Las actividades de casi cualquier empresa están sujetas a riesgos. Para lograr sus objetivos, la empresa desarrolla indicadores financieros predictivos, que incluyen pronósticos de ingresos, costos, ganancias, etc. Además, la empresa atrae recursos financieros para la implementación de proyectos de inversión. Por lo tanto, los propietarios esperan que los activos generen ganancias adicionales y proporcionen un nivel suficiente de rendimiento del capital invertido. (rendimiento sobre el capital, ROE):

dónde NI (ingreso neto)- beneficio neto; mi (equidad) es el capital social de la empresa.

Sin embargo, debido a la competencia en el mercado, los altibajos de la economía, surge una situación en la que los valores reales de los ingresos y otros indicadores clave difieren significativamente de los planificados. Este tipo de riesgo se denomina riesgo operativo (o de producción) (riesgo empresarial), y está asociado a la incertidumbre de obtener resultados operativos de la empresa debido a cambios en la situación del mercado de ventas, caída de precios de bienes y servicios, así como aumento de tarifas y pago de impuestos. La rápida obsolescencia de los productos tiene una gran influencia en los riesgos de producción en la economía moderna. El riesgo de producción genera incertidumbre en la planificación de la rentabilidad de los activos de la empresa ( rendimiento de los activos, ROA):

dónde A (activos)- activos; yo (intereses)- Porcentaje a pagar. En ausencia de financiación de la deuda, el interés a pagar es cero, por lo que el valor ROA para una empresa financieramente independiente es igual al rendimiento del capital (HUEVA) y el riesgo de producción de una empresa está determinado por la desviación estándar de su rendimiento esperado sobre el capital, o HUEVA.

Uno de los factores que afectan el riesgo de producción de una empresa es parte de los costos fijos en sus gastos generales de operación, los cuales deben ser pagados independientemente de cuántos ingresos genere su negocio. Para medir el grado de influencia de los costes fijos en los beneficios de la empresa, puede utilizar el indicador palanca de operación o apalancamiento.

Palanca de operación (palanca de operacion) debido a los costos fijos de la empresa, como resultado de lo cual un cambio en los ingresos provoca una disminución o aumento desproporcionado y más fuerte en el rendimiento del capital.

Un alto nivel de apalancamiento operativo es característico de las industrias intensivas en capital (acero, petróleo, ingeniería pesada, silvicultura), que incurren en costos fijos significativos, como el mantenimiento y mantenimiento de edificios e instalaciones, costos de alquiler, costos fijos generales de producción, servicios públicos. facturas, salario personal de gestión, impuesto predial y territorial, etc. La peculiaridad de los costos fijos es que permanecen sin cambios y con el crecimiento de los volúmenes de producción, su valor por unidad de producción disminuye (el efecto de escala de producción). Al mismo tiempo, los costos variables aumentan en proporción directa al crecimiento de la producción, sin embargo, por unidad de producción, son un valor constante. Para estudiar la relación entre el volumen de ventas, los gastos y la utilidad de una empresa, se realiza un análisis de punto de equilibrio, que permite determinar cuántos bienes y servicios se deben vender para compensar los gastos fijos y costos variables. Esta cantidad de bienes y servicios vendidos se llama punto de equilibrio (punto de equilibrio), y los cálculos se realizan dentro de punto de equilibrio de analisis (punto de equilibrio de analisis). El punto de equilibrio es el valor crítico del volumen de producción, cuando la empresa aún no obtiene ganancias, pero ya no incurre en pérdidas. Si las ventas superan este punto, se forma una ganancia. Para determinar el punto de equilibrio, primero considere la Fig. 9.4, que muestra cómo se forma el beneficio operativo de la empresa.

Arroz. 9.4.

El punto de equilibrio se alcanza cuando los ingresos cubren los gastos operativos, es decir. el beneficio operativo es cero, EBIT= 0:

dónde R- precio de venta; q- el número de unidades de producción; V- costos variables por unidad de producción; F- costos operativos fijos totales.

donde esta el punto de equilibrio.

