. Altri capitali a breve termine.

Sezione D. Errori e omissioni.

Sezione E. Elementi compensativi.

Sezione F. Fonti di emergenza di copertura (finanziamento) dei saldi.

Sezione G. Riserve obbligatorie delle autorità estere presso la Banca Centrale.

Sezione H. Variazione finale delle riserve.

Ciascuna sezione (articolo) della bilancia dei pagamenti indica il movimento dei fondi (entrate o pagamenti) per ciascun gruppo di transazioni economiche estere.

Sezione a:

1 La voce “Merci” (bilancia commerciale) riflette la bilancia dei pagamenti per le operazioni di esportazione, importazione e riesportazione. Inoltre, solo i pagamenti effettivamente effettuati o immediatamente effettuati nell’ambito di transazioni estere sono inclusi nella bilancia dei pagamenti.

La bilancia commerciale riflette chiaramente il ruolo del commercio estero nel raggiungimento dell’equilibrio macroeconomico dell’economia nazionale, poiché si basa sulla differenza tra esportazioni e importazioni di merci. Una bilancia commerciale positiva o negativa determina in gran parte lo stato della bilancia dei pagamenti nel suo insieme. Per la maggior parte dei paesi, l’equilibrio della bilancia dei pagamenti dipende in gran parte dall’equilibrio della bilancia commerciale.

2 La voce “Servizi” (bilancia dei servizi) comprende entrate e pagamenti per le esportazioni e importazioni di servizi del paese sul mercato mondiale. Ciò include servizi quali trasporti, finanziari, informatici, di comunicazione, edilizi, assicurativi e altri forniti da residenti a non residenti e viceversa. L’importanza del saldo dei servizi è in aumento, soprattutto nei paesi sviluppati, a causa dello sviluppo accelerato dei settori non manifatturieri e dei servizi in essi.

3 L'articolo “Proventi da investimenti” (bilancia dei pagamenti di interessi) mostra la differenza tra i pagamenti per i prestiti forniti dal Paese e i pagamenti di interessi sui prestiti ricevuti, nonché il rapporto tra i redditi da investimenti esportati e importati nel Paese.

I redditi da investimenti comprendono:

– reddito da investimenti diretti, vale a dire reddito di un investitore residente diretto dal capitale da lui investito in un'impresa non residente e viceversa;

– redditi da investimenti di portafoglio, che rappresentano flussi di cassa tra residenti e non residenti derivanti dall'acquisto e dalla vendita di titoli;

– proventi da altri investimenti, ovvero incassi e pagamenti per qualsiasi altro credito finanziario dei residenti nei confronti dei non residenti e viceversa.

Se il capitale straniero investito in un dato paese genera meno reddito del capitale nazionale investito all’estero, il reddito netto da investimento è positivo, altrimenti è negativo.

4 La voce “Trasferimenti privati unilaterali” (trasferimenti) riflette il trasferimento interpaese di risorse materiali senza controvalore. Ciò include i trasferimenti correnti dal governo e da altri settori. I primi riflettono le traduzioni attuali sulla cooperazione internazionale, diversi tipi aiuti umanitari, ecc. I secondi sono trasferimenti di fondi tra individui e organizzazioni non governative (residenti e non residenti), ad esempio trasferimenti a parenti, salario dipendenti, alimenti, ecc.

L'importo dei trasferimenti privati dipende da quale dei controflussi di trasferimenti risulta essere più intenso: dal paese o verso il paese.

5 La voce “Trasferimenti unilaterali statali” comprende sovvenzioni pagate e ricevute, entrate (spese) derivanti dal mantenimento di basi militari, ambasciate, consolati, uffici di rappresentanza (commerciali, militari), ecc.

6 L'articolo "Altri servizi e entrate" non può essere decifrato, poiché molto spesso include l'acquisto e la vendita di armi da parte di un paese, il finanziamento di azioni politico-militari, ecc.

