Činnost téměř každé společnosti podléhá rizikům. K dosažení svých cílů společnost vyvíjí prediktivní finanční ukazatele včetně prognóz tržeb, nákladů, zisku atd. Kromě toho společnost láká finanční zdroje na realizaci investičních projektů. Vlastníci proto očekávají, že aktiva přinesou dodatečný zisk a zajistí dostatečnou míru návratnosti vloženého kapitálu. (návratnost vlastního kapitálu, ROE):

Kde NI (čistý příjem)- Čistý zisk; E (spravedlnost) je základní kapitál společnosti.

V důsledku konkurence na trhu, vzestupů a pádů ekonomiky však nastává situace, kdy se skutečné hodnoty tržeb a dalších klíčových ukazatelů výrazně liší od plánovaných. Tento typ rizika se nazývá provozní (nebo výrobní) riziko (podnikatelské riziko), a je spojena s nejistotou dosažení provozních výnosů společnosti v důsledku změn situace na odbytovém trhu, klesajících cen zboží a služeb, jakož i rostoucích tarifů a daňových plateb. Rychlé zastarávání výrobků má velký vliv na výrobní rizika v moderní ekonomice. Výrobní riziko vede k nejistotě při plánování ziskovosti aktiv podniku ( návratnost aktiv, ROA):

Kde A (aktiva)– aktiva; já (zájmy)- Procento, které má být zaplaceno. Při absenci dluhového financování je splatný úrok nulový, tedy hodnota ROA pro finančně nezávislou společnost se rovná návratnosti vlastního kapitálu (JIKRY) a výrobní riziko podniku je určeno směrodatnou odchylkou jeho očekávané rentability vlastního kapitálu, popř JIKRY.

Jedním z faktorů ovlivňujících výrobní riziko podniku je podíl na fixních nákladech ve svých všeobecných provozních nákladech, které musí být hrazeny bez ohledu na to, jaké příjmy jeho podnikání generuje. Pro měření míry vlivu fixních nákladů na zisky společnosti lze využít ukazatel provozní páky neboli páky.

Ovládací páka (provozní páka) z důvodu fixních nákladů společnosti, v jejichž důsledku změna výnosů způsobí neúměrný silnější pokles nebo nárůst rentability vlastního kapitálu.

Vysoká úroveň provozní páky je charakteristická pro kapitálově náročná průmyslová odvětví (ocelářský, ropný, těžké strojírenství, lesnictví), která vynakládají značné fixní náklady, jako je údržba a údržba budov a prostor, náklady na pronájem, fixní všeobecné výrobní náklady, užitná účty, mzdařídící pracovníci, daň z nemovitostí a pozemků atd. Zvláštností fixních nákladů je, že zůstávají neměnné a s růstem objemů výroby klesá jejich hodnota na jednotku výkonu (vliv rozsahu výroby). Variabilní náklady přitom rostou přímo úměrně s růstem produkce, nicméně na jednotku výkonu jsou konstantní hodnotou. Ke studiu vztahu mezi objemem prodeje společnosti, výdaji a ziskem se provádí analýza zvratu, která vám umožní určit, kolik zboží a služeb je třeba prodat, abyste získali zpět fixní a variabilní náklady. Toto množství prodaného zboží a služeb se nazývá tzv bod zlomu (bod zvratu), a výpočty se provádějí uvnitř analýza rentability (analýza rentability). Bod zvratu je kritická hodnota objemu výroby, kdy společnost ještě nevytváří zisk, ale již nedochází ke ztrátám. Pokud tržby stoupnou nad tento bod, vytvoří se zisk. Chcete-li určit bod zvratu, nejprve zvažte Obr. 9.4, který ukazuje, jak se tvoří provozní zisk podniku.

Rýže. 9.4.

Bod zvratu je dosažen, když výnosy pokrývají provozní náklady, tzn. provozní zisk je nulový, EBIT= 0:

Kde R- prodejní cena; Q- počet výrobních jednotek; PROTI- variabilní náklady na jednotku produkce; F- celkové fixní provozní náklady.

kde je bod zlomu.