Ejemplo 9.2. Supongamos que Charm, una empresa de cosméticos, tiene un costo fijo de 3000 RUB, un precio unitario de 100 RUB y un costo variable de 60 RUB. por unidad. ¿Qué es el punto de equilibrio?

Solución

Realizaremos los cálculos según la fórmula (9.1):

En el ejemplo 9.2 mostramos que la empresa necesita vender 75 unidades. productos para cubrir sus gastos operativos. Si logras vender más de 75 unidades. producto, entonces su utilidad operativa (y por lo tanto, HUEVA en ausencia de financiación de la deuda) comenzará a crecer, y si es menor, entonces su valor será negativo. Al mismo tiempo, como se desprende de la fórmula (9.1), el punto de equilibrio será tanto mayor cuanto mayor sea el tamaño de los costos fijos de la empresa. Más nivel alto los costos fijos requieren que venda más productos para que la empresa comience a obtener ganancias.

Ejemplo 9.3. Es necesario realizar un análisis de punto de equilibrio para dos empresas, datos para una de ellas, "Sharm", que consideramos en el ejemplo 9.2. La segunda empresa, "Estilo", tiene costos fijos más altos al nivel de 6000 rublos, pero sus costos variables son más bajos y ascienden a 40 rublos. por unidad, el precio de los productos es de 100 rublos. por una unidad La tasa del impuesto a la renta es del 25%. Las empresas no utilizan la financiación de la deuda, por lo que los activos de cada empresa son iguales al valor de su propio capital, es decir, 15.000 rublos. Se requiere calcular el punto de equilibrio para la empresa "Estilo", así como determinar el valor HUEVA para ambas empresas con volúmenes de venta de 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 unidades. productos

Solución

Primero, determinemos el punto de equilibrio para la empresa Style:

Calculemos el valor del retorno sobre el capital de las empresas para diferentes volúmenes de ventas y presentemos los datos en la Tabla. 9.1 y 9.2.

Tabla 9.1

empresa sharm

Tabla 9.2

Compañía "Estilo"

Debido a los costos fijos más altos de Style, el punto de equilibrio se alcanza con un volumen de ventas más alto, por lo que los propietarios deben vender más productos para obtener ganancias. También es importante para nosotros observar el cambio en las ganancias que ocurre en respuesta a un cambio en las ventas, para esto construiremos gráficos (Fig. 9.5). Como puede ver, debido a los costos fijos más bajos, el punto de equilibrio para la empresa "Sharm" (gráfico 1) es más bajo que para la empresa "Style". Para la primera empresa, son 75 unidades, y para la segunda, 100 unidades. Después de que la empresa vende productos por encima del punto de equilibrio, los ingresos cubren los costos operativos y se generan ganancias adicionales.

Entonces, en el ejemplo considerado, hemos demostrado que en el caso de una mayor participación de los costos fijos en los costos, el punto de equilibrio se alcanza con un mayor volumen de ventas. Después de alcanzar el punto de equilibrio, la utilidad comienza a crecer, pero como se ve claramente en la Fig. 9.4, en el caso de costos fijos más altos, la utilidad crece más rápido para Style que para Charm. En el caso de una disminución de la actividad, ocurre el mismo efecto, solo que una disminución de las ventas lleva a que las pérdidas crezcan más rápido para una empresa con costos fijos más altos. Por lo tanto, los costos fijos crean un apalancamiento que, cuando la producción aumenta o disminuye, provoca cambios más significativos en las ganancias o pérdidas. Como resultado, los valores HUEVA desviarse más para las empresas con costos fijos más altos, lo que aumenta el riesgo. Usando el cálculo del efecto del apalancamiento operativo, puede determinar cuánto cambiará la ganancia operativa cuando cambien los ingresos de la empresa. Efecto apalancamiento operativo (grado de apalancamiento operativo, DOL) muestra en qué porcentaje aumentará/disminuirá el beneficio operativo si los ingresos de la empresa aumentan/disminuyen en un 1 %:

dónde EBIT- beneficio operativo de la empresa; q- volumen de ventas en unidades de producción.