Sezioni B e C riflettere l’equilibrio dei flussi di capitale, vale a dire il rapporto tra importazione ed esportazione di capitale pubblico e privato. A seconda dei tempi del movimento, ci sono:

– operazioni a lungo termine(acquisizione e costruzione di imprese, acquisto e vendita di titoli, ricezione ed erogazione di prestiti a lungo termine e prestiti pubblici, ecc.). Tali operazioni vengono effettuate per un periodo superiore a 2 anni;

– operazioni a breve termine(prestiti in contanti e sotto forma di merci fino a 1 anno, movimento di fondi attraverso conti correnti presso banche estere, importazione ed esportazione di capitali, valuta nazionale e valori in valuta estera, ecc.).

Sezione D raggruppa articoli che correggono errori nei dati statistici delle sezioni A, B, C e include anche dati sul volume del PIL e sulla dimensione delle riserve della banca centrale.

Il saldo nelle sezioni A, B, C, D in alcuni paesi è considerato la bilancia dei pagamenti totale. Anche il FMI raccomanda di includerlo nel bilancio finale sezioni E, F, G per una maggiore affidabilità. Includono elementi di riserva (di compensazione) che caratterizzano le fonti e i metodi di rimborso della bilancia dei pagamenti: il movimento di oro e DSP, lo stato della posizione di riserva del paese nel FMI, riserve auree e valutarie della banca centrale, FMI prestiti, ecc.

Sezione H mostra lo stato finale delle fonti elencate dopo la compensazione della bilancia dei pagamenti.

La bilancia dei pagamenti di un paese può avere sia un saldo positivo che negativo: nel primo caso, mostra che più attività diverse sono entrate nel paese, e nel secondo, che il loro deflusso dal paese ha superato l'afflusso. E questo, a sua volta, può avere conseguenze sia positive che negative per l’economia del Paese. Pertanto, un saldo delle partite correnti costantemente negativo porta al deprezzamento della valuta nazionale e incoraggia l’attrazione di capitali stranieri. Allo stesso tempo, per l'economia è importante in quale forma avverrà l'afflusso, poiché in questo caso viene attribuita particolare importanza agli investimenti esteri diretti.

Un afflusso di investimenti imprenditoriali a lungo termine può aiutare a rilanciare l’economia, anche se richiederà un ulteriore pagamento dei redditi da essi derivanti agli investitori stranieri. I prestiti bancari pubblici e privati a lungo termine aumenteranno il debito estero del paese,
e la sua manutenzione diventerà sempre più costosa nel tempo.

Un saldo positivo e stabile delle partite correnti crea le basi per l’esportazione di capitali e rafforza la posizione della valuta nazionale. Le conseguenze negative per l'economia nazionale possono anche causare forti fluttuazioni nel saldo delle partite correnti: un aumento del saldo negativo destabilizza le transazioni economiche estere, poiché provoca inflazione e deprezzamento della valuta nazionale.

In ogni caso, lo stato della bilancia dei pagamenti caratterizza più chiaramente lo stato generale di qualsiasi economia nazionale.

Conclusioni:

1 Bilancia dei pagamentiè il rapporto tra i pagamenti ricevuti da un paese dall'estero e i pagamenti pagati dal paese all'estero. La bilancia dei pagamenti finale può essere positiva o negativa, il che riflette l’eccesso dell’afflusso rispetto al deflusso di pagamenti verso il paese, oppure l’eccesso del deflusso rispetto all’afflusso di pagamenti dal paese.

2 Bilancia dei pagamentiè composto da diverse sezioni che riflettono il movimento delle attività per determinati gruppi di transazioni economiche estere.

Le sezioni A, B, C sono le principali, poiché riflettono i movimenti internazionali di beni materiali reali. Le sezioni E, F, G mostrano le riserve, attività di compensazione utilizzate per rimborsare il saldo negativo della bilancia dei pagamenti. La sezione H riflette lo stato finale delle sezioni di riserva dopo la compensazione del saldo.