Příklad 9.2. Předpokládejme, že kosmetická společnost Charm má fixní náklady 3 000 RUB, jednotkovou cenu 100 RUB a variabilní náklady 60 RUB. za jednotku. Jaký je bod zlomu?

Řešení

Výpočty provedeme podle vzorce (9.1):

V příkladu 9.2 jsme ukázali, že společnost potřebuje prodat 75 jednotek. produkty k pokrytí jejich provozních nákladů. Pokud se vám podaří prodat více než 75 jednotek. produkt, pak jeho provozní zisk (a tedy, JIKRY při absenci dluhového financování) začne růst, a pokud bude menší, bude jeho hodnota záporná. Přitom, jak je zřejmé ze vzorce (9.1), bod zvratu bude tím vyšší, čím větší bude velikost fixních nákladů společnosti. Více vysoká úroveň fixní náklady vyžadují, abyste prodali více produktů, aby společnost začala vytvářet zisk.

Příklad 9.3. Je nutné provést analýzu zvratu pro dvě společnosti, data pro jednu z nich - "Sharm" - jsme uvažovali v příkladu 9.2. Druhá společnost - "Style" - má vyšší fixní náklady na úrovni 6000 rublů, ale její variabilní náklady jsou nižší a dosahují 40 rublů. za jednotku, cena produktů je 100 rublů. za jednotku. Sazba daně z příjmu je 25 %. Společnosti nevyužívají dluhové financování, proto se aktiva každé společnosti rovna hodnotě jejich vlastního kapitálu, konkrétně 15 000 rublů. Je nutné vypočítat bod zvratu pro společnost "Style" a také určit hodnotu JIKRY pro obě společnosti s objemy prodeje 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 jednotek. produkty.

Řešení

Nejprve určíme bod zvratu pro společnost Style:

Spočítejme hodnotu rentability vlastního kapitálu společností pro různé objemy prodeje a údaje uvedeme v tabulce. 9.1 a 9.2.

Tabulka 9.1

Sharm společnost

Tabulka 9.2

Společnost "Style"

Kvůli vyšším fixním nákladům Style je bodu zvratu dosaženo při vyšším objemu prodeje, takže majitelé musí prodávat více produktů, aby dosáhli zisku. Je pro nás také důležité podívat se na změnu zisku, ke které dochází v reakci na změnu tržeb, k tomu sestavíme grafy (obr. 9.5). Jak vidíte, díky nižším fixním nákladům je bod zvratu u společnosti „Sharm“ (graf 1) nižší než u společnosti „Style“. Pro první společnost je to 75 jednotek a pro druhou - 100 jednotek. Poté, co společnost prodá produkty nad hranici rentability, příjmy pokrývají provozní náklady a vytvoří se dodatečný zisk.

Na uvažovaném příkladu jsme tedy ukázali, že v případě vyššího podílu fixních nákladů na nákladech je dosaženo bodu zvratu při větším objemu tržeb. Po dosažení bodu zvratu začíná zisk růst, ale jak je zřejmé z Obr. 9.4, v případě vyšších fixních nákladů roste zisk rychleji u Style než u Charm. V případě poklesu aktivity nastává stejný efekt, pouze pokles tržeb vede k tomu, že u firmy s vyššími fixními náklady rostou rychleji ztráty. Fixní náklady tedy vytvářejí páku, která při zvýšení nebo snížení produkce způsobí výraznější změny v zisku nebo ztrátě. V důsledku toho hodnoty JIKRY se více odchylují u společností s vyššími fixními náklady, což zvyšuje riziko. Pomocí výpočtu vlivu provozní páky můžete určit, jak moc se změní provozní zisk, když se změní příjmy společnosti. Provozní pákový efekt (stupeň provozní páky, DOL) ukazuje, o jaké procento se provozní zisk zvýší / sníží, pokud se tržby společnosti zvýší / sníží o 1%:

Kde EBIT- provozní zisk společnosti; Q- objem prodeje v jednotkách výroby.