Al mismo tiempo, cuanto mayor sea la participación de los costos fijos en los gastos operativos totales de la empresa, mayor será la fortaleza del apalancamiento operativo. Para un volumen específico de producción, el apalancamiento operativo se calcula mediante la fórmula

(9.2)

Si el valor del apalancamiento operativo (apalancamiento) es igual a 2, entonces con un aumento en las ventas del 10%, la ganancia operativa aumentará en un 20%. Pero al mismo tiempo, si los ingresos por ventas disminuyen en un 10 %, el beneficio operativo de la empresa también disminuirá de forma más significativa, en un 20 %.

Arroz. 9.5.

Si los paréntesis están abiertos en la fórmula (9.2), entonces el valor QP corresponderá a los ingresos de la empresa, y el valor QV- costos variables totales:

dónde S- los ingresos de la empresa; TV- costes variables totales; F- costes fijos.

Si una empresa tiene un alto nivel de costos fijos en gastos generales, entonces el valor de la utilidad de operación cambiará significativamente con las fluctuaciones de los ingresos, y también habrá una alta dispersión del retorno sobre el capital en comparación con una empresa que produce productos similares, pero tiene un menor nivel de apalancamiento operativo.

Los resultados de las actividades de la empresa dependen en gran medida de la situación del mercado (cambios en el PIB, fluctuaciones en las tasas de interés, inflación, cambios en el tipo de cambio de la moneda nacional, etc.). Si la empresa se caracteriza por un alto apalancamiento operativo, entonces una proporción significativa de los costos fijos aumenta las consecuencias de los cambios negativos en los mercados, aumenta los riesgos de la empresa. De hecho, los costes variables disminuirán tras la disminución de la producción provocada por factores de mercado, pero si no se pueden reducir los costes fijos, los beneficios disminuirán.

¿Es posible reducir el nivel de riesgo de producción de la empresa?

Hasta cierto punto, las empresas pueden influir en el nivel de su apalancamiento operativo al controlar la cantidad de costos fijos. Al elegir proyectos de inversión, una empresa puede calcular el punto de equilibrio y el apalancamiento operativo para diferentes planes de inversión. Por ejemplo, una empresa comercial puede analizar dos opciones de venta electrodomésticos- en Centros comerciales o por Internet. Obviamente, la primera opción implica altos costos fijos para el alquiler de pisos comerciales, mientras que la segunda opción comercial no implica tales costos. Por lo tanto, para evitar los altos costos fijos y el riesgo asociado a ellos, la empresa puede proporcionar una forma de reducirlos durante la etapa de desarrollo del proyecto.

Para reducir los costos fijos, la empresa también puede cambiar a subcontratos con proveedores y contratistas. Es ampliamente conocida la experiencia de empresas japonesas en el uso de la subcontratación, en la que una parte importante de la producción de componentes se transfiere a subcontratistas, la empresa matriz se concentra en los procesos tecnológicos más complejos y los costos fijos se reducen debido a la retirada de capital individual. industrias intensivas a subcontratistas. La importancia de administrar los costos fijos también está relacionada con el hecho de que su participación tiene una gran influencia en el apalancamiento financiero, en la formación de la estructura de capital, que discutiremos en el siguiente párrafo.

El concepto de apalancamiento operativo está estrechamente relacionado con la estructura de costes de una empresa. Palanca de operación o apalancamiento de producción(apalancamiento - apalancamiento) es un mecanismo para administrar la utilidad de la empresa, basado en mejorar la relación de costos fijos y variables.

Con su ayuda, puede planificar un cambio en las ganancias de la organización según el cambio en el volumen de ventas, así como determinar el punto de equilibrio. Una condición necesaria para la aplicación del mecanismo de apalancamiento operativo es el uso del método marginal basado en la división de costos en fijos y variables. Cuanto menor sea la participación de los costos fijos en el costo total de la empresa, más cambiará la cantidad de ganancias en relación con la tasa de cambio en los ingresos de la empresa.

Como ya se mencionó, hay dos tipos de costos en la empresa: variables y constantes. Su estructura en su conjunto, y en particular el nivel de costos fijos, en el ingreso total de una empresa o en el ingreso por unidad de producción puede afectar significativamente la evolución de las ganancias o los costos. Esto se debe a que cada unidad adicional de producción trae una rentabilidad adicional, que se destina a cubrir los costos fijos, y dependiendo de la proporción de costos fijos y variables en la estructura de costos de la empresa, el aumento total de los ingresos de una unidad adicional de producción los bienes se pueden expresar en un cambio brusco significativo en la ganancia. Tan pronto como se alcanza el punto de equilibrio, hay ganancias, que comienzan a crecer más rápido que las ventas.

La palanca operativa es una herramienta para definir y analizar esta dependencia. En otras palabras, está diseñado para establecer el impacto de la utilidad en el cambio en el volumen de ventas. La esencia de su acción radica en el hecho de que con el crecimiento de los ingresos hay una mayor tasa de crecimiento de la ganancia, pero esta mayor tasa de crecimiento está limitada por la proporción de costos fijos y variables. Cuanto menor sea la proporción de costos fijos, menor será esta restricción.

El apalancamiento de producción (operativo) se caracteriza cuantitativamente por la relación entre los costos fijos y variables en su monto total y el valor del indicador "Beneficio antes de intereses e impuestos". Conociendo la palanca de producción, es posible predecir el cambio en la ganancia con un cambio en los ingresos. Distinga el precio y el apalancamiento del precio natural.

Precio de apalancamiento operativo(Pc) se calcula mediante la fórmula:

Rts = V / P

donde, B - ingresos por ventas; P - beneficio de las ventas.

Dado que V \u003d P + Zper + Zpost, la fórmula para calcular el apalancamiento operativo del precio se puede escribir como:

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

donde, Zper - costos variables; Zpost - costos fijos.

Palanca de operación natural(Рн) se calcula mediante la fórmula:

Rn \u003d (V-Zper) / P \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

donde, B - ingresos por ventas; P - beneficio de las ventas; Zper - costos variables; Zpost - costos fijos.

El apalancamiento operativo no se mide como un porcentaje, ya que es la relación entre el ingreso marginal y las ganancias de las ventas. Y dado que el ingreso marginal, además de la ganancia por ventas, también contiene la cantidad de costos fijos, el apalancamiento operativo siempre es mayor que uno.

el valor palanca de operacion puede considerarse un indicador del riesgo no solo de la empresa en sí, sino también del tipo de negocio en el que se dedica esta empresa, ya que la relación de costos fijos y variables en estructura general los costos es un reflejo no solo de las características de una determinada empresa y su política contable, sino también de las características sectoriales de la actividad.

Sin embargo, es imposible considerar que una alta participación de los costos fijos en la estructura de costos de una empresa es un factor negativo, así como absolutizar el valor del ingreso marginal. Un aumento en el apalancamiento de la producción puede indicar un aumento en la capacidad de producción de la empresa, reequipamiento técnico y un aumento en la productividad laboral. El beneficio de una empresa con un mayor nivel de apalancamiento en la producción es más sensible a los cambios en los ingresos. Con una fuerte caída en las ventas, una empresa de este tipo puede "caer" muy rápidamente por debajo del nivel de equilibrio. En otras palabras, una empresa con un mayor nivel de apalancamiento de producción es más riesgosa.

Dado que el apalancamiento operativo muestra la dinámica de la utilidad operativa en respuesta a cambios en los ingresos de la empresa, y el apalancamiento financiero caracteriza el cambio en la utilidad antes de impuestos después de pagar intereses sobre préstamos y préstamos en respuesta a cambios en la utilidad operativa, el apalancamiento total da una idea de cuánto cambio porcentual en la ganancia antes de impuestos después del pago de intereses con un cambio en los ingresos del 1%.

Así, pequeños palanca de operación puede fortalecerse atrayendo capital prestado. El alto apalancamiento operativo, por otro lado, puede compensarse con un bajo apalancamiento financiero. Con la ayuda de estas poderosas herramientas (apalancamiento operativo y financiero), una empresa puede lograr el rendimiento deseado del capital invertido con un nivel de riesgo controlado.