Zároveň platí, že čím vyšší je podíl fixních nákladů na celkových provozních nákladech společnosti, tím vyšší je síla provozní páky. Pro konkrétní objem výroby se provozní páka vypočítá podle vzorce

(9.2)

Pokud je hodnota provozní páky (leverage) rovna 2, pak při nárůstu tržeb o 10 % se provozní zisk zvýší o 20 %. Ale zároveň, pokud se tržby z prodeje sníží o 10 %, pak se výrazněji sníží i provozní zisk společnosti – o 20 %.

Rýže. 9.5.

Pokud jsou ve vzorci (9.2 otevřeny závorky), pak hodnota QP bude odpovídat příjmům společnosti a hodnotě QV- celkové variabilní náklady:

Kde S- příjmy společnosti; TVC- celkové variabilní náklady; F- fixní náklady.

Pokud má společnost vysokou úroveň fixních nákladů ve všeobecných výdajích, pak se hodnota provozních výnosů bude výrazně měnit s výkyvy výnosů a dojde také k vysokému rozptylu návratnosti vlastního kapitálu ve srovnání se společností, která vyrábí podobné produkty, ale má nižší úroveň provozní páky.

Výsledky činnosti společnosti do značné míry závisí na situaci na trhu (změny HDP, výkyvy úrokových sazeb, inflace, změny kurzu národní měny atd.). Pokud se podnik vyznačuje vysokou provozní pákou, pak významný podíl fixních nákladů zesiluje důsledky negativních změn na trzích, zvyšuje rizika podniku. Variabilní náklady se po poklesu produkce způsobeném tržními faktory skutečně sníží, ale pokud nelze snížit fixní náklady, zisky klesnou.

Je možné snížit míru výrobního rizika společnosti?

Společnosti mohou do určité míry ovlivnit úroveň své provozní páky řízením výše fixních nákladů. Při výběru investičních projektů může společnost vypočítat bod zvratu a provozní páku pro různé investiční plány. Obchodní společnost může například analyzovat dvě možnosti prodeje domácí přístroje- V nákupní centra nebo přes internet. Je zřejmé, že první možnost zahrnuje vysoké fixní náklady na pronájem obchodních podlaží, zatímco druhá možnost obchodování takové náklady nezahrnuje. Aby se tedy společnost vyhnula vysokým fixním nákladům a rizikům s nimi spojeným, může poskytnout způsob, jak je snížit již ve fázi vývoje projektu.

Pro snížení fixních nákladů může společnost také přejít na subdodávky s dodavateli a dodavateli. Všeobecně známé jsou zkušenosti japonských firem s využitím subdodávek, kdy značná část výroby komponentů přechází na subdodavatele, mateřská společnost se soustředí na nejsložitější technologické procesy a fixní náklady se snižují v důsledku odvádění individuálního kapitálu. subdodavatelům. Význam managementu fixní náklady spojeno s tím, že jejich podíl má velký vliv na finanční páku, na utváření kapitálové struktury, kterou si probereme v dalším odstavci.

Koncept provozní páky úzce souvisí s nákladovou strukturou společnosti. Ovládací páka nebo výrobní páka(leverage - leverage) je mechanismus řízení zisku společnosti, založený na zlepšování poměru fixních a variabilních nákladů.

S jeho pomocí můžete naplánovat změnu zisku organizace v závislosti na změně objemu tržeb a také určit bod zvratu. Nezbytnou podmínkou pro aplikaci mechanismu provozní páky je použití mezní metody založené na rozdělení nákladů na fixní a variabilní. Čím nižší je podíl fixních nákladů na celkových nákladech podniku, tím více se mění výše zisku ve vztahu k míře změny výnosů podniku.