32 Análisis del apalancamiento operativo.

El apalancamiento operativo (apalancamiento de producción) es una oportunidad potencial para influir en las ganancias de la empresa al cambiar la estructura de costos y el volumen de producción.

El apalancamiento operativo muestra su efecto en el hecho de que cualquier cambio en las ventas genera un cambio más fuerte en las ganancias. Al mismo tiempo, la fortaleza del apalancamiento operativo (SOP) refleja el grado de riesgo empresarial: cuanto mayor sea el valor de la fortaleza del apalancamiento operativo, mayor será el riesgo empresarial.

Dado que el crecimiento de los ingresos por ventas provoca un aumento correspondiente en los costos variables cuando se consume un mayor volumen de materias primas, materiales, mano de obra, costos de producción, etc., entonces parte de los ingresos adicionales recibidos se convertirán en una fuente de su cobertura. Otra parte de los costos corrientes, los llamados costos fijos (no relacionados con la dependencia funcional del volumen de producción), en el contexto de expansión de la escala del negocio, también pueden aumentar. Este crecimiento se reconocerá como justificado solo si los ingresos por ventas crecen más rápido. Restringir el crecimiento de los costos fijos mientras se incrementan las ventas de productos contribuirá a la generación de utilidades adicionales, ya que se manifestará el efecto del apalancamiento operativo.

Las siguientes fórmulas se utilizan para calcular el índice de fuerza de apalancamiento operativo:

SOS = Margen de beneficio / Beneficio de ventas = (Ingresos de ventas - Gastos variables)/ Beneficio = (Beneficio + Gastos posteriores)/Beneficio = Psot. gastos/beneficio +1

El apalancamiento operativo (apalancamiento de producción) es una oportunidad potencial para influir en las ganancias de la empresa al cambiar la estructura de costos y el volumen de producción.

El efecto del apalancamiento operativo es que cualquier cambio en los ingresos por ventas siempre conduce a un cambio mayor en las ganancias. Este efecto es causado por diversos grados de influencia de la dinámica de costos variables y costos fijos en resultados financieros cuando el volumen de salida cambia. Al influir en el valor no solo de los costos variables, sino también de los fijos, puede determinar en cuántos puntos porcentuales aumentará la ganancia.

El nivel o fuerza del impacto del apalancamiento operativo (Grado de apalancamiento operativo, DOL) se calcula mediante la fórmula:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

Dónde,
MP - beneficio marginal;
EBIT - ganancias antes de intereses;
FC - costos de producción semifijos;
Q es el volumen de producción en términos físicos;
p - precio por unidad de producción;
v - costos variables por unidad de producción.

El nivel de apalancamiento operativo le permite calcular el cambio porcentual en las ganancias según la dinámica de las ventas en un punto porcentual. En este caso, el cambio en EBIT será DOL%.

Cuanto mayor sea la participación de los costos fijos de la empresa en la estructura de costos, mayor será el nivel de apalancamiento operativo y, por lo tanto, mayor será el riesgo comercial (de producción) que se manifieste.

A medida que los ingresos se alejan del punto de equilibrio, el impacto del apalancamiento operativo disminuye y, por el contrario, crece la solidez financiera de la organización. Esta retroalimentación está asociada con una disminución relativa de los costos fijos de la empresa.

Dado que muchas empresas producen una amplia gama de productos, es más conveniente calcular el nivel de apalancamiento operativo utilizando la fórmula:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

Donde, S - producto de las ventas; CV - costes variables.

El nivel de apalancamiento operativo no es valor constante y depende de un determinado valor de implementación subyacente. Por ejemplo, con un volumen de ventas de equilibrio, el nivel de apalancamiento operativo tenderá a infinito. El nivel de la palanca de operación tiene valor más alto en un punto justo por encima del punto de equilibrio. En este caso, incluso un ligero cambio en las ventas conduce a un cambio relativo significativo en el EBIT. El cambio de beneficio cero a cualquier beneficio representa un incremento porcentual infinito.

En la práctica, aquellas empresas que tienen una gran participación de activos fijos e intangibles (activos intangibles) en la estructura del balance y grandes gastos de administración tienen un gran apalancamiento operativo. Por el contrario, el nivel mínimo de apalancamiento operativo es inherente a las empresas que tienen una gran participación en los costos variables.

Así, comprender el mecanismo de operación del apalancamiento de la producción permite administrar de manera efectiva la relación de costos fijos y variables con el fin de aumentar la rentabilidad de las operaciones de la empresa.

Con un aumento en los ingresos por ventas. Ocurre bajo la influencia de costos fijos para proceso de manufactura y venta Al mismo tiempo, estos costos se mantienen sin cambios, mientras que los ingresos crecen.

La fuerza del apalancamiento operativo muestra cuánto por ciento habrá un cambio en las ganancias con un aumento (disminución) en los ingresos del 1%. Cuanto mayor sea la parte de los costos (fijos) utilizados en la producción y las ventas, más poderoso será el apalancamiento. La fórmula para determinarlo es la diferencia entre ingresos y coste/beneficio.

La definición de "palanca" se utiliza en varias ciencias. Este es un dispositivo especial que le permite aumentar el impacto en un objeto en particular. En economía, los costos fijos actúan como tal mecanismo. La palanca operativa revela cuánto depende la empresa de los costos incluidos en este indicador, este indicador caracteriza el riesgo empresarial.

El efecto del apalancamiento operativo se observa en el hecho de que incluso un pequeño cambio en los ingresos conduce a un mayor aumento o disminución de las ganancias. Supongamos que la participación de los costos fijos en el costo de producción es grande, entonces la empresa tiene un nivel muy alto de apalancamiento de producción. Por lo tanto, el riesgo comercial es significativo. Si tal empresa cambia aunque sea ligeramente el volumen de ventas, recibirá una fluctuación significativa en las ganancias.

Cada organización tiene un punto de equilibrio. En él, el nivel de apalancamiento operativo tiende al infinito. Pero con una ligera desviación de este punto, se produce un cambio bastante significativo en la rentabilidad. Y cuanto mayor sea la desviación del punto de equilibrio, menos ingresos recibe la empresa. Debe tenerse en cuenta que casi todas las empresas se dedican a la producción o venta de varios tipos de productos. Por lo tanto, el efecto del apalancamiento operativo debe considerarse en términos de los ingresos totales por ventas y para cada producto (servicio) por separado.

En el caso de que haya un aumento en los costos fijos, es necesario elegir una estrategia dirigida a aumentar los volúmenes de ventas. En este caso, incluso una disminución en el nivel no importa, solo los costos fijos afectan el efecto del apalancamiento operativo. Su análisis es importante para los administradores financieros. El estudio del apalancamiento operativo ayuda a elegir la estrategia adecuada en la gestión de beneficios, costes y riesgos empresariales.

Hay varios factores que afectan el nivel de apalancamiento de la producción:

El precio al que se vende el producto;

Volumen de ventas;

Los costos son en su mayoría fijos.

Si el mercado ha desarrollado una coyuntura desfavorable, esto conduce a una disminución de las ventas. Esto suele ocurrir en la primera etapa. ciclo vital producto. Entonces el punto de equilibrio aún no ha sido superado. Y esto requiere una reducción significativa en los costos fijos, el cálculo del apalancamiento financiero. Por el contrario, cuando las condiciones del mercado son favorables, el control de costos se puede relajar un poco. Se puede utilizar un período similar para modernizar activos fijos, invertir en nuevos proyectos, comprar activos, etc.

La afiliación sectorial de la empresa dicta ciertos requisitos en cuanto al monto de las inversiones de capital, la automatización laboral, la calificación de los especialistas, etc. Si la organización trabaja en el campo de la ingeniería mecánica, la industria pesada, la gestión de la palanca operativa es difícil. Esto viene con altos costos fijos. Pero si la empresa se dedica a la prestación de servicios, entonces la regulación del apalancamiento operativo es bastante simple.

La gestión intencionada de los costes fijos y variables, cambiándolos en función de la situación actual del mercado, reducirá el riesgo empresarial y aumentará