Jak již bylo zmíněno, v podniku existují dva typy nákladů: proměnné a konstanty. Jejich struktura jako celek, a zejména výše fixních nákladů, v celkových tržbách podniku nebo v tržbách na jednotku produkce může výrazně ovlivnit vývoj zisku nebo nákladů. Je to dáno tím, že každá další jednotka výroby přináší nějakou dodatečnou ziskovost, která jde na pokrytí fixních nákladů, a v závislosti na poměru fixních a variabilních nákladů v nákladové struktuře firmy se celkový nárůst výnosů z dodatečné jednotky vč. statky lze vyjádřit výraznou prudkou změnou zisku. Jakmile je dosaženo bodu zvratu, dochází k zisku, který začíná růst rychleji než tržby.

Ovládací páka je nástrojem pro definování a analýzu této závislosti. Jinými slovy, je navržen tak, aby stanovil dopad zisku na změnu objemu prodeje. Podstata jeho působení spočívá v tom, že s růstem výnosů dochází k vyššímu tempu růstu zisku, ale toto vyšší tempo růstu je limitováno poměrem fixních a variabilních nákladů. Čím nižší je podíl fixních nákladů, tím nižší bude toto omezení.

Výrobní (provozní) páka je kvantitativně charakterizována poměrem mezi fixními a variabilními náklady v jejich celkové výši a hodnotou ukazatele „Zisk před úroky a zdaněním“. Se znalostí výrobní páky je možné předvídat změnu zisku se změnou příjmů. Rozlišujte cenu a přirozený cenový pákový efekt.

Cenová provozní páka(Pc) se vypočítá podle vzorce:

Rts = V/P

kde B - tržby z prodeje; P - zisk z prodeje.

Vzhledem k tomu V \u003d P + Zper + Zpost, vzorec pro výpočet cenové provozní páky lze napsat jako:

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

kde, Zper - variabilní náklady; Zpost - fixní náklady.

Přirozená ovládací páka(Рн) se vypočítá podle vzorce:

Rn \u003d (V-Zper) / P \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

kde B - tržby z prodeje; P - zisk z prodeje; Zper - variabilní náklady; Zpost - fixní náklady.

Provozní páka se neměří v procentech, protože jde o poměr mezního příjmu k zisku z prodeje. A jelikož mezní příjem kromě zisku z prodeje obsahuje i výši fixních nákladů, je provozní páka vždy větší než jedna.

hodnota provozní páka lze považovat za ukazatel rizikovosti nejen samotného podniku, ale i druhu podnikání, kterému se tento podnik věnuje, neboť poměr fixních a variabilních nákladů v celková struktura náklady jsou odrazem nejen charakteristik daného podniku a jeho účetní politiky, ale také odvětvových charakteristik činnosti.

Nelze však považovat vysoký podíl fixních nákladů na nákladové struktuře podniku za negativní faktor, stejně jako absolutizovat hodnotu mezního příjmu. Zvýšení výrobní páky může naznačovat zvýšení výrobní kapacity podniku, technické převybavení a zvýšení produktivity práce. Zisk podniku s vyšší úrovní výrobní páky je citlivější na změny výnosů. Při prudkém poklesu tržeb může takový podnik velmi rychle „klesnout“ pod hranici rentability. Jinými slovy, podnik s vyšší úrovní výrobní páky je riskantnější.

Protože ovládací páka ukazuje hybnost Provozní zisk v reakci na změnu příjmů společnosti a finanční páka charakterizuje změnu zisku před zdaněním po zaplacení úroků z úvěrů a půjček v reakci na změnu provozního zisku, celková páka dává představu o tom, jak velká procentuální změna zisk před zdaněním po zaplacení úroků, když se výnosy změní o 1 %.

Tedy malé ovládací páka lze posílit přilákáním vypůjčeného kapitálu. Vysoká provozní páka může být naopak kompenzována nízkou finanční pákou. S pomocí těchto výkonných nástrojů – provozní a finanční páky – může podnik dosáhnout požadované návratnosti investovaného kapitálu při kontrolované úrovni rizika.

32 Analýza provozní páky.

Provozní páka (production leverage) je potenciální příležitostí ovlivnit zisk společnosti změnou struktury nákladů a objemu výroby.

Provozní páka ukazuje svůj účinek v tom, že jakákoli změna v tržbách generuje silnější změnu zisku. Síla provozní páky (SOP) zároveň odráží míru podnikatelského rizika: čím větší je hodnota síly provozní páky, tím vyšší je podnikatelské riziko.

Vzhledem k tomu, že růst tržeb zapříčiňuje při spotřebě většího objemu surovin, materiálů, mzdových nákladů atd. odpovídající nárůst variabilních nákladů, pak se část přijatých dodatečných příjmů stane zdrojem jejich krytí. Další část běžných nákladů, tzv. fixní náklady (nesouvisející s funkční závislostí na objemu výroby), se v rámci rozšiřování rozsahu podnikání může také zvýšit. Tento růst bude uznán jako oprávněný pouze v případě, že výnosy z prodeje porostou rychleji. Omezení růstu fixních nákladů při současném zvýšení prodeje produktů přispěje k vytváření dodatečných zisků, neboť se projeví efekt provozní páky.

Pro výpočet indexu provozní síly páky se používají následující vzorce:

SOS = zisková marže / zisk z prodeje = (tržby z prodeje - variabilní výdaje)/ zisk = (zisk + dodatečné výdaje)/zisk = Psot. náklady/zisk +1

Provozní páka (production leverage) je potenciální příležitostí ovlivnit zisk společnosti změnou struktury nákladů a objemu výroby.

Efekt provozní páky je takový, že jakákoli změna v příjmech z prodeje vždy vede k větší změně zisku. Tento efekt je způsoben různou mírou vlivu dynamiky variabilních nákladů a fixních nákladů na finanční výsledky když se změní objem výstupu. Ovlivněním hodnoty nejen variabilních, ale i fixních nákladů můžete určit, o kolik procentních bodů se zisk zvýší.

Úroveň nebo síla dopadu provozní páky (stupeň provozní páky, DOL) se vypočítá podle vzorce:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

Kde,
MP - mezní zisk;
EBIT – zisk před úroky;
FC - polofixní výrobní náklady;
Q je objem výroby ve fyzickém vyjádření;
p - cena za jednotku produkce;
v - variabilní náklady na jednotku výkonu.

Úroveň provozní páky umožňuje vypočítat procentuální změnu zisku v závislosti na dynamice prodeje o jeden procentní bod. V tomto případě bude změna EBIT DOL %.

Čím větší je podíl fixních nákladů podniku na nákladové struktuře, tím vyšší je úroveň provozní páky, a tudíž se více projevuje obchodní (výrobní) riziko.

Jak se výnosy vzdalují od bodu zvratu, vliv provozní páky klesá a finanční síla organizace naopak roste. Tato zpětná vazba je spojena s relativním poklesem fixních nákladů podniku.

Protože mnoho podniků vyrábí širokou škálu produktů, je pohodlnější vypočítat úroveň provozní páky pomocí vzorce:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

Kde, S - výnosy z prodeje; VC - variabilní náklady.

Úroveň provozní páky není konstantní hodnotu a závisí na určité základní implementační hodnotě. Například při zlomovém objemu prodeje bude mít úroveň provozní páky tendenci k nekonečnu. Úroveň ovládací páky má nejvyšší hodnotu v bodě těsně nad bodem zvratu. V tomto případě i nepatrná změna tržeb vede k výrazné relativní změně EBIT. Změna z nulového zisku na jakýkoli zisk představuje nekonečné procentuální zvýšení.

V praxi mají velkou provozní páku ty společnosti, které mají velký podíl dlouhodobého a nehmotného majetku (nehmotného majetku) ve struktuře rozvahy a velké náklady na správu. Naopak minimální úroveň provozní páky je vlastní společnostem, které mají velký podíl variabilních nákladů.

Pochopení mechanismu fungování výrobní páky vám tedy umožňuje efektivně řídit poměr fixních a variabilních nákladů s cílem zvýšit ziskovost provozu společnosti.

S nárůstem tržeb z prodeje. Dochází k tomu pod vlivem fixních nákladů za výrobní proces a prodej. Tyto náklady přitom zůstávají nezměněny, zatímco výnosy rostou.

Síla provozní páky ukazuje, o kolik procent dojde ke změně zisku při zvýšení (poklesu) tržeb o 1 %. Čím vyšší je podíl nákladů (fixních) použitých ve výrobě a prodeji, tím silnější je pákový efekt. Vzorec pro jeho stanovení je rozdíl mezi výnosy a náklady/ziskem.

Definice „páky“ se používá v různých vědách. Jedná se o speciální zařízení, které umožňuje zvýšit dopad na konkrétní objekt. V ekonomii fungují jako takový mechanismus fixní náklady. Provozní páka ukazuje, jak moc je společnost závislá na nákladech zahrnutých v tomto ukazateli, který charakterizuje podnikatelské riziko.

Efekt provozní páky je pozorován ve skutečnosti, že i malá změna výnosů vede k silnějšímu nárůstu nebo poklesu zisků. Předpokládejme, že podíl fixních nákladů na výrobních nákladech je velký, pak má firma velmi vysokou úroveň výrobní páky. Podnikatelské riziko je tedy značné. Pokud takový podnik byť jen nepatrně změní objem tržeb, dojde k výraznému kolísání zisku.

Každá organizace má bod zlomu. V něm má úroveň provozní páky tendenci k nekonečnu. Ale s mírnou odchylkou od tohoto bodu dochází k poměrně výrazné změně ziskovosti. A čím větší je odchylka od bodu zvratu, tím menší příjmy společnost dostává. Je třeba mít na paměti, že téměř všechny firmy se zabývají výrobou nebo prodejem několika druhů výrobků. Proto je třeba vliv provozní páky posuzovat z hlediska celkových výnosů z prodeje a pro každý produkt (službu) samostatně.

V případě, že dojde ke zvýšení fixních nákladů, je nutné zvolit strategii zaměřenou na zvýšení objemu prodeje. V tomto případě nezáleží ani na poklesu úrovně, pouze fixní náklady ovlivňují efekt provozní páky. Jeho analýza je důležitá pro finanční manažery. Studium provozní páky pomáhá zvolit správnou strategii při řízení zisků, nákladů a obchodních rizik.

Existuje několik faktorů, které ovlivňují úroveň výrobní páky:

Cena, za kterou se produkt prodává;

Objem prodeje;

Náklady jsou většinou fixní.

Pokud se na trhu vyvinula nepříznivá konjunktura, vede to k poklesu prodeje. To se obvykle děje v první fázi. životní cyklus produkt. Pak ještě nebyl překonán bod zvratu. A to vyžaduje výrazné snížení fixních nákladů, výpočet finanční páky. Naopak, když jsou podmínky na trhu příznivé, lze kontrolu nákladů trochu uvolnit. Obdobné období lze využít k modernizaci dlouhodobého majetku, investicím do nových projektů, nákupu majetku atd.

Odvětvová příslušnost podniku diktuje určité požadavky na výši kapitálových investic, automatizaci práce, na kvalifikaci odborníků atd. Pokud organizace pracuje v oblasti strojírenství, těžkého průmyslu, pak je řízení ovládací páky obtížné. S tím jsou spojeny vysoké fixní náklady. Pokud se však firma zabývá poskytováním služeb, pak je regulace provozní páky poměrně jednoduchá.

Účelné řízení variabilních a fixních nákladů, jejich změna v závislosti na aktuální situaci na trhu sníží podnikatelské riziko a zvýší